近日，云南煤业能源有限公司发布了2021年第三季度报告。报告显示，前三季度云煤能源收入43.6亿元，同比增长28%，归属于母公司净利润1.3亿元，同比增长约9.3倍。

昆钢煤焦化业务登陆资本市场

云南煤炭能源有限公司，原云南马龙工业集团有限公司，成立于1996年，1997年在上海证券交易所上市。马龙产业原云南马龙化工建材（集团）总公司由马龙县国有资产管理局控股，由马龙县水泥厂和马龙县黄磷厂于1994年合并成立要产品为黄磷、磷酸盐、水泥等。

自2000年以来，由于市场上黄磷、磷酸盐、水泥等产品供过于求，销售价格持续下跌，马龙产业业绩逐年下降，净利润持续亏损。2005年，云天化集团收购了马龙县国有资产管理局持有的马龙产业股份，成为公司最大股东。但背靠云天化集团的马龙产业，经营状况并未改善，2006年归母净利润亏损约5000万元。2000-2010年11年，马龙产业两次被收购ST戴帽。

2011年，公司以1元的价格将原业务的所有资产和负债出售给云天化集团，并向昆钢控股发行2.7亿股，购买云南昆钢煤焦化有限公司100%的股权，主要生产和销售焦炭、煤气、蒸汽和煤焦化工副产品。重组完成后，昆钢控股和云天化集团持股比例分别为68.5%和16.6%。同年，马龙产业更名为云南煤业能源有限公司，昆钢煤焦化成功登陆资本市场。

云煤能源主要从事煤焦化业务，是我省最大的焦化企业之一。公司的主要产品是冶金焦炭——它主要在高炉炼铁中起到还原剂、加热剂和料柱骨架的作用，而副产品包括煤气、粗苯、焦油、甲醇、硫铵、硫磺等。

根据云煤能源2020年年报，该公司的焦炭产能为198万吨/年，甲醇产能为10万吨/年。云煤能源拥有3座产能45万吨/年的煤矿、1座产能150万吨/年的洗煤厂、2座6米大型焦炉及其配套煤气净化装置、2座5.5米捣固焦炉、1套产能10万吨/年的甲醇装置和1套产能140吨/小时的干熄焦装置。2020年，公司生产焦炭207.3万吨，化工产品14万吨，出口煤气2.4亿立方米。

云煤能源的收入更依赖于大客户。公司成立以来，历年前五大客户平均收入占66.6%左右。武钢集团昆明钢铁有限公司及其子公司玉溪新兴钢铁有限公司、红河钢铁有限公司是云煤能源的关联方。这些关联企业长期从公司购买焦炭、煤气等产品，形成了长期稳定的相互依赖关系。

云煤能源2根据019年报，公司对前五大客户的销售额约为36亿元，占年销售额的64%，其中关联方的销售额约为25亿元，占年销售额的44%，低于关联方的平均销售额-56%。当年，由于相关交易的披露，云煤能源收到了监管机构的警告信。

关联交易非关联疑云

2019年，全国焦炭产量约4.7亿吨，同比增长约2292万吨。由于焦炭供应宽松，价格低廉，我国焦化市场整体呈现增价下跌、震荡下行的运行趋势。一级冶金焦国内主要港口期货平仓均价在1900元/吨-2400元/吨之间波动，大部分焦化企业业绩同比大幅下降。

2019年，全国市值最大的煤焦化上市公司鹿安环能收入267.9亿元，同比增长约0.4%，归属于母亲的净利润23.8亿元，同比增长约1%；另一家煤焦化龙头陕西黑猫收入93.9亿元，同比下降约10%，归属于母亲的净利润2900万元，同比下降约91%。

与同行业其他上市公司相反，2019年，云煤能源业绩逆势增长-收入57.3亿元，同比增长约6%，归母净利润2.4亿元，同比增长约25%。

当年云煤能源的高光表现引起了投资者和上海证券交易所的关注。一些投资者质疑该公司可能存在关联交易非关联的虚假信息披露。2020年4月，上海证券交易所发布了《云南煤炭能源有限公司2019年年度报告信息披露监管询价函》，要求公司解释煤炭焦化产品产量、销售、产能和价格变化的原因和合理性。

2019年，云南城投集团独资子公司云南集采贸易有限公司成为云煤能源的第二大客户云煤能源在《关于回复上海证券交易所监管工作信的公告》中表示，2019年019年从事大宗贸易和平行进口汽车。当年云南集采的云煤能源销售额约为11.4亿元，约占其年总收入的20%。

2019年，云南集采公司焦炭业务下游客户有云南物流产业集团新材料有限公司、武钢集团昆明钢铁有限公司、红河钢铁有限公司、玉溪新兴钢铁有限公司四家，均为云煤能源的关联方。如果四家关联企业直接向云煤能源采购，而不是通过云南集采，那么该公司当年关联交易的收入约占64%。

云煤能源在《公告》中解释说，公司与云南集采开展焦炭销售业务的主要目的是加快销售资金的收回，这与云南集采开展的焦炭销售业务是真实的，不存在关联方通过云南集采销售非关联的情况。该公司的独立董事也同意了这一说法，并发表了独立意见。

但是，该解释并没有得到监管机构的认可，去年12月，云煤能源收到云南省证监局发布的《云南煤能源有限公司发出警示函的决定》。云南省证券监督管理局指出，云煤能源及其关联方武昆股份的供应商和买方实际上是相互原材料，根据实质重于形式的原则认定该交易为相关交易。由于相关交易金额披露不准确，公司违反了《上市公司信息披露管理办法》

今年前三季度业绩上升

去年，焦炭和焦化产品价格大幅下跌。一方面，疫情期间部分下游企业无法开工，部分钢铁企业钢铁库存积压，焦炭需求减少；另一方面，去年上半年全球大宗商品市场呈下降趋势，甲醇、焦油等焦化产品价格也下跌。

在此背景下，2020年云煤能源焦炭焦化产品价格同比下降约13%和24%，公司收入约47亿元，同比下降约18%，归属于母亲的净利润0.59亿元，同比下降约75%。

今年前三季度，焦炭供需矛盾加剧，价格上涨，Wind焦炭指数在2000-4500点之间，平均值约为2728点，同比增长约46%。

在需求方面，今年前三季度，中国经济运行稳定，生产需求扩大，下游繁荣显著改善。Wind数据显示，前三季度全国主要城市炼钢生铁平均价格约4002元/吨，同比上涨约39%，普通钢材平均价格约544元/吨，同比上涨约41%。

在供应方面，今年前三季度焦煤价格大幅上涨，部分焦炭企业开工率较低，全国焦炭产量约3.5亿吨，同比下降约0.4%。

我国进口焦煤主要来自澳大利亚和蒙古，但今年受疫情和政策影响，进口焦煤数量大幅下降。Wind数据显示，2021年1月至9月，我国进口焦煤总数约为3504万吨，较去年同期减少约41%。第一季度国内炼焦煤供需相对稳定，整体价格也保持稳定。自第二季度以来，山西、河南等8个省（区）进行了环境监督检查。一些地区的焦炭企业关闭了焦炉，焦煤产量普遍下降。随后，河南、山西、辽宁、陕西等地发生煤矿事故，部分煤矿停产维护，炼焦煤供应减少，价格大幅上涨。

近年来，我国焦化产业大力实施供给侧结构性改革，部分地区实施钢定焦"以煤定产"一些落后的产能被淘汰，大型现代化企业成为焦化行业的生产主体。今年，山西、山东等地继续实施焦化企业产能置换，要求企业建设节能环保水平高的大型先进项目。

此外，今年前三季度，国内钢厂焦炭库存也处于较低水平，焦炭库存(国内样品钢厂)平均值约441万吨，较去年同期下降7.3%。

根据今年云煤能源半年报，上半年，公司生产焦炭约94万吨，焦化产品6.2万吨，出口煤气1.2亿立方米，全年计划产量50%。今年前三季度，公司收入43.6亿元，同比增长28%，归母净利润1.3亿元，同比增长9.3倍左右。

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