智通财经APP华创证券发布研究报告称，保持浪潮信息(00977).SZ)目标价约44元，预计2021-2023年归母净利润为21元.55/25.56/29.分别为47%/18.5%/16.5%6.5%；EPS分别为1.48/1.76/2.05元。

事项：公司发布Q第三季度，收入462.5亿元，同比增长1.6%，归属于母公司净利润13.51亿元，同比增长115%，扣除非净利润12.08亿元，同比增长99%。Q三季度收入177亿，同比增长16%，Q3.归母净利润5.48亿，非净利润5.01亿，同比增长146%和99%。公司收入增长略超预期，净利润保持大幅增长。

华创证券的主要观点如下：

公司管理改善是利润贡献的主要来源：

公司21Q与20年相比，3毛利率为12.76%Q考虑到21年芯片行业供应持续紧张和价格上涨，公司持续优化产品结构，持续控制低毛利润业务增长，3.98%增长1.78%，毛利率同比增长是有价值的。

同比和环比持续控制公司三费率：

公司21Q3.销售费用率2.17%，去年同期2.73%，管理费用率1.15%，去年同期1.27%，研发费用率3.66%，去年同期4.33%。更换董事长后，集团追求严格的管理效益，管理继续降低成本率，使公司利润增长继续大大超过收入增长率。更换董事长后，集团追求严格的管理效益，管理继续降低成本率，使公司利润增长继续大大超过收入增长率。

Q3.增加减值损失:

Q资产减值损失2.86亿元，信用减值损失2.09亿元，较前两季度有较大上升，表明公司认真执行会计准则，利润质量高，经营稳定。

预计上游芯片供应紧张缓解将继续为公司做出积极贡献。

从上游Intel根据公司报告，服务器芯片ASP处于持续下滑状态。市场普遍预测Q4.芯片短缺可能在明年开始缓解，包括DRAM/SSD主要上游组件可能会开始降价。上游降价可能带来两大好处：1)整体降价可能会刺激下游需求的复苏。2)由于上游部件价格下降，部分锁定价格中标订单可能会增加利润。总的来说，上游产业链的变化有利于公司的发展。

库存的急剧增加表明公司对未来充满信心：

Q3报告显著增加到193亿，去年同期为137亿，21Q2为123亿，公司库存大幅上涨约70亿，说明公司库存充足，可能是手头订单充足，对下季度收入有足够的信心。但也要提防存货减值计提扩大的风险。

风险提示：云计算厂商22年Capex不确定性；行业竞争格局变化加大。

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