加密行业必须了解的10个指标（上）

加密行业经过十多年发展积累了大量链上数据，经过归纳与图形化处理这些数据形成了各式各样的加密指标，这些指标一方面记录了加密行业过去十年的变迁史，另一方面也能够描绘出加密市场走势，为从业者学习与预判提供理论依据。

如果严格划分，加密数据能够被分为两个大类，即链上数据与价格数据，基于前者从业者发展出了比特币UTXO年龄分布图、链上活跃度监测等，基于后者开发出的指标更是数不胜数，诸如我们经常看到的S2F、arh999，与不常看到但极为重要的比特币以太坊彩虹图、山寨季指数、RHODL Ratio、CFTC资管机构持仓等等。

那么，如何让这些加密指数在关键时刻对你起到正向指导作用？不同情况下如何正确选择某一个加密指标？这些加密指数的重要程度又是怎样的？

1、比特币UTXO年龄分布

介绍的第一个指标是比特币UTXO年龄分布。UTXO是Unspent Transaction Outputs的缩写，即未花费的交易输出，简单理解就是上次转入这个账户至今尚未被花掉的比特币的数量。由于所有转账记录全部被记录在链上且公开可查，因此UTXO年龄分布可以用来监测比特币链上活跃度。

按照UTXO年龄分布，可被分为10个时间段，分别是：<1d；1d-1w；1w-1m；1-3m；3-6m；6-12m；1-2y；2-3y；3-5y；>5y。下图中不同色彩代表分布在某一个年龄阶段的比特币数量变化，例如位于最底部饱和度最高的橙黄色色带，代表UTXO年龄<1d的比特币数量变化情况。

其中，UTXO年龄分布位于<1d-3m的比特币被认为属于活跃交易，且倾向于参与短线交易，反之则为属于不活跃的比特币，倾向于长期持有。因此，对于价格监测而言，最具指导意义的就是UTXO年龄分布位于<1d-3m时段的比特币数量变化情况。

如何将UTXO位于<1d-3m的比特币数量与价格走势相结合？这里有三个特点值得关注。

首先，在牛市末期，UTXO随比特币价格走势实时变化。以2017年底加密牛市顶点为例，彼时比特币价格触及2万美元附近，UTXO位于<1d-3m区间的比特币数量也达到阶段性最高值。再以2021年3到5月份比特币走势为例，彼时比特币价格最高接近65000美金，随后发生月线级别回调，UTXO位于<1d-3m的比特币数量同时触及高点，如下图所示。

原因不难理解，随着比特币价格持续上涨，吸引了大量投资者持有数字资产，链上交易极度活跃。

其次，牛市进程中行情剧烈波动后响应滞后。即在牛市进行过程中，每当市场遭到重创之后，UTXO位于<1d-3m的比特币数量的复苏需要很长时间。以2020年3月的“312”行情为例，虽然比特币价格在此后时间内快速恢复，但UTXO位于<1d-3m的比特币数量并未快速恢复，这一规律在发生在2021年的“519”行情中得到了印证。

原因在于，剧烈的价格波动，导致对加密市场信心遭到严重打击，虽然币价暂早已快速恢复，但市场情绪的修复仍需要很长时间。

最后，熊市进程中，UTXO位于<1d-3m的比特币数量变化滞后于价格。以2018年底比特币价格从6600美元下跌至3300美元为例，彼时比特币UTXO分布情况滞后于币价。

原因在于当币价突然下跌时，短线持币者倾向于抛售比特币，但动作却落后于币价下跌速度。

2、比特币彩虹图

比特币彩虹图指数（The Rainbow Chart）最初由Bitcointalk用户Trololo于2014年引入，彼时的彩虹图尚未经过对数化与图形化处理，如下图所示。

该图表后经对数化成为当下样式，如下图所示。

彩虹图中的每一个色带代指代不同含义，比特币自上而下的“红橙黄绿青蓝紫”分别对应比特币当下的价格阶段，最上面的红色指代“泡沫极限”（Maximum Bubble Territory），如果比特币价格触及这一区间，代表比特币泡沫即将破裂。回顾比特币价格历史，在2013年与2017年，比特币曾三次触及该区域，随后比特币无一例外地经历了熊市。

最底部的蓝色代表“打折销售”（Basically a Fire Sale），寓意此时比特币价格处于该阶段的价格底部。回顾比特币价格历史，历次触及该区域都意味着阶段性底部，甚至是一轮牛市起点。以2020年3月初的“312”极端行情为例，彼时比特币触及最低3800美金，随后开启了超过一年的超级大牛市，最高涨幅达到1600%。

此外，人们在比特币彩虹图的基础上发展出了以太坊彩虹图，如下图所示，其原理基本上与比特币彩虹图一致。

3、S2F价格模型

比特币像个醉汉，S2F模型是它回家的路，这句话用来形容变化无常的比特币价格与S2F价格模型之间的关系。根据S2F模型，当下比特币价格应围绕79000美元附近波动。

S2F（Stock-to-Flow Model，库存流量比模型）由Twitter知名加密资产分析师Plan B发布，该指标用于量化比特币的稀缺性。其中Stock是指现有的库存和储备，Flow是年产生产量，S2F整体代表“生产市场上流通的资产数需要的时间”。

因此，可以轻易计算出比特币的S2F。根据比特币当下开采速度，即每年开采量约为6.25*6*24*365=328500个，当下已被挖掘的比特币总数为1883万，其中170万丢失（2010年至今未被移动，包括中本聪比特币），则流通比特币数量为1713万，因此比特币S2F约为1713/33=52。

通常情况下，黄金(Gold)/白银)/钯(Palladium)/铂(Platinum)/等稀有金属都可以用S2F指数衡量稀缺度。例如黄金的S2F指数为62，意味着按照当下的开采速度，需要62年才能生产出全世界库存的黄金总量，而铂的S2F指数为0.4，意味着按照当下的开采速度，只需要几个月时间铂的总量就能够翻倍，因此就稀缺度来说，黄金高于铂。