研究公司FSInsight在一份研究加密货币对冲基金Three Arrow Capital(3AC)内爆影响的报告中表示，最近几周，加密行业被一种“老式的Madoff式庞氏骗局”拖垮(Bernard L. Madoff 曾操纵了金融史上规模最大、可能也是最具破坏性的庞氏骗局)。

FSInsight数字资产策略主管Sean Farrell在报告中写道，在这种情况下，Madoff 是三箭资本的创始人Su Zhu和Kyle Davies，他们利用自己的声誉“肆无忌惮地从该行业几乎所有的机构贷方借钱”，导致Voyager Digital、Babel Finance和BlockFi等加密公司面临困境。

该报告称，在鼎盛时期，3AC 的管理资产规模 (AUM) 据称超过 180 亿美元。然而目前尚不清楚有多少实际股权处于风险之中。

Farrell 表示，考虑到 Voyager 和 BlockFi 等公司对该基金的敞口规模，3AC 的绝大多数资产似乎都是通过债务购买的，其抵押比率非常小，导致杠杆崩溃和3AC垮台的因素有很多。

他说，“宏观环境先于全球资产价格的崩溃，降低了任何加密资产的抵押品价值，而 3AC 大量投资于LUNA/UST，这无济于事，但是，我们认为螺旋式下降始于3AC对灰度比特币信托的过度杠杆化押注。”

FSInsight 表示，3AC 实施这笔交易的主要问题是它们的

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