智通财经APP观察到，由于俄罗斯和西方国家在乌克兰问题上的紧张关系升级，以及美国通货膨胀率达到几十年来的最高水平，油价已经接近100美元。与此同时，黄金的主要驱动因素——实际利率今年大幅上升，也就是说，两者同时上涨，这与两者通常呈负相关的情况形成了对比。在比特币是否是比金条更好的现代价值存储手段的争论中，比特币至少目前正处于劣势。
贵金属交易商和提炼商MKS PAMP SA的金属策略主管Nicky Shiels表示：“地缘政治风险已经成为现实，而且正在升级。短期内，金价达到2000美元的可能性要高于低于1800美元的可能性。”
美国总统拜登本周公布了针对俄罗斯向海外出售主权债券和针对俄罗斯精英的制裁措施。此前，俄罗斯总统普京宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，使对峙急剧升级。拜登称此举是俄罗斯入侵邻国的开始，但莫斯科否认有任何入侵计划。
在市场因乌克兰事件对黄金避险需求高涨之前，黄金的弹性对一些观察人士来说一直是个谜，尤其是在美联储即将进入紧缩周期的情况下。一个担忧是，美联储可能会冒着引发经济衰退的风险，更频繁地升息，且升息水平可能高于抑制通胀所需的水平。
BCA研究公司首席全球策略师Peter Berezin表示，黄金也受益于对加密货币需求的减弱，加密货币通常被视为一种替代法定对冲资产。今年以来，金价上涨了3%以上，而比特币则暴跌了16%。
在超宽松货币政策和疫情刺激措施的支持下，金价在2020年创下历史新高，但在2021年基本上表现平平。现在，3月份加息几乎已成定局，摩根大通经济学家预计，美联储将在连续9次会议上加息25个基点。这可能会给黄金这种不受利息影响的资产带来压力。
不断上升的全球风险并没有影响到那些涌入以黄金为支撑的交易所交易基金的投资者。截至2月18日，Gold Shares的持有量较去年12月的20个月低点增加了50多吨。
与此同时，据世界黄金委员会的数据，各央行去年增加了463吨黄金储备，较上年同期增加了80%以上。该委员会表示：购买将继续，但速度会放缓。花旗在2月17日的一份报告中表示，俄罗斯央行可能会寻求在公开市场购买黄金，在实际收益率飙升时支撑金价。
尽管如此，问题依然存在。如果地缘政治紧张局势缓解，金价能否维持在每盎司1900美元左右?瑞银财富管理部门上周表示：“黄金和美国实际利率之间的负相关性从未真正持续，这次也不例外。”
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