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来源：链内参

文 | 内参君

转眼已至年末。盘点一下2019年加密货币市场的整体表现，有喜有忧。主要有几下几个特征：一是主流币表现两极分化，以BTC、ETH、BHC、LTC等都走出过一波不错的行情，而EOS、XLM等则表现得差强人意；二是山寨币则是一直熊，让人看不到希望；三是以BNB、HT、OKB等为代表的平台币更是表现不俗，成为今年加密货币市场表现最抢眼的板块。

（数据来源：coingecko）

通过上面的表格对比我们不难发现。如果投资者今年持有主流加密货币都会有不错的收益。但如果投资组合中配置了平台币收益会更多。

而平台币的表现要明显优异主流币的表现。对比BNB和HT，虽然年收益方面BNB要优于HT，这主要来自于BNB年初的价格创历史新高。但我们对比近半年以来的走势时也会发现，随着大盘的走低，BNB跌幅较大，而HT虽然也受影响，但表现一直很平稳。这得益于火币从一季度开始采用回购销毁政策，下半年HT大规模应用落地，以及火币积极拥抱监管。

主流加密货币和平台币之所以能成功领跑加密市场，与投资者投资风向的转变是密不可分的。在经历了2018-2019年的起起落落后，在各国监管趋严背景下，投资者也变得越来越成熟，尤其在中国的领引下，全球开始了区块链技术的开发竞争，因而越来越多的人开始关注加密项目的基本面。

比特币作为币王，在减半预期、机构大举进入的影响下，今年走出一波不错的行情，可以说，这是意料之中的事儿。而平台币的集体走强，则是来自清晰的应用场景、看得见的现金流、明确的投资回报预期等基本面的价值支撑。

虽然最近一段时间市场的集体回调，BNB、HT、OKB的价格也有了一定回调，但这些平台币的价值基本面并不没有发生恶化，相反这些交易所一直在不遗余力地为平台币赋能。其中尤以火币的平台币HT表现最为亮眼。

仅在刚刚过去的11月份HT应用场景大幅度增加，比如现货交易手续费与杠杆借币币息抵扣、上币项目方担保资产、火币全球生态基金、OTC法律服务等，并且机构都支持HT作为通证流通使用。就在前两天，火币全球站公布将于12月16日15:00起，支持HT充当全仓杠杆的保证金。HT的价值得到进一步提升。

新的一年即将到来，投资者如何在加密市场布局？平台币作为当下投资的热门板块，随着价格回调是否会出现了价值投资洼地？左顾右盼的新韭菜们还有上车的机会吗？本文就以HT为例，从基本面、落地应用、市场监管等角度进行深入分析，看看平台币价格坚挺背后的逻辑，从而探寻平台币市场未来的长期投资价值。

平台币为何熊市不熊？

其实在大多数韭菜观望的时候，一些眼光毒辣的投资者早已在平台币上涨之前便已重仓布局。

LinkVC 创始人林嘉鹏说，“平台币一直是我长期持仓的品种，在整个仓位占比超过 40%。”某资本创始人华先生则将 10% 的仓位用于投资平台币。在他看来相比于一些小型交易所，他更倾向头部交易所的平台币。

平台币受到机构投资者的青睐，一方面是因为平台币的回购销毁政策，造成了通缩，增大了平台币的含金量。另一方面是因为平台币在真实的应用场景中的广泛应用。尤其是头部交易所都已完成上下游布局及相关的生态建设，平台币可以应用到更多的应用场景当中，让投资者感受到其使用价值。

对投资而言，平台币自身的通缩模型对于平台币也是至关重要。火币从2019年第一季度起，将回购的HT以“销毁”方式处理。火币现货交易平台Huobi Global和期货交易平台HBDM会从每季度的整体收入里拿出20%用于HT销毁。此外HT销毁同时还纳入了Huobi Prime、Prime Lite所得HT。销毁方案直接决定了HT的未来，也正是从这一刻起，HT确定了通缩的预期，正式转型成为“通缩型通证”。

以年初HT流通总量为基数计算，2019年前三季度HT通缩率超10%，实现赶超式通缩。

有业内人士分析，近期HT价格坚挺，很大程度上与HT通缩速度加快密切相关。尤其是在每次销毁公布发币之时，都会有一波上涨行情。由此可见，销毁机制犹如打通了火币的任督二脉，所有围绕HT建立起来的生态直接收益，用户既成为了贡献者，也成为了获利者。

这一年来，HT同时执行的通缩与应用两大政策，除了极速通缩赋能之外，HT在应用方面也在提速。现HT已拥有丰富而广泛的落地场景，其中包括现货交易手续费与杠杆借币币息抵扣、上币项目方担保资产、超级火伴担保资产、OTC商家担保资产、火币全球生态基金、OTC法律服务、HT持有者权益、火币生态伙伴交易专区、火币云担保资产、Huobi Prime参与权、FastTrack上币投票等，

并且HT的应用场景已开始向交易所外延展，陆续支持了火币云、Huobi Club消费等生态场景，甚至开始服务于多家孵化器、头部品牌矿机、多家TOP10矿池、30+币圈媒体、多家猎头公司等企业支付场景。这大大地加速推动了HT的落地与价值增长。

如今，HT早已经从单一的平台币，成为一个集平台币、通缩属性、公链等多种概念于一身的“复合型”主流币。

通过对HT的分析，不难看出平台币应用场景和本身的通缩模型对于平台币未来的影响是至关重要的。这也必将反应在HT未来的价格上，只待时机，厚积薄发。

把握平台币的几个投资要点

2019年平台币集体走红，BNB、HT、OKB 位列平台币市值前三甲，其他平台币则沦为二线势力，排名更加靠后。甚至一些规模小的平台币收益率会更加高。作为投资者，尤其是新韭菜有些迷茫，是选相对稳定的头部交易所的平台币？还是收益更高风险更大的小交易所的平台币呢？

其实这个问题不难回答，投资的第一要素是保证资金的安全。虽然目前有不少规模小的交易所平台币都在纷纷跟进，效仿头部交易所的做法。但是当下真正把平台币做出影响力的仍然相对较少。因此，当前在市值榜单上排名前二十的两大平台币BNB和HT自然也就成为了平台币这个领域中最值得关注的投资标的。

至于三大交易所的平台币则各有特点。BNB由于现行的销毁政策只是针对团队持有的平台币，对流通的BNB刺激较小，这也是其今年在高点大幅回落的原因。OKB虽然今年涨幅较大，但是因为其原本价格较BNB、HT低很多，并且OKB启动销毁政策也较晚，已失先机。在落地应用方面也较币安、火币落后很多。HT今年后半年发力，在通缩模型上最为丰富，并且应用场景也在三者之中最为广泛。BNB 目前已经到达一个高点，利润空间不大，相比而言，HT和OKB都未达到历史高点，升值潜力较大。

虽然最近三大平台币的价格随着大盘的下跌都所有回调。很多人开始纠结什么时间进入，怕买高了，又怕错过。其实对价值投资而言，看准平台币长线的投资机会更为重要。

平台币未来的增长边界，既取决于平台自身业绩的增长情况，也取决于平台在资产端和用户端的持续创新，更取决于未来平台币在公链、通缩属性的突破。因而想判断平台币是否具有长期投资价值，可以从以下几个方面着手。

充分了解平台未来应用场景建设方面的信息，这可多多关注三大平台发布的最近公告和媒体相关信息，从这些零散信息中可以窥探一二。

比如，据火币全球站12月13日发布的《关于全仓杠杆支持HT充当保证金资产的公告》显示：为了进一步拓宽HT应用场景，提升用户交易体验，火币全球站将于新加坡时间2019年12月16日15:00起，支持HT充当全仓杠杆的保证金（初期HT保证金最高额度为5000HT），用户可将币币账户的HT资产划转至全仓杠杆账户作为杠杆账户保证金，进行后续的借币、交易操作（目前不支持HT的杠杆交易及借出功能）。并且根据公告，目前火币全球站全仓杠杆业务已支持8个保证金资产、7个可借出资产和11个全仓交易对。这意味着，今后用户持有HT可以借到7种资产。

公告虽短，但信息量不小。我们可以判断出，火币全球站支持HT充当全仓杠杆的保证金，将进一步拓宽HT的应用场景，并增加HT的资产属性和HT的流动性。

火币全球站相关业务负责人也曾表示过，赋能HT是一项长期战略，无关短期价格变化。全仓杠杆支持HT充当保证金资产，只是HT近期赋能的一部分，接下来HT还将开启一系列赋能计划。

《HT 11月运营月报》公告也证明了这一点。公告中，火币提到了近期工作的重点，除了上面提到的全仓杠杆支持HT充当担保资产外，还有规划发布关于投资者保护基金的具体使用规划及限额；规划发布HT平台运营部分的具体使用规则及限额；小额资产一键兑换HT功能规划2020年1月上线……等事宜，这些都能大大地延展和丰富了HT的应用场景。

7 月初，火币创始人兼董事长李林发布了公链计划，火币公链计划Huobi Chain将与Nervos基金会共同打造基于区块链的全球性资产货币化及金融市场基础设施。这意味着在 2020 年 Huobi Chain 公链上线之际，Huobi Token 将升级成为基于Huobi Chain 的全球通证。火币全球站当下的高速增长为HT的进一步走强同样提供了有力的支撑。

这些信息的汇总，就把火币近几月的工作方向重点大致勾勒出来，完全可以作为你长期价值投资的判断依据。

除了关注公告之外，交易所拥抱监管的态度，也是判断平台币是否具备长期投资价值的又一关键因素。这次加密市场调整，与“我国加大监管防控力度，打击虚拟货币交易“息息相关。因此，能获得监管部门的认可，可以大大地降低监管消息面对平台币价格的走势影响。

众所周知，币安近些年重点在海外市场布局。火币和OK一直在积极拥抱监管，尤其在这次监管风暴下它们已经成功突围。特别是火币最近动作频频。

从公开新闻可以查到：11月21日，由百度智能云主办的区块链产品沙龙在京举办，百度云区块链产品负责人刘尧宣布百度智能云和火币中国正式建立区块链联盟生态合作。11月22日，火币日本站CEO陈海腾出任《人民日报海外版》日本月刊新理事。12月1日，火币中国等14家单位作为首批成员参加了BSN发展联盟入盟仪式。12月2日，椰云区块链积分发行监管系统正式上线，这成为火币中国运用区块链技术在赋能海南和普惠民生领域的典型落地应用。12月4日，链上海南生态联盟宣告成立，火币中国和海南自贸区（港）区块链试验区等成为第一批联盟成员。12月5日，全球首次区块链部长级论坛——海南自贸港数字经济和区块链国际合作论坛在海口开幕，论坛由海南省工业和信息化厅主办，南南合作金融中心协办，海南生态软件园和火币中国承办。12月10日，火币中国正式成为中国通信工业协会教育分会常务理事单位。

前后仅半个月的时间，火币这一系列的密集举动，可见其拥抱监管的决心。未来随着具体工作的落实，这些也必将反应在火币生态建设之中，从而进一步为HT赋能。

最后，由于平台币本身带有中心化属性，因此其投资逻辑会和绝大多数数字资产相悖，交易所盈利能力以及平台币自身的通缩前景成为了参考的关键所在。因而对平台币基本面及通缩前景的预判，也是判定平台币是否具备长期投资价值的重要参考依据。

由于加密货币的很多信息是不公开、不透明的，所以很难判断某一加密货币基本面情况。但平台币却是例外。由于很多平台币采用了所得收入回购平台币并进行销毁机制。这样可以把推出来平台的季度营收情况，年度营收情况等重要信息。

比如，火币全球站和火币DM每季度收入的20%用于HT回购。第三季度共回购销毁1133.21万个HT，约合4063.69万USDT。如果加上第一季节的4190万USDT和第二季度的5366.49万USDT，前三季度回购金额总计为13620.18万USDT。这样可以推算出火币三季度收入为6.8亿USDT（约合47.6亿人民币）。吸金能力超强。

再过半个月，火币就要公布第四季度的销毁情况，依前三季度的表现，相信第四季也不会太差。保守估计火币2019年的收入会突破60亿人民币。有超强的现金流支撑，HT的价值目前明显被低估。而且每次公告发布前，都会有一小波行情，投资者做好规划提前埋伏。

综上所述，三大交易所的平台币，在从基本面、通缩前景、落地应用及监管因素等几个维度全方位考量后，当下HT是更适合作为以价值增长为目标的投资标的。其次是OKB。而BNB则更适合作为丰富个人投资组合并以此进行风险控制为目标的投资选择。

平台币的红利仍然在持续释放，但平台币的价值大小和交易平台运营的状况息息相关，如何把握平台币的投资机会，时刻关注各平台消息面的变化至关重要。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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