望京博格最近想：如何让每一篇文章都更有价值？” 未来文章的结构将是一个知识点 市场简评模式。

(一)永久债

前一篇文章《长期投资债券基金的回报如何？》，据望京博格统计 自2006年初以来，中国证券债券基金化收益为6.36%。

从2020年到5月，证券基金指数收益率为3.16%，不是年化，而是前四个月累计收益率为3.16%。如果按12月年化，将高达9.5%左右，明显高于前面提到的6.36%。换句话说，债券基金今年初还是很不错的。

今年5月以后，债券基金指数在短短一个月内下跌了1%，这似乎是许多投资者无法接受的。由于货币基金收入超过2%，银行财务管理收入超过4%，每个人都想通过债券基金取代货币基金或银行财务管理。谁认为债券基金的净值在购买债券基金后实际下降？…… 短短一个月，债券基金指数下跌1%，部分债券基金下跌5%以上……OMG！

整个市场的利率都在下降。在过去的几年里，每个人都不喜欢永久债券。历史上，恒大向银行发行了永久债券，利率不低（据说每年8%-10%）。今年，大银行在发行永久债券的规模上仍占据绝对优势，而中小银行以数量取胜，成为发行永久债券的新动力。目前，银行发行的永久债券规模接近3000亿元，招商银行也将发行永久债券。

以中国银行发行400亿永久债券为例。票面利率为每年3.4%，即购买100元永久债券，每年可获得3.4元利息。然而，该产品是可持续的，即投资者不能向中国银行索要本金。如果他们需要本金，估计他们需要在债券市场出售他们持有的债券，因为永久债券没有固定的期限，债券价格受利率趋势影响很大。

如何确定3.4%的利率？基准利率是五年期国债的市场利率(比如发行中行永久债时，李先生是1.87%)。利差是永久债高于基准利率的部分。这是确定的(比如中行永久债的利差是1.53%)，加起来是3.4%。如果中行永久债的利率是3.4%，招商银行未来发行永久债的利率估计在3.5%左右。

与投资国债相比，永久债券的利率仍然相对较高。像保险公司这样的长期投资者仍然对永久债券有很大的需求。当然，这种债券还没有向个人投资者开放，未来你购买的债券基金可能会投资永久债券。

最后，有一个问题：

你会买年利率3.5%的永续债吗？

顺便说一句，永续债券通常有一个特殊的条款，有利于债券发行人，即虽然永续债券没有期限，但债券发行人有权提前偿还。例如，五年国债的收益率低于1%。当中国银行可以以更低的利率融资时，它可以更便宜地赎回以前发行的永久债券。

(二)市场简评

最近，上证指数达到了2900-3000之间的敏感范围。在过去的几年里，每个人都害怕满3000减200…… 万一再跌破2800，买起来不贵吗？但是如果你不买，……市场一路上涨怎么办，但这几年都是跌宕起伏，似乎很少有人会相信市场会一路上涨，突破3300。

今天增长最大的三个行业家用电器、食品饮料、医药生物是公共基金重仓库品种，据说今年前五家公共基金筹集了8000亿元，比2015年同期7800亿元，筹集资金需要建立头寸估计仍选择大消费和大医疗？

万科将在香港股市进行配售，并根据香港股市的股价进行折扣配售，这相当于稀释股本。这似乎对原持有人不友好，但融资也是市场的功能之一。

万科将在香港股市进行配售，并根据香港股市的股价进行折扣配售，这相当于稀释股本。这似乎对原持有人不友好，但融资也是市场的功能之一。望京博格上周开仓的房地产指数基金累计回报超过3%，并计划继续持有。

在这个敏感区域，建议你多看少动。当然，望京博格基本上不卖…… 但还是继续寻找潜在的行业，比如近几天汽车涨幅不错。

欧耶，今天就到这里！

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