不逊于茅台和科技大牛。经过近半年的沉默，一些医药股最近屡创新高。

医药行业最近多次站在a股涨幅排行榜上。除了一些仿制药公司在业绩升温下底部反弹外，口腔医疗行业的公司也在毛利率高的带动下重塑了增长预期的估值格局。

《每日经济新闻》记者发现，部分企业的销售毛利率高达93%，甚至超过了贵州茅台的白酒业务毛利。在一级市场，由于资产扩张的便利性和广阔的市场前景，投资机构也为其平台。

从历史股价表现来看，口腔连锁医院通策医疗可谓超大牛股。从通达信市场软件来看，2008年复权最低价格在1.5元左右，而最新股价在101元左右，涨了60多倍。但没关系，这个行业还有金矿要挖。

根据经纪研究报告，在消费升级下，种植牙和正畸是口腔行业的两个金矿，目前市场规模约200亿元，未来潜在市场空间约2000亿元，即近10倍的增长潜力，a股公司涉及上述细分。

比卖茅台赚钱的营生

它不亚于白酒茅台和科技牛。经过近半年的沉默，医药行业最近创下了新高。今天，与食品等防御主题一起，它们位居涨幅榜首。

值得注意的是，由于带量采购等政策因素，仿制药业务自去年以来一直不容易做到。幸运的是，经过行业调整，自今年第二季度以来，许多公司发布了惊人的财务报告，股价飙升。最典型的恒瑞医药自年初以来已上涨88.44%。

如果说支撑恒瑞医药崛起的逻辑是，市场上的另一撮医药先锋走的是另一条路，依靠新一轮的市场资源巨资研发创新药物以适应政策的监管。

记者发现，在所有制药行业，口腔种植牙行业的股票也表现强劲，许多公司的股价也走出了高增长趋势。然而，与突破同质化竞争后的其他家庭相比，口腔种植牙行业的英雄们可以依靠暴利来养活自己。

以正海生物为例，公司致力于生产软组织修复材料，如口腔修复膜、生物膜和骨修复材料。根据2019年中报，其总收入为1.33亿，实际营业利润为0.6亿，分别同比增长26.09%和26.30%。值得注意的是，该公司的销售毛利率在今年的中期报告中披露为92.44%。虽然与2018年报告中的93.90%相比略有下降，但需要指出的是，贵州茅台的销售毛利率一直低于92%。根据今年中报披露的数据，贵州茅台销售毛利率为91.57%。

可以看出，在消费升级的时代，中国仍然有很多赚钱效果大于销售茅台酒的企业，健康的牙科业务就是其中之一。一些分析人士指出，这是一个高度标准化的行业，容易复制和扩张，支持这一切的是当前国内饥饿的供需失衡。

招商证券分析指出，我国牙科健康标准不足1%，口腔疾病总发病率达到90%以上。口腔市场的高发病率和低治疗率是促进行业快速发展的因素。据统计，中国口腔医学市场已达850亿元(2018年7月)，近10年复合增长率约为18%。

据估计，国内潜在种植牙市场存量已达4000亿元。就像正海生物主要的口腔修复膜一样，理论上每颗种植牙都需要使用口腔修复膜和骨修复材料，这可以看到产业链的红利。

除正海生物外，A还有通策医疗、国瓷材料等涉及口腔健康的公司。前者主要经营口腔医院，其模式在全国范围内迅速扩张；后者通过并购延伸进入义齿产业链上游。公司的利润和毛利率水平具有较强的增长特点，许多公共基金已持有相关股票。

资本青睐小而美的植牙业务

事实上，修复材料只是口腔健康领域下牙科业务的一个小分支。纵观整个产业链，其实是一种基于种植牙手术、多元化配套资源整合服务的产业生态。但在我国，相关领域的商业前景仍有待挖掘，制约产业发展的因素也很多。

据医谷网统计，截至2018年，中国市场植牙渗透率远低于欧美国家、巴西美国家、巴西和阿根廷，日本约46/万；中国只有7/万人。一些分析人士指出，植牙的渗透率主要取决于人均可支配收入和植牙价格。与其他国家人均植牙消费比例相比，中国仍存在差距。

平安证券认为，从西班牙、意大利等发达市场的渗透率来看，中国种植牙的发展空间是上述的10倍。种植和正畸是典型的高价值项目，相对于普通拔牙、补牙几十元到几百元的收费标准。

2017年，中国种植牙数量达到196万颗，同比增长近40%。如果按1万元计算，2017年中国种植牙市场规模约为200亿元；Hen

rySchein2015年，我国正畸病例163万例，同比增长12.4%。2017年，我国正畸病例约206万例，每例按1.2万元计算，我国正畸市场规模约250亿。

根据我们从上海第九医院了解到的情况，单种植牙收费1.8万~2.由于材料原因，正畸价格区间较大，在2.2万~5万元之间。

根据我们从上海第九医院了解到的情况，单种植牙收费1.8万~2.2万元左右，由于材料原因，正畸价格区间较大，在2.2万~5万元之间。我国种植牙潜在市场空间约2000亿元，正畸市场潜在市场空间约2000亿元。

南粤经济研究所专家周甸斌告诉《国家商业日报》，专业诊所在一线城市的推广更受欢迎，国内非一线城市的潜在机遇仍有很大的空间。

值得注意的是，由于居民消费能力的增长，合格牙医数量的增加，以及学术推广的增加，我国种植牙市场正处于快速发展时期。据招商证券研究统计，2011年我国年种植牙数量仅为12万颗左右，2013年已增长至30万颗，2016年已超过100万颗，2017年近200万颗。综合统计显示，2011年至2017年，复合年增长率达到56%，是世界上增长最快的种植牙市场之一。

基于此，对牙科诊所和综合口腔理疗服务机构的资本关注也如火如荼。2019年8月，ZUGA医疗宣布已完成数千万元融资。本轮领先投资者为四川省健康养老基金，投资者为四川风险投资、上海创瑞、盛鼎投资，计划开展智能数字口腔健康发展。

此外，记者在过去相关银行间机构的融资经验中看到，许多企业在成立之初就获得了融资，许多企业的融资轮到D轮，占据了数亿资本。例如，国雅口腔成立于2011年9月，第二年获得华瑞投资的2000万元A轮融资；瑞瑞牙科也在2017年成立后不久获得了1500万元A轮融资。此外，瑞尔齿科成立于1999年3月，至今已获得高盛集团、高淳资本、启明风险投资等10多家明星风险投资机构投资。2017年8月，D轮融资9000万美元，总融资超过2亿美元。

专家表示，对资本的热情有其深层次的原因。周甸斌告诉记者，轻资产复制和低门槛是主要因素，但低门槛并不意味着技术落后，主要是由于市场需求驱动的生产数据配置并不困难。他指出，口腔诊所或专业牙科理疗机构不需要特别多的人加入，专业医生和护士可以开店以开一家商店。与其他医疗诊断机构相比，牙科诊所更容易复制。

但与此同时，员工数量低可能导致短期内行业运行不畅。周甸斌表示，目前专业院校开设的牙医专业仍不占多数，专业人员全职从事个体经营的现象依然罕见。事实上，许多机构的医生都是大医院的主任兼职医生，为了满足一些机构的连锁扩张，扩大专业人才体系势在必行。”

广州科技协会常委彭鹏承认，如何消除患者与机构之间的信息不对称是解决当前部分价格困难的关键。面对来势汹汹的外国辅助材料，如果价格盲目上涨，将给供需双方造成损失，不利于资本对相关行业的早期投资预期。在他看来，提高辅助材料的进口替代量或开放口腔医疗在中国广泛推广的想法之一。

根据平安证券研究报告，修复材料主要包括口腔修复膜和骨修复材料。口腔修复膜具有良好的竞争格局，主要是瑞士品牌盖氏，市场份额为70%，而中国正海生物占10%。它是种植领域第一个取得突破的国内品牌。骨修复材料种类繁多，包括传统合金材料、羟基磷灰石、骨水泥、水凝胶等。骨修复材料品牌较多，进口代表品牌为瑞士盖氏，主要有正海生物、北京意华健等。

正畸主要分为近年来传统托槽正畸和隐形正畸。传统正畸也以进口品牌为主，包括美奥Ormco、Henry Schein等。目前，艾利科技由艾利科技的隐形美容品牌主导，市场份额较高。只有时代天使在国内品牌中获得了一定的市场份额。

相关设备的主要领域是口腔CBCT，近年来，以美亚光电为首的国产品牌逐渐掌握CBCT2018年，美亚光电占国内市场份额的30%左右。

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