“金钱永不眠”在全年无休的币圈演绎的淋漓尽致，借着节日的流动性集中又来一波，月球上的小狗不带杠杆也已经快300倍了，笔者去年基于宏观判断随手配的以太，也完成了10倍+的跨越。

尽管没配杠杆也没专门去炒币，单纯买了捂着“币住不炒”当作资产配置的一环，但这个时间收益率性价比也令其他市场黯然失色。不禁感叹，市场认知差的钱，赚起来阻力真的小。

“认知差”这个东西本质上拼的是知识变现，你比市场上其他参与者甚至还没参与进来的人“提前且正确的认知”，能够拿到新入者抬轿和价值成长的双击收益。

即便经历了半年的主升浪，市场上仍然有很多人不愿意去睁眼看看数字世界的变化，甚至都没有去了解，就直接打上“郁金香泡沫”的tag。但凡正经去看看数字世界的业态，一定会为其朝气蓬勃的发展所动容，这种活力是完全不同于传统实体经济的。

野蛮且无序的发展会产生一些杯具，但无法阻挡历史进步的车轮，可以去类比fintech的发展进程来理解。也许是因为技术理解门槛，也许是因为惯性思维，这种全球参与体量的新生事物，从新生到充分博弈，提供了非常足额的“认知差”财富空间，进一步提供了夸张的收益倍率。

诚然，这种从0到1的过程，从不成熟到成熟，从无规则到有规则，也吸引着赌徒的博弈，在本就高波动的标的上融入高杠杆的衍生品模式，一夜暴富的幸存者故事，也成为行业走向世界认知的加速器。

从GBTC到加拿大数字货币ETF获批，正规军（机构）也在监管边缘试探着前行，那个世界用了几年的时间迈出了走向居民的第一步，等SEC放开ETF，或许就来到了切换时点。

当共识接近达成，且机构提供了足够便利的金融工具以供资产配置时，那么“认知差”阶段将会迈入为人熟悉的“价值博弈”阶段，高倍率的财富效应将随着参与资金的丰富逐渐减弱，遵循资本市场铁律——多数人不配赚钱。

作为新生事物，其参与资金也有着“新钱”和“老钱”的区分，“老钱”代表巴菲特的屁股决定了他的态度。在刚刚结束的股东大会上，老巴早就料到了会被cue比特币，台上两位没有比特币，而台下数千万人拥有比特币，减少曝光度就是对“老钱”利益最好的呵护。

“新钱”对“老钱”的冲击在于，资本是逐利的，币圈按“倍”而其他市场还按“百分比”算收益率，可能初期认知是“郁金香泡沫”而不参与，但当市场的认知逐渐被市场教育所提升，“老钱”入场并尝到甜头后，利益战车的绑定也就开始了。

A股市场医美的火爆也可以用“认知差”来理解，当二级市场火热反手带动一级市场时，也就意味着当初一级市场丢进二级来的蛋糕并没有被吃完，二级三生有幸的分到了原属于一级市场估值的蛋糕。

老巴在股东大会上也谈到了“通胀问题”，现在通胀比人民预期要高得多，未来会接着涨。与此同时，伦铜已经在10000关口横盘震荡了数个交易日，伦铝的完美小碎步上行仍在继续。面对这个“认知差”，更恰当的说是大分歧，还是那句话，你丫认不认错？

此前在分析机构抱团行为时，笔者主要出发点是宏观层面经济发展阶段和居民财富配置倾向，以及小票资金容量的客观问题。从机构抱团行为本身出发，也能够得出一些有意思的结论。

抱团行为我们看到的是呈现结果，但其出现的初衷是“追逐美的东西”，机构价值体系的相似性决定了其审美观的一致性，在追逐美的同时获得收益，抱团形成了正反馈循环。

但是美的东西并不意味着收益，先入场者获得超额收益，后入场者要考量相对收益，抱团推高估值使得后入场者的收益率可能无法跑赢，如果持续跑不赢就不被市场自然淘汰，推动资金去寻找新的财富机会，这是市场本身的动态平衡。

传统抱团在动态调整中甩出来的资金，基于他们的认知能力，可能会成为周期股的燃料，作为这里的先入场者住下获得超额收益，这是周期股行情的资金基础。尽管，还没有发生...

商品周期要素说明：

本轮商品周期不能对08年刻舟求剑，其核心区别是，上一波需求来自中国而这一波来自欧美，ex世界工厂有资格、有底气去输出通胀。本轮商品周期包含两个阶段：第一阶段是疫情带来的供需失衡，未来可能会受变异影响来拖长，取决于疫情的持久战；第二阶段是推动经济复苏必然推出的经济刺激计划以及更长效的“碳中和”大势，这是未落地的需求增量。

关于耶伦加息的言论，引发了股票市场短暂的巨震，但看到对流动性敏感的数字货币以及商品市场走势时，其实要比当初美债那波要沉稳很多。典型的预期管理，在鲍威尔正式提这些之前，要让投资者的脑子里频繁接触这些概念并逐渐麻木，来弱化前瞻指引对经济造成的伤害。

关于zzj会议，包括之前透露的一些意向，一季度取得的经济成绩，这里面有很多先于世界疫情复苏取得的红利，供需失衡的消褪预期（取决于疫情）不支持这种模式成为未来经济高质量的基石。

经济成绩亮眼与压低经济目标，这其中提供的差额空间，极有可能用来“牺牲”以换取增速换挡后更好的发展模式。关注点在七普数据落地后的变化，可能会看到显著的变革，长效且影响深远，也蕴含着新的财富机会。毕竟，人口问题，机遇够稀缺、周期非常长、摸不到石头，未知中自然对应着“认知差”。

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郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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