百度Q多项财务报告数据超出预期，但似乎无法满足市场胃口。

财务报告显示，百度Q收入313.5亿元，同比增长20%，高于市场预期的309.2亿元。

第二季度调整后营业利润56.5亿元，超过市场预期42.3亿元；第二季度调整后ADS利润15.41元，超市估计13.04元。

百度的业绩主要来自广告业务(搜索/信息流广告)和创新业务(智能云/DuerOS 小音箱/阿波罗等包括会员、广告、版权转让等。

第二季度，百度核心收入240亿元，同比增长27%；其中，广告业务收入190亿元，同比增长18%；非广告业务收入50亿元，同比增长80%。

百度创新业务收入的大幅增长主要是由智能云等业务驱动的。百度Q爱奇艺收入76亿元，同比增长3%。

百度预计今年第三季度收入将在306亿-335亿元之间，同比增长8%-19%，其中百度核心收入预计同比增长9%-20%。

百度还表示，受疫情影响，公司业务预期仍存在较大不确定性。

8月12日，百度财务报告发布后，美股股价开盘跌幅超过3%，最终以3.23%收盘。

事实上，自今年2月底以来，百度股价已经进入了下跌通道，从354美元跌至157美元，几乎回到了去年年底开始的起点。

百度近一年股价走势趋势

今年2月9日，百度股价突破300美元，总市值回到1000亿美元大关。但3月份又开始下跌，今天基本恢复了原型。是资本市场薄情还是百度变了？

百度第二季度业绩，核心业务整体动能不足，增长不够强劲；下季度增长可能会放缓。

今年第一季度，百度核心业务总收入 204 亿，同比增长 34%位于百度同比增加26%-39%的指引顶端。

第二季度，百度核心收入 240 亿元，同比增长 本季度营收指引(同比增长20%-33%)中间的27%略高于市场预期。

广告业务是百度业绩的基本盘。今年前两个季度，广告业务占百度核心收入的79.5%和79.1%。

但第二季度广告业务同比增长18%，低于第一季度的27%。

而从百度对Q根据3的业绩指导，广告业务增速将进一步放缓。

百度预计，百度核心收入在第三季度同比增长 9%-20%，明显低于二季度实际增长率 27%。由于广告业务是百度核心的主要收入来源，下半年是收入旺季，这一指导意味着百度对广告业务缺乏信心。

利润方面，百度第二季度净亏损5.83亿元，去年同期净利润35.79亿元。其中，百度其他亏损总净额为24亿元，包括长期投资公允价值亏损31亿元。百度表示，这主要是由于快手在香港股市的股价持续下跌和市值萎缩，百度调整了其长期投资价值。

2016年3月，快手宣布获得数千万美元 C 百度、中国文化产业基金、光源资本轮投资。根据快手IPO百度在快手持有3.78%的招股说明书。

自快手上市以来，股价高开低走，目前市值较最高点缩水80%；关键是快手到目前为止还没有表现出扭转下跌的能力。

快手股价高开低走，一路暴跌

然而，百度的创新业务仍然是财务报告的亮点。

第二季度，这部分收入同比增长80%。去年Q百度首次披露非广告业务收入，达到29亿元，同比增长14%。

现阶段百度智能云是百度创新业务的收入支柱和关键增长动能。百度智能云自去年几个季度以来持续高增长，同比增长率Q4的67%拉升到今年Q单季收入达到38亿元的71%。

如果广告代表百度昨天，造车和Apollo是百度的明天，智能云是百度今天的业务。

虽然百度云业务是业内的追求者，但它已经找到了明确的差异化路线：智能云，以云服务的形式为行业提供智能服务，并从中获得价值。百度的AI能力为云业务的快速增长提供了持续的帮助。

从去年年底到今年年初，百度股价结束了长期低迷，一路上涨；到2月中旬，百度市值突破100亿美元。

一方面，由于百度基本盘-广告业务率先恢复增长，这一轮上涨增长。

去年11月，百度发布了2020年Q财务报告、收入和净利润明显超出预期，其中百度核心总收入214亿元，比去年同期增长2%；净利润137亿元，同比增长282%。

尽管受疫情影响，百度的亮眼表现让管理层和市场看到，百度将迅速受益于中国经济复苏的趋势。多家华尔街投行预测，百度将在2020年下半年走出拐点。

另一方面，这一轮股价上涨也与百度密集释放的好消息有很大关系。

去年11月，百度宣布全资收购YY直播总交易额约36亿美元。这笔交易将加快百度在直播领域的布局，使百度的收入更加多样化。

今年1月，百度正式宣布制造汽车，作为汽车制造商进入智能军车行业。吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。此前，百度造车的消息已经猖獗。

今年2月，快手登陆香港证券交易所，成为中国一股。上市后，快手股价在资本市场受到热议，市值一度达到1.74万亿港元，成为仅次于腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多的第五大互联网上市公司。

三月，百度以AI在香港上市的生态公司标签。百度给资本市场讲了一个新故事：他们应该抓住云服务、智能交通、智能驾驶等人工智能领域的巨大市场机遇。

可以说，这些都是刺激百度股价飙升的利器，尤其是汽车制造和自动驾驶业务Apollo构建百度市值的想象空间。

自去年Q从3开始，已经有很多华尔街投行在研究报告中为百度做了AI独立业务估值。2020年财报发布后，中金给百度Apollo独立估值为539亿美元。

然而，今年3月，海豚投资研究团队在接受全天候科技采访时提到，百度目前的市场AI创新业务可以给出估值，如果汽车制造没有持续进展，这是一次性估值修复，市值可能很难超过1500亿美元。

今年3月，百度股价下跌，开始了一轮大回调。

百度为Apollo设置三种商业模式：OEM提供自动驾驶汽车出租车服务的技术供应商、智能交通基础设施。

第二季度，无人驾驶，Apollo L自动驾驶测试累计里程超过1200万公里，同比增长152%。百度Apollo已获得278张自动驾驶测试许可证。

今年6月百度Apollo第五代共享无人车推出Apollo Moon，进一步降低每公里60%的成本。未来2-3年，公司计划在30个国内城市实施无人车服务。

集度汽车到2022 只有在北京车展期间，才能接近量产。 概念量产车，2023 首款量产车于年正式推出。

但从百度最新的财务报告来看，汽车制造和Apollo尚未真正商业化，距离成为业绩第二增长曲线还很远。

此外，自今年3月以来，监管环境的变化使中国股市在美国股市如鸟、百度、阿里、拼多多等大量中国股市在美国股市呈现出类似的趋势。

三月份，中概股持续下跌。3月24日，中概股在美股迎来黑暗时刻。在200多只中概股中，只有45只股票下跌了10% 百度、阿里、拼多多、B站等均遭遇较大跌幅，中概股市值一夜蒸发数万亿。

导致这场暴跌的是美国SEC根据《外国公司问责法》，发布的公告将对在美上市的外国公司实施一系列监管措施。如果连续三年上市，将面临禁止交易。这一公告直接影响到大多数中概股公司。

近几个月来，监管带来的不确定性增加，许多中国公司终止赴美IPO进程。

在这种环境下，百度股价不太可能幸免。

根据最新财务报告，百度目前拥有5.8亿元MAU手机百度等App资产；截至上半年底，百度的现金、现金等价物和短期投资共计260亿美元。

目前百度在美股市值只有564亿美元，港股市值4497亿港元(约577亿美元)。抛弃260亿美元意味着市场对百度各种资产的估值只有300亿美元左右。

应该说，百度目前的估值处于明显的萧条。

当百度在今年年初回到100亿美元的市值时，很多人认为百度可以回来。

然而，李彦宏在股价上表现佛教。他曾在公司内部分享过个人投资者的观点——股价不是衡量百度存在价值的尺子。”

百度在2021年上半年回购了5.56亿美元的股票，以表达公司的信心。

李彦宏一直强调他和百度在科技领域的长期主义。他曾在内部信中说：这个时代奖励攀登者，这个时代关心梦想家，这是一个为科技创新加冕的时代。”

也许只有长期投资者才能在资本市场获得百度增长的投资收益。

对于短期投资者来说，百度目前的估值萧条似乎意义不大。

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