比特币价格距离其历史高点超过20%，但目前比特币期货的负融资利率可能会给多头带来独特的优势。
随着比特币(BTC)在4月22日失去了52,000美元的支持，期货合约融资利率进入负值地带。这种不寻常的情况导致空头，即押注币价下跌的投资者，每8小时支付一次费用。
尽管该利率本身具有轻微的破坏性，但这种情况会激励套利部门和做市商购买永久合约(逆掉期)，同时卖出未来月度合约。长期杠杆成本越低，多头开仓的动机就越高，创造了一个完美的“熊市陷阱”。
BTC保证金永久期货8小时融资利率。来源:Bybt
上面的图表显示了负利率是多么不寻常，而且通常不会持续太久。正如最近4月18日的数据所显示的，这一指标不应被用来预测市场底部，至少不能孤立地使用。
月度期货合约更适合长期策略
期货合约往往会溢价交易——至少在2014年中性至牛市的市场是如此，这种情况发生在每一种资产上，包括大宗商品、股票、指数和货币。
然而，加密货币最近经历了60%的年化溢价(基础)，这被认为是非常乐观的。
与永久合约(逆掉期)不同，月度期货没有融资利率。因此，它们的价格将与常规现货交易价格有很大差异。这些固定期限的合同消除了融资利率的波动，成为长期战略的最佳工具。
比特币1个月OKEx期货年化溢价(基础)
如上图所示，请注意1个月期货溢价(基础)是如何进入危险的过度杠杆水平的，这耗尽了看涨策略的可能性。
即使是那些此前因预期期货价格将进一步升穿64,900美元的历史高位而买入的投资者，也有减仓的动机。
看涨策略的成本较低，可能会设置空头陷阱
尽管对于大多数看涨策略来说，30%或更高的仓位成本都是不可接受的，但当基准利率跌至18%以下时，做多期货的成本通常比买入看涨期权的成本更低。这个110亿美元的衍生品市场传统上对多头来说是非常昂贵的，主要是因为比特币特有的高波动性。
6月25日的比特币看涨期权合约。来源:Deribit
例如，使用6月25日60000美元的看涨期权购买上行保护，目前成本为4,362美元。这意味着价格需要涨到64,362美元，买家才能获利——两个月的价格从50,423美元上涨了19.7%。
尽管看涨期权合约对少量的前期头寸提供了无限的杠杆作用，但对多头来说，它的意义不如6月份3%的期货溢价那么大。如果BTC达到同样的64,362美元，5倍杠杆多头头寸将带来120%的收益。与此同时，6万美元的看涨期权买家将要求比特币价格涨到77750美元，才能获得同样的利润。
因此，尽管投资者没有理由庆祝过去9天出现的27%的回调，但他们可能会把这一举动解读为“半满的杯子”。
看涨策略的成本越低，看涨者设置完美“熊市陷阱”的动机就越高，从而将比特币推高至更舒适的5.5万美元支撑。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
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