面对诸葛亮神仙般的对手，司马懿忍住三月不打仗，下棋不落子，等待机会熬死对手。三马同食一槽的预言，让曹魏历代君王对司马家族始终心存戒心。司马懿一生协助曹操、曹丕、曹睿、曹芳四代君主，成功反击，实现了司马家族取代曹魏政权、三国归晋统一的宏伟霸权！

百忍成金是用来形容忍耐的四字成语。《旧唐书孝友传张公艺》记载其典故：运州寿张人张公艺，九代同居。北齐时，东安王高永乐造诣宅安慰。隋开皇中，大使、邵阳公梁子恭亲慰抚，重表其门。在贞观中，特殊的官员加了标准。高宗有事泰山，经过运州，亲幸其宅，问其原因。其他人请纸笔，但书中有100多个忍字。高宗为之流鼻涕，赐以嫌绢。

对投资的理解，是道，投资修养，是德。道的境界，只能靠悟。佛说悟道，悟，也就明白了，悟不到，怎么说也不懂。德的境界，需要锻炼，就像打铁一样，用大火锻铁，用锤子砸铁，去芜存精，留下好铁。这种境界，不能通过学习获得，需要培养，需要磨练，需要成功和失败的考验，需要时间的积累，需要从错误中反思和学习，才能有良好的道德品质。

股市的成功人士可以说是克服人类缺陷的一部分。他们可以客观理性地看待股市，在股价低的时候从容买入，在股价高的时候从容卖出。很多人无法理解价值投资，不是智商问题，而是修养问题。人的性格很难改变，但随着生活经历的增加，性格自然会改变。

聪明的投资者必须经历曲折，被市场否认，被公众贬低，这是不可避免的。假如你的想法一开始就得到了公众的认可和欢呼，而不是公众的否定和贬低，十有八九你赚不到钱！记住:曲折越严重，压力越大，最终回报越大。

巴菲特说:我只做我完全理解的事，只赚我能理解的钱。当你真正了解价值投资的道路时，你就会理解忍耐的意义，保持责任而不分心，不冒险去做你不理解的事情。

投资是一种实践，小钱在智，大钱在德，百忍成金。

有人问巴菲特，如果他只能投资一个指标，他会选择什么？巴老毫不犹豫地说ROE。

那么，ROE到底是什么？

ROE，即净资产收益率(Rate
of Return on Common Stockholders’
Equity)，它是公司净利润除以净资产的百分比，反映了股东权益的收益水平，用于衡量公司使用自有资本的效率。通常来说，ROE各单位净资产带来的收益越高。

一、ROE与估值的关系

尽管在巴菲特看来，ROE极为重要。但如果你问一般投资者如何调查公司的估值水平，他们第一次想到的指标可能仍然是PB和PE。

其实ROE和PE、PB关系非常密切。

首先，看一看ROE的公式：

ROE=净利润/净资产。

净利润/净资产可等于(总市值/净资产)/(总市值/净利润)，总市值/净资产为PB，总市值/净利润为PE。

因此，一般可以推导出以下公式：

ROE=PB/PE。

ROE可视为净利润/净资产，是充分反映企业盈利能力的指标；也可以衡量企业PB/PE关系。

二、判断标准

一家公司，ROE自然越高越好，但其实很高ROE它是不可持续的，一两年很高，不能完全反映公司的实际情况。但ROE低一定值得投资。一般情况下，ROE能达到10%就好了。

1、ROE>20%是很棒的公司。20%看起来不高，但长期保持在20%以上并不容易，无论是公司还是个人。股神老巴的年化收入只有20%以上。若长期复利收益能高于20%，则为股神级投资，这就是时间复利的力量！因此不但ROE>20%，多年保持这个水平才是一家很棒的公司。

2、ROE<7%可能是不值得投资的公司。主要原因如下：

(1)资金成本一般为2%~7%，至少要能保本；

(2)机会成本。假如我们投了钱ROE低公司不能投资这笔钱ROE更高的公司会错过机会！

三、 巴菲特非常重视三个指标

投资必须理性，巴菲特说。假如你不能理解它，就不要去做。”

他并购公司的条件之一是，该公司是他非常了解的公司，可以推断其未来五年的盈利能力和竞争地位。他非常重视以下三个指标：

(1)长期稳定的盈利能力:只看三年盈利能力是不够的，五年最好一起看。

(2)自由现金流:现金为王！

(3)股东报酬率(ROE)：>20%非常好!<7%不要投!优秀的企业往往有一个共同点：长期、可持续的高ROE。

总体而言，ROE这是我们在选择行业或公司时非常重要的指标。长期持有股票的最终收益应该和ROE基本一致。但ROE反映的只是过去的成就，未来能否继续保持，结合公司现金流、公司新闻动态、五年ROE综合考虑趋势和行业前景。

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