这是我们第118次在早上8点谈论投资

中概互联是大家呼唤次数最多的指数基金。

正如我们之前所说，最能代表a股未来的指数是沪深300。

但是有没有最能代表中国的指数呢？

真的很难找到。

原因是中国有大量的互联网公司没有在a股上市，而是去了美国或香港上市。

在谈中概互联之前，首先要搞清楚什么是中概股。

中概股，全称是中国概念股。

看看这个词的字面意思，这个词肯定不是在大陆产生的。

因为大陆怎么能称自己为中国概念呢？

的确，这个词最早是在中国香港产生的。

当时，许多大陆企业到香港上市。对于香港投资者来说，这些公司是大陆概念和中国概念。

后来，越来越多的企业去美国上市。对于美国人来说，这些公司是中国概念。

中概股这个词慢慢演变了几十年。目前的主要用法是：中国企业在a股以外的股市上市。

什么是中概互联？

很多中概股都是互联网企业。

比如 阿里巴巴、腾讯、美团等。

把中概股中的互联网企业单独拿出来，弄个指数，叫互联网指数。

然后，一只基金说，我想发一只基金来跟踪互联网指数，这只基金的名字叫：中概互联啦~

有一堆中国互联网指数。

我不知道是不需要钱来编制指数，还是为什么中证指数公司制定了5个与互联网相关的指数。

但是我们经常用两个画红框:

中国海外互联网50指数（H以下简称30533) 互联网50。

和

中国海外互联网指数（H以下简称1136) 中国互联网。

一开始，这两个指数的编制规则完全相同。

都是选择中国在海外上市的互联网公司，按照加权自由流通市值。

单只股票的权重上限是10%。

唯一的区别是：

互联网50只有50个成分股，而中国互联网包括所有在海外上市的互联网公司，成分股可以超过50个。

但由于多年来复合标准的海外上市互联网公司没超过50个，因此，两个指数成分股的数量总是一样的。

比如现在都是45。

两个指数，总是一模一样，怎么行？

因此，中国证券指数公司在2019年5月发布公告称：今后 互联网50 改变该指数的规则，单个公司的权重上限从10%改为30%啦。

从此差距拉开。

虽然成分股的选择还是一样的，但是互联网50里面，腾讯和阿里这两家公司的权重都是30%。

而在中国互联网在这个指数中，腾讯和阿里的权重只有10%。

来看看两个指数的十大成分股:

互联网行业，是的有老大，没有二胎的行业。

龙头通吃。

其他公司无法撼动腾讯和阿里的领导地位。

想买互联网，就买腾讯阿里。

在这两个指数中，互联网50指数中腾讯阿里占比60%， 而中国互联网指数中腾讯阿里只占20%，显然互联网50该指数质量好。

所以，想买就买跟踪互联网50指数指数基金。

跟踪中国互联网指数指数基金要差得多。

估值一直是互联网行业的难题。

除腾讯阿里以外的大多数互联网公司仍在亏损的状态。

亏损企业如何估值？

有看销售额的，有看活跃用户量的，有看现金流方法多种多样。

不清楚哪个更合理。

但幸运的是，我们已经选择了互联网50指数，根据它定制估值方法要简单得多。

腾讯阿里加起来占据了互联网50指数的比例60%，不妨我们就只看腾讯阿里。

以偏概全，如果腾讯和阿里巴巴的估值ok，然后我们认为整个指数是指数ok；

如果腾讯和阿里贵了，然后我们认为整个指数是指数贵了。

虽然这种方法简单粗暴，但它的逻辑是通用的。

海外市场对龙头企业的定价有溢价。对型互联网公司的定价也将参考龙头企业的定价。

OK，有了这个大逻辑，我们来考虑一下预期的利润增长率和合理的中值。

经过这么多年的发展，中国互联网产业已经过了超快速发展期。

以上利润增长30%是不现实的。

未来3-5年，维持20%仍有可能增加利润。

根据相应的表格，利润增长的20%对应中值市盈率合理25倍。

波动范围为上下30%，因此低估线是17.5倍，高估线是32.5倍。

目前，腾讯阿里合并PE是26.84倍，处于合理区间。

要注意，在合理的范围内，并不意味着买不到。

让我们回忆一下决定收入的公式：

指数增速较快(增速超过15%)，一般很难跌到低估线以下。

但由于其快速增长，即使市盈率保持不变，收益也会很好。

你可以试着计算一下，如果市盈率保持不变，它将保持在一个合理的中值位置，而互联网50指数可以保持20%的利润增长率，它的预期收益率是多少。

跟踪 互联网50指数 只有一个指数基金：

场内基金叫易方达中概互联50ETF（513050）

场外基金称：易方达中证海外联系人民币A（006327）

场外基金是场内基金的联接基金。

由于基金中有海外上市公司的股票，这种基金被称为QDII。

我们是用人民币买QDII基金，基金公司将汇出我们的人民币换成外汇购买海外上市公司的股票。

但是，基金公司可以换外汇限额有限，最近各大基金公司的外汇额度都很紧张，眼看就要用光了。

所以易方达中证海外联系人民币A（006327），现在这个基金限购，每天只买500元。

当易方达公司的外汇额度完全用完时，我们不能购买这只基金。

而场内基金易方达中概互联50ETF（513050），现场限购后，这个很可能会出现溢价。

这就是买QDII类基金，烦躁的事情。

现在易方达中证海外联系人民币A（006327）也可以买。如果想买中概互联网，最好在场外买这个。

什么时候不允许购买，然后考虑场地。

顺便说一句，中国互联网指数，该指数也有指数基金跟踪。

中证海外互联网指数(164906)。

目前还没有限购，但我个人暂时不会考虑这个指数基金，阿里腾讯的比例太小。

回到开头提到的问题，如果你想成为代表中国未来经济的指数，你应该使用它沪深300指数互联网50指数，组合起来更靠谱。

OK，先说今天，明天早上8点见。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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