女神节，3月8日，A股医美龙头爱美客发布2021年爆炸报。

年报显示，爱美客2021年收入14.48亿元，同比增长104.13%；净利润9.58亿元，同比增长117.81%。

医美茅台的暴利程度比业绩高增长更令人震惊。

2021年，爱美客销售毛利率高达93.70%，创7年来新高，净利率也高达66.12%。相比之下，茅台本尊2020年毛利率为91.91%，净利率为53%。

爱美客用自己的力量刷新了中国人对暴利的认识。如何练习印钞秘诀？

壹

目前，中国医疗美容市场正处于加速增长的黄金时代。

根据爱美客年报，中国医疗美容市场增速远高于全球，2016-2020年中国市场复合增速高达18.9%，是全球市场增速的8.5倍。

2021年，中国医疗美容市场规模约2274亿元，同比增长15.10%；用户规模超过1800万，约为2017年的4倍。

医疗美容产业链分为上游原材料供应商、中游产品制造商和下游服务提供商。爱美客做的是中游制造，也是最暴利的透明质酸。

透明质酸，学名透明质酸，具有保湿、除皱、修复细胞等功能，被称为保湿金。有人说一个透明质酸分子可以锁定1000个水分子。还有人说没有透明质酸，女明星活不下去。

透明质酸在韩国很受欢迎，但它被中国扩大了。世界上86%以上的透明质酸原料由山东省供应。世界上每10种透明质酸就有7种原料来自山东。

位于山东济南的华西生物是世界上最大的透明质酸原料制造商。

与爱美客中游制造的定位不同，华西生物是从研发、制造到终端销售的全产业链风格。

由于透明质酸技术要求高，认证周期长达3-5年，有一定的准入门槛。掌握核心技术的龙头企业，如爱美科、华西生物等，将享受暴利盛宴。

近五年来，华西生物毛利率全年保持在80%左右，爱美客毛利率保持在90%左右。

至于透明质酸的暴利程度，市场谣言往往可以达到几十倍甚至几百倍。据媒体报道，爱美客旗下的一款名为宝尼达的透明质酸产品，2019年平均售价为2547.49元/支，成本仅为32.34元/支，称之为印钞机并不过分。

但即使透明质酸如此暴利，爱美客的表现继续逆天，其股价仍在下跌。

2021年7月1日至2022年2月14日，爱美客股价下跌超过50%，市值蒸发数千亿元。华熙生物更惨烈，跌幅超过60%。

根据东方财富数据，2021年6月底持有爱美客的机构总数为746家，到2021年12月底只剩下95家，600多家机构在半年内逃脱。

为什么暴利惊人的医美茅在资本市场失宠？

贰

医疗美容企业被忽视的原因是估值泡沫过大。

受益于全球放水流动性泛滥，2020-2021年，A股票机构沉迷于白马，确定性高、市场份额大的各行业巨头都被推上了巅峰。

2021年7月，爱美客市值最高达1823亿元，华西生物市值最高达1500亿元，股价上涨4倍。

惊人的是，即使经过7个月的杀跌，爱美客的市盈率仍高达109倍，可见炒作之疯。

2022年以来，A股市连续惨跌，市场一边哀嚎，仿佛回到了2015年。在资本市场整体杀估值的背景下，100倍的爱美客并不便宜，未来可能会继续阴跌寻底。

其次是历史上最严格的医疗美容监管，医疗美容虽然暴利，但乱象丛生，无证经营、假货泛滥、虚假宣传等现象不断出现，成为消费者投诉的重灾区。

2021年6月，国家卫健委等8部委联合发布了《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》。

2021年11月2日，国家市场监督管理总局又发布了《医疗美容广告执法指南》，重点制作外貌焦虑医疗美容广告。

《人民日报》曾提到，从2015年到2020年，全国消费者协会收到的医疗美容行业投诉在5年内增加了14倍，其中重灾区是虚假广告。

为了牟取暴利，医疗美容机构制造了外表焦虑。在宣传中，他们将糟糕的外表与低能量、懒惰和贫穷联系起来，突出的外表与高质量、勤奋和成功联系起来，编造整变命运故事，扭曲审美认知。

另一个例子是透明质酸产品水光针欺诈。目前，一剂水光针的价格从数百到数千不等，但市场上每三根水光针就有两个假货，容易造成皮肤溃疡、血管栓塞、眼睛失明等悲剧。

2022年，医疗美容行业的监管将更加严格。从逻辑上讲，虽然打击黑人医疗美容有利于行业龙头企业，但也会缩小终端需求，不可避免地影响爱美科和华西生物的透明质酸出货量。

爱美客除了估值和监管因素外，还存在产品单一的隐患。

其产品分为两类：溶液注射产品和凝胶注射产品。主要溶液产品为嗨体，用于皮肤真皮注射填充和颈部线条矫正。凝胶产品包括宝尼达、爱芙莱、易美一加一、爱美飞和白天使。

以嗨体为代表的溶液注射产品，是爱美客的绝对支柱，2021年收入为10.46亿元，占总收入的72%。

虽然去颈纹的嗨体是国内独家产品，但爱美客毕竟过于依赖这个单品，一旦被取代，利润就会急剧下降。

随着医疗美容行业的暴利声誉，越来越多的竞争对手进入了这个行业。没有人敢断言爱美客的护城河能持续多久。

吊茅台的医用美容印钞机还有很多缺点要补！

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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