2022-03-11国金证券有限公司陈传红对道氏技术进行了研究，并发布了《治理顺序》的研究报告CNT本报告对道氏技术进行了买入评级，认为其目标价格为44.80元，目前股价为21.97元，预计涨幅为103.91%。

道氏技术(300409)

投资逻辑

锂电池材料：治理顺利，聚焦核心业务，新材料有望加速换档。 公司早期布局多样化，如导电剂布局、三元正极、氢能、云母提锂等行业， 氢能&云母提锂已开始逐渐剥离，并开始关注导电剂和三元前驱体。 对导电剂&三元前驱体梳理了组织结构的多方面，扩大了产能，加快了战略布局。

1） 导电剂：碳管全球渗透，公司加快追赶。 硅基&在快速充电的趋势下，碳管加速渗透，我们预计 2025 预计全球碳管浆料年需求将超过预期 47 万吨。石墨烯是公司的子公司&碳管(早期以外购为主)复合产品进入比亚迪等供应链。第五代单壁碳管已经在技术上发展起来， 2021 年底新增 750 吨粉产能。 2021 公司以股权激励绑定导电剂核心人物王昆明，将碳材料整合到格瑞芬平台，进一步完善导电剂产业链布局。

2） 前驱：产能释放加快，一体化不断深化。产能： 公司设立 5 年度规划，目标 2025 年产能 50 平均每年投产1万吨 10 产能1万吨，达到产后将跻身行业一线。 一体化： 引进地方战争投资提供财政支持。公司在钴一体化方面有着深厚的产业链基础，上游镍钴资源的整合布局不断增加，预计成本端将进一步优化。

传统陶瓷材料：领先地位稳定，市场份额有望提高。 近年来，下游瓷砖逐渐进入库存期，但材料质量要求不断提高。随着产能的不断清理，预计陶瓷材料行业的集中度将得到提高。该公司是陶瓷材料行业的领导者，预计其份额将增加。

投资建议

我们预计公司 2021-2023 年净利润为 5.55、 7.41、 9.48 亿元，对应 EPS 为0.96、 1.28、 1.64 元，对应 PE 为 23.70、 17.8、 13.9 倍。 我们采用 PE 估值法， 给予公司 2022 年整体 35 倍估值，目标价格 44.8 元， 首次覆盖， 给公司买入评级。

风险提示

下游需求低于预期风险， 行业竞争格局恶化风险， 产能建设低于预期风险，新客户扩张低于预期风险。

在过去的90天里，共有一家机构对该股进行了评级，并购买了一家评级机构。根据证券之星估值分析工具，道氏技术(300409)好公司评级为3星，好价格评级为2星，综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 五星，最高五星)

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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