北京时间5月2日凌晨，伯克希尔·哈撒韦公司的2021年度股东大会在洛杉矶正式开幕。
从公司财报到宏观判断，从收购动向到持仓反思，还有数字货币、SPAC狂潮等市场热点话题，在这场全球投资人都翘首以盼的年度盛会上，两位“90后”沃伦·巴菲特和查理·芒格再次聚首，一起交流了他们对市场的最新感悟和看法。
1、一季度恢复盈利，保险业务翻倍
会议伊始，伯克希尔公布了2021年一季度财报，公司实现净利润117.1亿美元，合每股盈利7,638美元，相比之下，由于新冠疫情，公司在2020年一季度亏损497.5亿美元。
此外，运营利润也是巴菲特非常看重的一个指标。巴菲特表示，读伯克希尔财报时不要单独看最后一行（净利润），还要看运营利润，因为公司会有很多账面上的投资波动。
财报显示，伯克希尔当季运营利润70.2亿美元，较去年同期的58.7亿美元同比增长20%，比疫情爆发前2019年的55.6亿美元高出了26%以上。
具体来看，其中，保险业务利润7.64亿美元，较去年同期的3.63亿美元翻了一倍多；铁路、公用事业、能源业务经营利润19.5亿美元，同比增长12%。
2、继续大手笔回购股票，芒格：批评股票回购的人是傻瓜
值得注意的是，伯克希尔仍在继续大手笔回购自己的股票，而不是使用现金进行更多的收购。财报显示，伯克希尔本季度斥资近66亿美元回购了A类股和较便宜的B类股，而在2020年，其曾以247亿美元回购额创公司历史最高纪录。
巴菲特和芒格均在股东大会上表达了对这一做法的支持。
巴菲特表示，从本质上讲，回购股票是将现金分配给需要现金、选择通过出售股票给原公司来套现离场的人，这是一种储蓄工具。回购股票是股东投票同意的，大多数人不是为了拿股息。
芒格认为，伯克希尔进行的这种回购操作是“高度道德的行为”，因为是回馈股东的公平操作：“如果你回购股票只是为了推高股价，那是不道德的。但如果回购股票是因为这样做符合现有股东的利益，这是一种高度道德的举动，而且批评它的人都是傻瓜。”
3、巴菲特：高估值下进行收购不划算
在回购后，伯克希尔的巨额现金储备仍在增长。财报显示，该公司资产负债表上的现金约为1454亿美元，高于2020年底的1383亿美元。
对此，有股东提问，为何不用这笔巨额现金来进行“大象级别”的收购？
巴菲特表示，伯克希尔持有现金大概相当于公司业务价值的15%，规模是合理的，之后比例会降低。他讲道：“去年3月大家都希望渡过难关，政府没有意料到这种情况。我们没有办法在这种疯狂的环境下出手做这么大的投资，没办法一下子部署几百亿资金进行收购。有时候我们买了一些股票并不安心，要保留相应现金来保护股东。伯克希尔公司可以拿出700亿至800亿美元来进行收购，但以潜在标的目前的高估值，很难精打细算地使用这笔钱。”
4、SPAC狂潮总会结束
此外，巴菲特也提到，SPACs让交易环境更具竞争性，在SPAC狂潮上演的当前，伯克希尔不会有太多收购的机会。
他说：“这是一个杀手。据我所知，SPAC通常需要在两年内花完所有的钱。如果你用枪指着我的头，要我两年内买一家公司，我会买一家，这总是有来自私人股本基金的压力。”
巴菲特和芒格还对股市中猖獗的投机行为提出了警告，特别是对SPACs的投机，并表示这是新投资者涌入股市的副产品。巴菲特警告称，没有人告诉你这种狂热什么时候会结束。
芒格表示，每个人期待我们做不理智地投资，但我们真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大投资，一出手几百亿、几十亿的话，我们要谨慎。
5、巴菲特承认，减持苹果股票可能是个错误
截至2021年3月31日，该公司前4大持仓为：美国运通（214亿美元）、苹果（1109亿美元）、美国银行（400亿美元）、可口可乐（211亿美元），合计占整体股票持仓的69%。
不过，巴菲特承认，公司在2020年出售了一小部分苹果，这可能是个错误。
他表示，苹果的股票是“非常非常便宜的。因为它对人们来说是不可或缺的。苹果在他们的生活中扮演着巨大的角色。一辆汽车要3.5万美元，但我敢肯定，如果你问一些人他们需要汽车的时候，是否不得不放弃苹果，最终结果是他们会放弃自己的车。”
巴菲特和芒格都表示，并不觉得苹果估值疯狂，巴菲特评价库克和乔布斯称：“库克创意上做不到乔布斯那一步，乔布斯在管理方面可能没有像库克做得这么出色。”
6、看好银行股，但会控制在10%的比例以内
谈到银行股持仓时，巴菲特解释说，自己去年抛售了许多银行股，此举并不是因为对银行业缺乏信心，而更多的是公司决定重新平衡其投资组合，避免过于严重地向一个领域倾斜。
“我总体上看好银行股，世界各地的银行业务可能会让我感到担忧，但在美国，我们的银行的状况比10年前或15年前好得多了。”巴菲特表示。
但巴菲特也表示，虽然他仍钟爱银行股，但银行股在伯克希尔的持仓组合中占比不会超过10%，他不愿持有更高比例的银行股。
7、芒格：比特币令人厌恶且与人类文明利益背道而驰
巴菲特和芒格一直对加密货币嗤之以鼻，但近半年来，加密货币迎来了史诗级上涨，比特币从1万美元左右一路飙升至6.5万美元左右，不少此前唱空比特币的投资大佬转为唱多。
对此，巴菲特和芒格仍然坚定的表达了他们对加密货币的厌恶。
巴菲特说：我知道会有关于比特币或加密货币的问题……事实上，我要回避这个问题。因为事实是，可能有成千上万拥有比特币的人正在观看这一视频。我们有两个选择，一个是让40万人生我们的气，不开心；另一个是让两个人开心。” 此前，他曾将比特币比作“老鼠药”。
芒格则更直接的表示了自己的不满。芒格称：“我当然讨厌比特币的成功。我不欢迎一种对绑架者和勒索分子如此有用的货币。我也不喜欢向一个刚刚凭空发明的新金融产品的人多掏几亿、几十亿美元。所以我想我应该谦虚地说，这个该死的发展是令人厌恶的，而且与文明的利益背道而驰。”
8、巴菲特建议投资标普500指数基金，芒格表达了不同的看法
巴菲特一直非常推崇指数基金，在此次大会上，巴菲特表示，30年来，世界上最大的20家公司名单发生了翻天覆地的变化，“这告诉你，资本主义运行得非常好，特别是对于资本家来说。世界可以以非常、非常戏剧性的方式发生变化。”巴菲特补充说，最好的投资方式就是买指数基金。
在问答环节中，他再次表示：“我推荐标准普尔500指数基金，但我从未向任何人推荐伯克希尔，因为我不希望人们因为觉得我在给他们灌输什么东西而去买它。在我去世时，有一个基金的90%将购买标准普尔500指数基金。”
他补充说：“我认为普通人不会选股。我们碰巧有一大群人没有选股票，但他们选择了查理和我来为60年前的他们管理资金。所以我们有一群非常不寻常的股东，我认为他们把伯克希尔-哈撒韦视为终身储蓄工具，一种他们不必自己劳心费神的工具，以及他们会在10至20年内无需再关注的一种工具。”
另一方面，查理-芒格则有不同的看法。他说：“我个人更倾向于持有伯克希尔而不是持有指数基金。我为持有伯克希尔感到自豪。我认为我们的业务比市场上的平均水平要好。”
9、巴菲特：通货膨胀正在变得非常严重
巴菲特表示，在新冠肺炎疫情危机的复苏期间，公司看到了物价压力上升的迹象，也证实了许多市场人士对通胀压力增加的担忧。
“我们看到了严重的通货膨胀。我们在提价，别人也在对我们提价。而且，提价正在被人接受。“我们做了很多房地产业务，而成本总在涨、涨、涨。钢材成本每天都在上涨。经济变得非常火热，而我们没有料到会这样。”
巴菲特认为，国会、美联储确实是在货币政策、财政政策上做出了迅速回应，整体来说这个工作做的还是比较棒的，也对现在的经济做出了一些贡献。我们现在的经济在高速复苏，当然也确实出现了一些通货膨胀的问题。但是我觉得财政政策起的作用政策很大，2008年、2009年，跟那个时候比去的话是没办法去比的。
10、芒格：新一代的贫富差距将会缩小
芒格还在股东大会上谈到了巨额政府支出与极低利率的组合问题。
“现代货币理论家们的信心也比他们原本应该有的更大。我认为，我们中任何一个人都不知道巨额政府支出与极低利率的组合会催生怎样的结果，”芒格说，“我确实认为，这种极端情况很有可能比大家想象的更可行。但是，同时我也知道，如果你没有任何限制的情况下继续这样做，那么联邦支出将以灾难告终。”
芒格也在问答环节中表示，低利率催化了整个股票的估值飙升，让那些投资于市场的人有机会创造财富。资产价格那么高，而利率那么低，正在崛起的这一代人中的富人和穷人之间的差异将会小得多。
本文源自蓝鲸财经