若挖矿算力技术讯号是可信的，那么比特币可能准备大幅反弹。

比特币已经自去年11 月创下的69,000 美元历史高点下跌逾60%，近几个月整个加密货币市场市值蒸发近2 兆美元，而投资人一直在寻找比特币的底部。

关于比特币接下来的走势，投资人不妨把比特币挖矿活动的指标做为线索。自从5 月中市场开始展开抛售后，30 天的平均哈希率（算力）下滑超过7%，一度下滑10%，这代表矿工把矿机关闭，以免挖矿的成本不敷获利。

一些加密货币投资者试图透过各种研判比特币算力的方式来厘清市场何时触底，因为矿工投降、洗牌，通常与比特币周期的末阶段相关。CoinShares 数位资产分析师Matthew Kimmell 表示：

从历史来看，矿工的投降往往与整体市场触底强烈相关。

比特币算力和买进讯号

量化加密基金Capriole Investment 创办人Charles Edwards 在2019 年提出「哈希带（Hash Ribbons）」，用来判断买进比特币的机会。

当哈希率的30 天移动平均线跌破60 天移动平均线时，即出现「看跌交叉」，显示矿工正在关闭矿机。通常比特币的抛售会与这些事件相关。随着越来越多的矿工被淘汰出市场，竞争减少让比特币的挖矿难度降低，接着就会有更多矿工可能重新进入市场，这也代表币价复苏可能发生。

Charles Edwards 表示：这些『投降』是矿工在这生态体系内的痛苦事件。

然而，使用Charles Edwards 的方法，也就是当哈希率的30 天移动平均线突破60 天移动平均线时，通常代表矿工投降的最糟糕时期已经结束。

Charles Edwards 指出，当比特币10 天移动平均价格高于20 天移动平均价格时，这就是闪烁「买进讯号」。他表示，这些交叉在上周六已经发生。

Charles Edwards 表示，在过去，在这些时间点买进比特币，将产生强劲报酬，但取决于持有多久。例如，在2016 年8 月出现买进讯号时，如果持有到2018 年12 月的高峰，报酬率超过3 ,000%。

更近期来看，在2021 年8 月出现买进讯号后，到11 月创下历史新高，报酬率超过50%。Charles Edwards 说：

我在2019 年提出Hash Ribbons 作为一种确定主要比特币挖矿投降已经发生的方式，因为一旦这些活动开始回缓，通常代表关键的比特币价格底部。从历史来看，这些投资配置于比特币的好时机，会带来可观的报酬。

CoinShares 的Kimmell 表示，这种买进讯号背后的逻辑是，如果比特币价格「在高价格成长期之前，币价倾向于稳定超过哈希率，接着哈希率就会出现趋势性反弹」，即哈希率的30 天平均移动线高于60 天移动平均线，那么可能代表比特币价格反弹已经开始了。

他说：「我发现不该只仰赖这个指标来做投资决定，但伴随其他指标和量化证据，那么势必是有用的。」

比特币底部已近？

CoinShares 绘制一张图来显示哈希率与币价的关联性，图内分成两个区域，也就是币价上涨时的「掏金热」，以及币价下跌时的库存过多和矿工震荡的区域。下图显示，市场目前处于震荡时期，通常是在价格重新平衡和大涨之前的时期。根据此图，比特币价格线现在是处于哈希率之下。

根据Kimmell 的说法，这可能显示底部近了。他说：不可能判断我们是否已经到达完全投降的情况，然而，有证据显示，我们正处于最常发生投降的挖矿景气阶段。其次，如果之前景气是具有预测力的，那么，比特币价格稳定超过哈希率，可能会出现在高价格成长期之前。

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