两年加密牛市，BTC最高涨幅曾有20倍;半年轮转，BTC相对高点已经跌去70%。

万物皆有周期，金融资产投资的周期性非常明显，传统风险资本市场价格类似钟摆波动，大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨，在这两个极端之间的价格摆动的过程就是投资周期。

加密货币因其特殊的产业属性，其周期逻辑更多了几分独特的叙事，我们从三个维度来做分析：

1.科技属性 — 技术发展，对生产力与生产关系的优化;

2.商品属性 — 供需关系，BTC减半带来的供需失衡;

3.金融属性 — 流动性方向，目前高度关联传统风险金融市场，所以受美联储货币政策，利率+资产负债表等宏观流动性因素影响较大。

2018年以来，加密资产和美股指数的走势关联度已经超过80%，其金融属性已经成为其价格影响的主导因素，本文将会对加密资产的金融属性周期做深入探究。

一. 美林时钟

美林时钟是分析基本面周期的一个模型代表，也是定位市场周期阶段的常用工具之一，它将经济周期与资产和行业轮动联系起来从而指导资产配置。

美林时钟用经济增长率(GDP)和通货膨胀率(CPI)这两个宏观指标的高和低，将经济周期分成了四个阶段：

图3：周期不同阶段的资产表现

美股及加密资产对应的反应：

宽松周期：开始上涨，市场对于风险接受程度提升，

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