市场大势走牛，但破发股数量依然较多。

Wind数据显示，截至1月25日收盘，503家a股公司股价跌破发行价，占a股公司总数的12.08%，其中不少是2020年上市的次新股。从行业角度来看，服装家纺、专用设备、化工产品、汽车及零部件、钢铁等领域涉及破发的上市公司数量居前。

500多家公司破发

数据显示，在上述跌破发行价的503家公司中，与发行价相比，399家公司后复权股价跌幅超过10%，292家公司跌幅超过20%，88家公司跌幅超过50%，18家公司跌幅超过70%。2020年上市的次新股有35家公司。其中，东贝集团、悦康药业、森林包装、同兴环保、友发集团、兆威机电6家公司于2020年12月上市。

自部分次新股上市以来，股价大幅下跌。以同兴环保为例，公司于2020年12月18日上市，发行价为40.11元/股，上市以来股价一路下跌。截至1月25日收盘，公司股价为37.93元/股，较上市首日最高价57.76元/股下跌34.33%。

进一步梳理发现，注册制改革后，25家公司在科技创新板上市。

许多破发的科技创新板公司业绩不佳。以前沿生物-U例如，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润将损失约2.2亿元至2.4亿元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润将损失约2.29亿元至2.49亿元。2019年，公司实现营业收入2086万元，归属于上市公司股东的净利润亏损19244.98万元，归属于上市公司股东的净利润为20233.86万元。前沿生物-U公司2020年研发费用约1.3亿元至1.4亿元，同比增长52.19%至63.89%。在报告期内，对研发产品和储备研发项目的投资增加。

一些公司通过改善经营和处置资产来实现业绩增长。

1月25日晚，ST根据财务部门初步计算，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润为6亿元至7.5亿元，同比增长417.23%至546.54%；扣除非经常性损益的净利润预计为1亿元至1.5亿元，同比增长102.47%至103.7%。公司表示，部分品牌经营稳步恢复，经营效率逐步提高。公司表示，部分品牌经营稳步恢复，经营效率逐步提高。营业收入较去年大幅增加，管理费、财务费等费用较去年大幅减少。同时，报告期内子公司股权或资产处置收益增加。

截至1月25日收盘，ST巨额股价收报0.97元/股。公司于2011年4月上市，发行价为45元/股。

聚集传统产业

传统行业跌破发行价的上市公司数量相对较大。其中，服装家纺、专用设备、化工品、汽车零部件、钢铁破发的上市公司数量居前。

以服装家纺行业为例，Wind数据显示，截至目前，已有23家服装家纺上市公司跌破发行价，部分公司已被交易所实施退市风险预警等风险预警。

有些公司上市时间不长，股价大幅下跌。同时，由于管理不善、债务纠缠等因素，面临退市风险。以*ST以拉夏为例，截至1月25日收盘，公司股价为1.26元/股。*ST拉夏于2017年9月上市，发行价为8.41元/股。

1月25日晚，*ST拉夏宣布，截至本公告披露之日，公司共涉及105起未结诉讼案件，未结诉讼案件金额约16亿元（包括已披露的重大诉讼案件）。新增诉讼案件涉案金额约2.31亿元。

整体表现不佳

Wind数据显示，在上述503家上市公司中，161家发布了2020年业绩预测，52家预测率为32.3%。其中略增9家，扭亏24家，续盈2家，预增17家。整体表现不佳。

值得注意的是，科技创新板次新股破发预期率较高，部分公司预计净利润增长较大。以悦康药业为例，公司预计2020年营业收入为430266万元至451514万元，同比增长0.4%至5.3%；归属于母公司股东的净利润预计为37511万元至41624万元，同比增长31.4%至45.8%；母公司股东扣除非经常性损益后的净利润预计为32701万元至36814万元，同比增长21.7%至37.0%。通过降低成本、扩大销售、改善经营状况、提高经营利润，公司下属原料药子公司主要品种银杏叶提取物注射液扩大终端市场，推动销售增长，使品种利润同比大幅增长。通过降低成本、扩大销售、改善经营状况、提高经营利润，公司下属原料药子公司主要品种银杏叶提取物注射液扩大终端市场，推动销售增长，使品种利润同比大幅增长。

根据招股说明书，悦康药业发行价为24.36元/股，截至1月25日收盘，公司股价为21.43元/股。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，股价是市场选择的综合表现。A股票估值两极分化明显，优秀股票的上涨空间将进一步开放，质量差的股票投资者将用脚投票。

前海开源基金首席经济学家、执行总经理杨德龙告诉《中国证券报》，随着牛市的解释，短期内可能会出现一定的风格转变，高质量的低估值和破发公司可能会受到资本的关注。从长远来看，增长良好的白马股仍然是未来市场的焦点。

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