仅4月以来，以太坊涨幅已经超过40%，目前徘徊在2700美元附近，距离周二创下的2750美元历史高点不远。而同期比特币却下跌了8%，目前在5.5万美元附近艰难徘徊，较其创下的历史高点低约1万美元。

摩根大通指出了以太坊和比特币之间的区别，表示比特币更像是一种商品，而非货币，是与黄金竞争的一种价值存储手段。而以太坊是“加密经济的支柱，并作为一种交换媒介发挥作用”。该行指出，从长远来看，以太坊应该跑赢比特币。

摩根大通还就最近几天以太坊表现优于比特币的原因发表了看法。该行指出，第一个原因是，以太坊的流动性状况更好。上周流动性冲击重创加密货币，几乎所有加密货币都受到了影响，但比特币受到的冲击比以太坊要严重得多。

“这种流动性冲击源自衍生品市场，导致大规模清算。这对比特币期货的影响更大，自那以来，净多头的清算总额占此前未平仓合约的23%；而以太坊同期净多头的清算比例为17%。”摩根大通表示。“这表明以太坊期货相对于比特币期货的流动性状况更好。”

“公共以太坊区块链的更高成交量意味着这些代币中明显更高的比例具有高流动性，这进一步削弱了期货清算的影响，”该行表示。

摩根大通指出，以太坊对衍生品市场的依赖性较低是第二个原因。“与比特币相比，以太坊估值对杠杆需求的依赖程度可能更低，这在技术上是一种重要的推动力，”小摩表示。链上特征

在熊市中，人们对比特币的兴趣通常会减弱，到最后，只有比特币持有者、投资老手和矿工仍然屹立不倒。这些人都是最后的买家，他们都有一个共同的目标，就是在其他人在熊市中突围而出前尽可能地囤积比特币。

对于链上数据，我们在熊市期间观察到的模式和变化很大程度上是由这些低时间偏好累加器（low time preference accumulators）驱动的。下面的图表显示了比特币长期持有者的供应积累，以及它是如何在最黑暗的时期持续达到峰值的。

另一方面，牛市是一种“非同寻常”的野兽。链上供需之间的动态不断变化，新投机者和老持有者争夺区块空间、盈利机会，并通过前无仅有的价格上升挑战他们持有区块的决心。通常情况下，老手们会把手中昂贵的代币分到看涨者手中，然后把它们转移到新的投机者手里

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