原文标题：《The Daily Dive #151 - Higher Volatility And Less Liquidity》

原文来源：The Deep Dive by Bitcoin Magazine

原文作者：Dylan LeClair & Sam Rule

原文编译：Kxp，律动BlockBeats

经济不确定性加剧

在风险资产流动性持续枯竭的趋势下，FRED 股票相关经济不确定性指数于今天第六次达到了历史新高，而该指数的快速增长往往也伴随着标准普尔 500 指数的大幅下降。

美国的通胀率已经达到了 40 年来的最高点（世界其他地区也如是），这让投资级债券基本退出了市场，因为就算不考虑任何违约风险，其名义收益率也已经远远低于通胀率了。

我们在文章中多次说过，Bitcoin 的竞争对手不仅仅只是黄金那么简单，还有在整个全盘泡沫时代下全球债券市场甚至股票市场中的货币溢价。

全盘泡沫时代

我们一直在用「全盘泡沫」这个词来描述当今国际货币体系的现状，不过我们为什么要选择这个词呢？

联邦储备委员会，同时也是美元的「最后贷款人」（美元是世界储备货币），几十年来一直致力于降低美元的波动性。

我们需要注意的是，从艾伦·格林斯潘和「格林斯潘对策」（后来被称为美联储对策）开始，金融市场就已经意识到美联储将会采用扶植信贷市场和保持资金流动的方式来应对市场波动。如今到了 2022 年，美联储的基金利率仍然处于零下限，而且其已经成为一个政治工具，但在整个金融市场的流动性回落之际，美联储却未能做好相应的准备。

在第142期中，我们探讨了当前信贷市场抛售的影响：

「债务工具价格下跌之后，整个经济中的融资成本也会随之增加，这是因为 40 年来新高的 CPI 指数加上联邦储备委员的鹰派措施让贷款人不得不寻求更高的收益率。」

「我们今后应该关注的是信贷市场的交易情况，因为不管是从企业融资还是市场估值的视角来看，信贷市场对股票行情都有着直接的影响。」

「在美联储加息周期即将到来之际，我们将在未来几个月中密切关注信贷市场的变化。」

企业信贷市场流动性

下图对比了美国公司债券和美国国债之间的收益率，而后者的收益率即将迎来一次大的涨幅。在此期间，国债正在进行同步抛售，这意味着在家庭收益（以及支出）受到挤压的同时，企业融资正在飞快增长。

随着市场对不断增高的资本成本进行调整，以及股票的大量抛售，近几个月的盈利乘数也出现了回落态势。这不仅增大了市场波动性，还产生了一系列波及所有资产类别的连锁反应。

当我们处在股票市场高度波动期的同时，Bitcoin 最近也在进行同步抛售。

为什么 Bitcoin 这类货币资产，会出现这样的市场反应呢？这是因为法定货币体系其实建立在其背后内含的美元空头交易之上。得益于信贷期延长政策，市场中的美元才得以流通。因此，在市场流动性下降或减速时期，多种资产也将同步抛售。

目前看来，我们正处于股票和债券市场波动加剧的范式当中。

Bitcoin 将用其历来的做法来进行应对：在可信地执行一个完全固定的终端供应上限的同时，给予其使用者以数字财产权，并由 Crypto 算法而非官僚机构加以执行。

美国债务与 GDP 的总比率约为 400%，这也就意味着，每 100 美元产出的背后都有着 400 美元的带息债务。

总而言之：任何紧缩政策最终都会以失败告终。

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郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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