口子窖（603589.SH）3月14日晚发布2021年业绩快报，报告期内公司收入50.29亿元，同比增长25.37%；净利润17.27亿元，同比增长35.37%。

从业务数据来看，口子窖业绩不错，但红星资本局注意到，公司股票于3月15日意外跌停，截至收盘价59.20元/股，跌幅10%，总市值355.2亿元。由于公司股票连续两天大幅下跌，累计下跌近20%。

口子窖 视觉中国的图像

收入首次超过50亿

口子窖2021年业绩快报显示，报告期内实现营收50.29亿元，这也是其收入首次超过50亿。作为白酒行业的重要分水岭，跨越过去意味着进入快速发展的新阶段。

2021年口子窖业绩大幅增长

口子窖是行业兼香型白酒的领头羊，被誉为兼香典范。从业务数据来看，其2021年的收入和净利润都保持了双位数的高增长。不过，与历年财报相比，红星资本局发现，口子窖2021年的业绩实际上与2019年几乎相同。2019年，口子窖收入46.72亿元，净利润17.2亿元。然后2020年业绩大幅下滑，收入下降到40亿元左右。今天的表现只能说努力了两年，终于回到了过去。

然而，在消费升级的环境下，口子窖的高端产品得到了显著改善。公司表示，报告期内，营业利润、总利润和基本每股收益指标增长30%以上，主要是由于高端产品销售收入的增加。从产品结构来看，近年来口子窖产品高端化趋势明显，高端产品比例不断提高。

2021年5月，公司正式发布高端单品兼香518，定位价格500元以上。从渠道调研反馈来看，兼香518渠道销售良好，已成为公司的又一战略产品。

国家化进程不顺利，局限于安徽市场

然而，口子窖的业绩报告并没有提振公司3月15日股价直接跌停。最近，整个a股市场继续表现低迷，白酒板块也表现不佳，长期进入下行通道。

近期，口子窖股价暴跌

3月15日，白酒板块普遍下跌，除口子窖跌停外，老白干酒(600559.SH）、伊力特（600197.SH）、金徽酒（603919.SH）、古井贡酒（000596.SZ）平均跌幅很大。金种子酒(600199).SH）逆势上涨，但与业绩无关，与华润战略投资有关。

目前，市场对白酒的实际销售一直持怀疑态度。对于一些二三线酒企来说，很大的疑问是白酒真的卖给了消费者还是经销商？

口子窖作为徽酒四朵金花之一，也是三线区域性白酒的典型例子。近年来，全国化进程不顺利，长期困在省内，无法走出安徽。

口子窖的营业收入主要来自安徽省销售，特别是2017年，安徽省销售额贡献了84.12%的营业收入，达到了顶峰。自2018年以来，省内收入占比开始下降，但近三年省内收入占总收入的80%以上，说明省内市场高度依赖，省外市场增长疲软。

这也导致口子窖与徽酒龙头古井贡酒的差距不断拉大。同时，口子窖后面还有迎驾贡酒(603198.SH）紧跟不舍，增速更快，不断抢占省内市场空间，现在迎驾贡酒的市值已经领先于口子窖。

虽然口子窖的表现有所改善，但在一线名酒和区域强酒企的挤压下，未来将面临挑战。著名葡萄酒行业分析师蔡雪飞告诉红星资本局，口子窖是以安徽为主要销售市场的区域葡萄酒企业。发展路径应优化区域产品结构，提高产品溢价；二是坚持全球化战略。在全国一线葡萄酒渠道下沉的环境下，区域葡萄酒企业不能自满。除依托安徽基地市场外，口子窖还应积极拓展华东市场。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。