Raoul Pal 是全球宏观金融研究机构 Global Macro Investor 和 Real Vision 的创始人,也是当前加密领域最知名的 KOL 之一。本文梳理自 Raoul Pal 在个人社交媒体平台上的观点,律动 BlockBeats 对其整理翻译如下:
关于加密市场的周期,比特币减半是大部分投资者都公认的主要驱动力。但我逐渐开始认为,加密市场周期背后的主要驱动力并不是减半,而是宏观因素。
下图是全球 M2 货币供应量增长率变化与加密货币市值变化的对比图。我们可以从中看出很强的相关性。
这表明,即使是在加密市场,流动性增长和货币贬值仍然是市场繁荣的主要驱动因素,而不是供应的减少。我一直认为,在所有商品的市场价格决定因素中,需求总是比供应更重要,导致资金流出和价格下跌的是需求下降。
这些周期性宏观因素恰好发生在呈指数增长的加密潮流中,并推动着市场从超买转变到超卖,然后再回到超买,反复循回。但值得注意的是,加密市场的普及曲线仍然存在,这也是为什么每次周期的顶部和底部都要高于上一周期。
另外我们还需要注意,在第一张图中的全球 M2 货币供应量增长正在转向。虽然这种转向还处在早期,但加密市场本质上就是具备前瞻性的,并且比大多数资产都更早实现转向。
那么,加密市场是否触及底部了呢?目前我的观点可能是平衡的。但我更趋向于认为,宏观层面的转向已经非常接近。债券市场的收益率也已经大概率见顶。
我们可以看一下自三箭清算事件以来,各类加密资产的
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