究竟比特币真的可以被视为数字黄金吗？这个问题经常出现在不同的讨论中。黄金和比特币两者都被视为替代货币，并被视为对冲通胀的工具和市场动荡的避风港。

然而，在近期市场低迷加上通货膨胀严重的背景下，比特币、科技股和高风险资产走势呈现好度关联性。与此同时，自2020 年6 月以来，黄金价格一直在同一区间停滞不前。

黄金和比特币还能兑现其作为通胀对冲工具的承诺吗？让我们深入了解它们的历史、本质和用例，探讨两者是否可以在投资者的投资组合中发挥类似的作用。

黄金简史

几乎在世界上不同事件中出现的所有文明中，黄金一直深受人类爱戴。公元前4600 年至4200 年之间在保加利亚出现的瓦尔纳的黄金文物通常被称为世界上最古老的文物。

由于它对全世界人民的吸引力，黄金作为货币的用途很早就流行起来，并成为全球公认的交易媒介。第一个已知的含金硬币是在公元前600 年左右在吕底亚（小亚细亚）铸造的。

引入金本位制度

19世纪末，贵金属的货币属性在许多国家已经确立了数千年，英国、德国和不少主要经济体开始引入金本位制度。金本位制度是一种货币体系，德国马克或英镑等标准记账单位就是以固定数量的黄金为基础。

金本位制度的引入主要是为了提高货币兑换的能力。人们可以在银行用他们的纸质债权（货币）换取黄金。到1900 年，大多数工业国家纷纷仿效，但有一些国家在第一次世界大战期间放弃金本位制度以资助其军费开支，导致恶性通货膨胀。

在大萧条期间，一些国家的经济仍未从第一次世界大战中完全复苏过来，人民对货币失去信心，黄金囤积和银行挤提变得普遍。于是银行以提高利率来鼓励人们将他们的存款留在银行体系，但同时也增加了企业的资金成本，因此英国和不少国家在1930 年代初期完全放弃了金本位制度。

废除金本位制度

美国采取了不同的方法应对囤积黄金问题同时维持金本位制度。当时美国不允许公民用纸币兑换黄金，在1934 年，美国议会最终通过《黄金储备法》完全禁止私人拥有黄金。

大约37年后，即1971年8月15日，尼克松总统最终废除了金本位制，为今天的共同法定货币体系奠定基础，在该体系下，政府发行货币无需以任何商品作抵押。

大通货膨胀

下图显示了过去100 年的消费者价格指数(CPI)。它从1922 年1 月的16,900 上升到1971 年9 月的42,100，在大约50 年内增长了249%。

相比之下，自从美国转向法定系统以来，它已上升到296,311，在51 年期间增长了704%。

在1970 年代的这种新制度下，也被称为大通货膨胀，通货膨胀达到了两位数。当时已经再次允许人民使用的黄金成为保护个人财富免受通货膨胀导致损失购买力的避险工具。黄金从35 美元涨至850 美元，十年间上涨了24 倍。在这个巨大的牛市之后，黄金花了超过25 年的时间才达到之前的高点。

比特币简史

黄金已经存在了数千年，但比特币面世才不到十五年。2008 年，中本聪创造了一个成功的数字稀缺概念，并将其纳入他对“点对点电子现金系统”的愿景。

从技术直观的角度来看，比特币是一种开源的、去中心化的公共分类账。它具备机制鼓励供矿工验证交易以获得费用。矿工每十分钟收到一次新发行的比特币作为对网络安全的奖励。

网络用户使用公钥和私钥来发送和接收比特币网络流通的货币BTC。代表他们身份的私钥让他们可以在第三方公证人介入的情况下安全进行交易。

这是比特币网络的基本概念。它是一个账本，纪录该网络中各个地址的资产值，并允许地址的拥有者随时行使其产权，作资金操作。这个概念得到广泛认同而且发展得非常成功，比特币比互联网更快达到一亿用户，比特币的迅速发展其实也有赖互联网，因为任何人只要能够接通互联网理论上就能使用比特币网络。

比特币是数字黄金吗？

比特币白皮书本开宗明义将比特币与黄金相提并论，该白皮书指出「稳定添加恒定数量的新硬币有如黄金矿工消耗资源（开采黄金）将（更多）黄金添加到流通量中。 在比特币网络的情况下，消耗的是CPU 时间和电力。

事实上，黄金和比特币的开采有相似之处，因为这两种资产都是有限的，而且有待开采的资产越来越少。

比特币减半

大约每四年，比特币矿工因保护网络安全而获得的新币的数量就会减半。此特性称为比特币减半周期。

目前，矿工每开采一个区块可赚取6.25 BTC。随着分发的新比特币越来越少，资产的稀缺性将继续增加。

到目前为止，比特币价格都急速地随着每个减半周期而上涨。但是，两千一百万比特币中的一千九百万已经被挖出，这种影响在未来可能会越来越小。

虽然开采一千九百万比特币只用了10多年的时间，但估计剩下的两百万万比特币要到2140 年才会完全被开采出来。

与比特币相比，人类至今已经开采的黄金只是黄金总存量大约79.5%。而且目前尚未清楚余下金矿开采的难度最终会否令采矿业务不能持续下去。

BTC：自托管和支付方式

金融资产中只有绝少数不需要第三方中介人托管。房地产就是其中一个少数例子，但是房地产难以转让、流动性低、而且没有同质性。交易和支付亦然，通常都需要一个第三方中介来执行和验证。而现金、实体黄金和其他数字资产就成为绝少数毋需第三方中介托管也能执行交易和支付功能的金融资产。

由于比特币是一种网络原生数字资产，它可以在没有第三方中介的情况下在线操作跨境且实时的交易，因此可以维持字托管的状态。

比特币、黄金与法定货币都同样具有交易媒介和价值储存的特质；而与黄金不同之处在于当独立存在于比特币网络以外，比特币本身则别无任何用处。尽管数字货币被设计为点对点支付网络，但它的波动性太大，难以用于日常支付，而由于其供应有限的特质，长期以来一直被视为以对冲通胀的良方。

BTC vs 黄金：有关通胀的故事

随着现有法定货币的数量增加，实物现金会随着时间推移而贬值，2008 年金融危机和最近新冠疫情大流行更加剧了货币贬值的情况。美国的货币供应量(M2) 在过去二十年飙升，从2000 年的4.6 万亿美元增加到2021 年的19.5 万亿美元。

在上个世纪，美元贬值了96%以上（而美元以外一般货币的贬值情况更严重）。Visual Capitalist制作的信息图形象化地显示了这情况的严重性。

在普遍的国家，法定货币以短中期来说仍然是一种相对稳定的交易媒介。但是，以价值储存的功能来说，法定货币的表现就比较逊色。

在没有硬性上限的情况下，全球货币供应量继续增长；而黄金和比特币因其有限的供应量而被吹捧为对冲通胀的绝佳工具。然而，这一地位受到了挑战，这两种资产（尤其是比特币）在最近的通胀环境中受到抛售。

比特币是通胀对冲工具吗？

尽管比特币被吹捧为通胀对冲的良方，但在这次严重通胀的大环境之前，比特币都从未有机会证明其对抗通胀的能力。随着通货膨胀升温以及货币紧缩，比特币的价格表现让许多人的大感失望，它的价格从2022 年的最高点46,209 美元跌至到最低点18,965 美元，下跌59%。比特币能否达到大宗的期望，真正对冲通胀？

确实，在最近的市场抛售期间，比特币与通胀数据没有呈现正相关关系。相反，下图显示了随着美国M2（广义货币）增长下降，比特币如何急剧下降。

黄金作为一种波动性要小得多的资产，自年初以来，价值暂时下跌了约7%。相对于科技股和数字资产等其他投资而言，尽管回报为负，但贵金属在极端条件下的表现仍优于大盘。

比特币还是黄金才是更好的通胀对冲？

虽然黄金只损失了其面价的7%，但这并并没有将通货膨胀的上升纳入考虑因素。通胀是一个滞后指标，这意味着通胀压力在通胀数据公布时已经显现。

虽然短期价格表现并不一定可以否定黄金和比特币作为通胀对冲工具的资格，但它只能在通胀压力出现之前发挥作用。一旦严重通胀已经出现，现金等流动性较强的资产就会成为更佳的投资选择。这是因为物价上涨给货币政策带来压力，从而推动资产价格上涨。

考虑到这一点，让我们来看看过去十年黄金和比特币的表现。

过去十年黄金与比特币的走势

比较黄金和BTC 的表现很困难，因为两者都取决于多种因素，例如当地货币、不同的通货膨胀率和时间范围。

为简单起见，我们将研究10 年期间美国经通胀调整后的回报率。下面的历史数据显示了这些资产从的每年第一天与2022 年1 月1 日比较的价值差。

投资者如果在2012 年1 月1 日以1,565 美元购入黄金，价格比10 年后的2022 年低263 美元，在2022 年1 月1 日卖出的话，回报是16.81%。然而，如果考虑到通货膨胀，投资者的购买力实际上下降了6.01%。

黄金与全球金融危机

在2008 年全球金融危机之后，市场担忧紧随在后将会是严重的通货膨胀和银行体系危机，2011 年黄金价格上涨至每盎司1,881 美元。然而，随着欧洲从危机中复苏，黄金进入了为期一年的熊市，将近9 年后黄金才在2020 年恢复到周期前的高点。然而，2022年初，在牛市高点之后不久，严重通胀就开始出现，黄金作为价值储存媒介的功能就慢慢减弱了。

相比之下，在同样的时间段，比特币不断增加投资者的购买力。而这趋势是否会持续还有待观察。由于数字资产极易波动，它们未必能够提供针对通胀的短期保护。

然而，即使根据今天的比特币价格（2022 年8 月8 日为23,250 美元），仅在2021 年进行一次分配就会产生-23.43% 的负回报。

关键要点

拥有千年历史的价值存储工具还是新兴科技，该如何选择？黄金和比特币是不可多得既可以自我托管、又拥有支付功能、而且都是供应有限的资产。然而，尽管有这么多重要而且相似的特点，但两者对市场状况的反应却截然不同。因此，投资者可以将两者用作多元化投资组合的一部分。

调整通胀因素后的数据显示，在最近严重通胀发生之前，历来黄金和比特币的回报都有效对冲通胀。然而，一旦通货膨胀对货币供应造成严重影响时，这些对冲可能无法承受流动性的撤出。

此外，黄金被视为纯粹的长线价值储存媒介。与此同时，在经济、企业和全球流动性充裕的时期，股票和比特币往往对投资者更具吸引力。

因此，比特币和黄金实际上该被用作投资组合多元化的互补资产。然而，由于数字资产的高度波动性，投资者必须首先确定比特币是否符合他们的风险承受能力。

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