一、货币资金含金量

货币资金的含金量主要取决于受限资金的比例。越低越好。

2019年底，美的集团货币资金709亿元，其中受限资金9亿元；2019年底，中国巨石货币资金15亿元，其中受限资金64万元。

陈明纸业2019年底货币资金193亿元，其中限制资金163亿元，占80%以上。大部分是存款，说明企业资金链紧张；看看同行业的中顺洁柔，2019年底货币资金7亿元，其中限制资金只有0.3亿元，占4%。如果选择造纸行业，一定要优先考虑中顺洁柔。

二、货币资金是否太少

货币资金是否过少，主要取决于应收银行承兑汇票和银行金融产品，统称为现金资产，可以覆盖短期利息负债或全部利息负债，可以覆盖短期利息负债表明企业资本链相对安全，可以覆盖所有利息负债表明企业资金非常丰富。

请注意，上述货币资金应排除有限资金，因为大多数企业的有限资金所占比例。为了便于统计，货币资金总额应直接使用。

2019年底，美的集团货币资金709亿元，结构性存款600亿元，现金资产1309亿元，有息负债485亿元。

2019年底，中国巨石货币资金15亿元，应收银行承兑汇票37亿元，类似现金资产52亿元，短期有息负债86亿元，全部有息负债140亿元。类似现金资产占短期有息负债的60%，无法覆盖短期有息负债。

2019年底，陈明纸业货币资金不受限制，短期有息负债428亿元，全部有息负债595亿元。不受限制的货币资金仅占短期有息负债的7%，资金非常紧张。

一般优先考虑资金充裕的企业美的集团；其次，考虑到中央企业和行业领先地位，中国巨石等资金紧张的企业也可以进一步分析；最后，如果对陈明纸业等地方国有企业或民营企业了解不深，一般尽量避免。

三、货币资金是否过多

货币资金既不能太少也不能太多，因为正常公司会用额外的钱购买金融产品，账户不会留下额外的现金，除了一些国有企业，他们没有动力这样做。

如何看货币资金是否过多，可以通过以下两点进行分析。

1.货币资金占营业成本的比例

2017年底，康德信货币资金185亿元，营业成本71亿元，是营业成本的2.6倍。2017年底，康美药业货币资金342亿元，营业成本108亿元，是营业成本的3.2倍。

2019年底，美的集团货币资金709亿元，营业成本1979亿元，占营业成本的36%。2019年底，中国巨石货币资金15亿元，营业成本68亿元，占营业成本的22%。

通过这样的比较，我们可以看到问题。货币资金用于企业的日常经营。一般来说，营业成本的10%以上，营业成本的60%或70%以上就足够了。康德信、康美药业等货币资金是营业成本的两三倍，一定有问题。

2.货币资金产生的利息

康德信2017年利息收入1.7亿元，当年和上一年货币资金平均170亿元，利息收入平均利率1%，2017年康美药业0.8%，2019年美的集团3.3%，2019年中国巨石2.2%。

中国巨石水平正常，约2%；美的集团水平较高，主要是因为结构性存款数百亿；康德新和康美药业利率相对较低，表明资金可能被挪用，通常不在银行。另外，这个利率最好多统计几年，因为一年的数据可能解释不了问题。

四、是否存大贷

大额存款和大额贷款意味着有大量存款，同时借入大量无合理原因的高息负债。请注意两点：一是借款原因是否合理，一是借款是否高息。

康德信2017年底货币资金185亿元，有息负债141亿元；康美药业2017年底货币资金342亿元，有息负债272亿元；美的集团2019年底货币资金709亿元，有息负债485亿元。

2019年底，美的集团的有息负债主要是长期贷款。2016年收购库卡时，由于国内资金外出不便，在海外借款。2019年利息支出8.8亿元，当年和上一年平均有息负债443亿元，贷款平均利率为2%，非常低。

康德新和康美药业的有息负债主要是短期贷款。贷款原因未披露财务报告。康德新2019年利息支出5.8亿元，当年和上一年平均有息负债116亿元，平均利率5%；康美药业的利息支出为12.2亿元，平均有息负债为239元，平均利率为5.1%。这个利率既不高也不低，但在有大量货币资金的同时，借这么多利率不低的钱有问题。

五、货币资金来源

康德信2013~2017年经营活动产生的净现金流量为51亿元，投资活动产生的净现金流量为-111亿元，融资活动产生的净现金流量为176亿元。

康美药业2013~2017年经营活动产生净现金流1亿元，投资活动产生净现金流-68亿元，融资活动产生净现金流272亿元。

美的集团2019~2015年经营活动净现金流1444亿元，投资活动净现金流-1142亿元，融资活动净现金流-56亿元。

美的集团2019~2015年经营活动净现金流1444亿元，投资活动净现金流-1142亿元，融资活动净现金流-56亿元。

可以发现，康德新和康美药业货币资金的增加主要依靠融资活动，而美的集团主要依靠商业活动，后者是一种相对健康的模式。

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