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文章来源：巴比特

自从币安Launchpad在年初时重启，并接连推出了几个上线暴涨近10倍的区块链token项目之后，IEO(首次交易所发行)一词便火了，此后，包括火币、KuCoin、中币等几大交易所均推出了类似的产品，而OK等交易所也已公布了它们的IEO平台计划，它们所上线的项目表现也都让人眼前一亮，似乎有重燃牛市的一丝意思了。

或许你对IEO还不太了解，所谓IEO，其实依然是属于ICO（首次代币发行）的范畴,只是其资金由以前的点对点直接交付，变为了先交由平台保管，再发放给项目方的方式，且项目能够直接在交易所上线交易，此外IEO也存在着较低的投资额限制（例如币安的个别项目设为1500美元），而因为监管问题，其也排除了来自中国、美国等地的投资者（表面上如此）。

IEO的基本模式

可以说，IEO是升级版的ICO，其所涉及项目的整体质量，相对而言会更高一些，因为项目本身便是由交易所精心挑选的。一方面，交易所与项目方协定，以一个合理的价格进行IEO活动，例如币安上线的Celer Token就是以低于私募的价格进行的IEO（私募时成本为0.015美元，而在币安IEO时成本仅为0.0067美元），这就在一定程度上降低了项目上线后破发的风险，而在正式上线交易后，Celer在币安的开盘价便达到了0.1195美元，接近IEO时成本的17倍，即便其价格当前已回落至0.02587美元，也较IEO时暴涨3.86倍。

这样的表现，足以使平台的下一次IEO活动热度有增无减，而只要平台选择的项目足够优质，且项目方（或相关投资人）与平台商定一个足够合理的价格（价格能谈多低，与平台的影响力挂钩，极有可能平台以取消上币费这块来砍IEO价格），那么便可形成良性的循环，在增加交易所影响力的同时，促进平台币的价格。

简单从理论上看，这是一种非常高明的创新，其即解决了优质项目的融资问题，又能够助推平台自己的平台币。

两大IEO平台的套路对比

为了更好地让读者了解IEO，我们来详细阅读一下币安Launchpad，火币Huobi Prime这两大平台的IEO规则。

首先，币安Launchpad支持了币安币（BNB）、比特币(BTC)、以太币(ETH)等加密货币进行IEO活动，但官方显然是会首推自己的平台币BNB（最近的Celer项目就只支持了BNB）。

且每个用户在每次IEO活动中设有最高购买限额(具体因项目而异），token销售的汇率通常会采用每次IEO销售前一天或当天的汇率，并且每场交易的锁定汇率会及时公布。

而在前期，币安Launchpad采用了“先到先得”的模式，也就是谁先抢到就归谁的规则，而根据Launchpad最新公布的规则，在后面的项目中，币安将会启用概率抽签的方式来选取“幸运儿”，用户将根据抽签之前20天内持有的币安币数量领取签号（最多不超过5个），也就是说用户在抽签前20天需持有一定数量的币安币，才能够拿到抽签号，最终抽签中奖后，投资者才能够参与项目投资，这一复杂的规则，可使参与者变得更多，造成的影响也就越大。

（△截图来自：binance.com）

再来看火币Huobi Prime的规则，Prime目前只公布了首个项目TOP Network的 IEO规则，其需要投资者使用火币的平台币HT对项目进行抢购，项目分为3轮进行，而每一轮的价格呈现递增的趋势（第一轮为0.00177美元, 第二轮为0.00213美元, 第三轮为0.00255美元），且额度也在增加，可以说，这种规则就会导致不公平问题的出现，先到者的成本会更低一些，后者则需要付出更高的代价。而在完成IEO后，火币会在火币Global主板、火币韩国、火币美国上线相应的交易对支持。

（截图来自huobiglobal）

从套路上看，币安已开始从抢购的思路转换为抽签的思路，其比火币当前的抢购规则要更复杂，而抢购也是目前多数IEO平台的在使用的，后期其他平台很可能也会跟进抽签方法，但这也引发了一个问题：“如何保证平台不在抽签上做手脚？”

IEO会对以太坊造成威胁吗？

从当前来看，虽有平台依然开放比特币、以太币等选项进行IEO，但不排除平台会只选用自己的平台币进行类似活动，因为这可更好地助推自己的平台币。而这就引发了一种猜想，即以太坊作为ICO首选已变得不再可能，这是有道理的，目前来看，传统的ICO和私募方式会被逐渐淘汰掉，交易所的IEO会成为接下来一段时间项目方融资的首选，以太坊的融资优势会被平台币蚕食掉。

而以太坊要继续保持增长，就需要从自身的性能提升上下功夫，并等待去中心化交易所的崛起。

IEO存在的四大风险

然而，千万不要以为这种模式就可保证IEO投资者不会亏损，如果你陷入了这种定向思维而无法自拔，很有可能会踩上一个大坑。

首先，IEO从来就没有保证投资者不会出现亏损这一说，任何项目都会有破发的风险，平台的审核，并不足以保证项目就是足够优质的，这仍然需要投资者自己去鉴别和评估。

其次，任何进行IEO的项目，都可能会面临上线交易所单一的情况（与交易所进行了一定程度的绑定），除非其本身足够优质，能够吸引到其他非相关交易所，否则这就会给投资者带来单点崩溃的风险。

再然后，我们不能排除交易所联合项目方共同割韭菜的可能，由于其双方达成的协议并不会对外公布，这就导致了投资者会面临更多的风险，而越大的平台，这种联合作恶的可能性也就越小。

最后，也是大平台会面临的最大问题了，因为介入了ICO这一块，其面临的监管风险也就会更多。

IEO破发的先例

上面谈到了IEO的风险，但并未谈及真实的案例，显然还没有太多的说服力，那么，我们就来具体列举一些真实的破发案例，在2017年牛市顶峰阶段，Bread便在币安的Launchpad进行了IEO活动，其最初融资时的token价格约为0.8美元左右，但当前已跌至0.25美元附近，显然已处于严重破发阶段。

可以看出，除了项目本身的好坏，其IEO处在的时间点也是非常关键的，而除了币安之外，其他也有交易所早就在尝试IEO，例如qkl123.com排行榜排名第19的Lbank，就曾以代投的形式帮助其用户进行ICO抢购，但当前有很多项目也已处于破发的状态。

IEO很火，但它不足以撑起整个市场的牛市

总而言之，依靠几个平台币项目的爆发，以及短期的市场投机热，并不能影响到整个数字货币市场，我们可以观察到，近期在IEO之火的带动下，仅是几个平台币出现了价格增长，而比特币、以太币等主流数字资产并没有受到影响，这是符合逻辑的，IEO并不属于比特币等主流数字资产的基础设施，其火热与否，无法影响到它们，在整个市场的应用没有起来之前，在比特币没有更好的基础设施之前，IEO玩的还只是存量资金，它在短期内能够带动平台币一波，但它却无法带动比特币。当然，我们不可否认，IEO是一个创新。

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