持有比特币的人喜欢叫自己Hodler. 其实世界上哪有绝对的Hodler, 如果你不是无限期持有，那么理论上所有的人都是Trader。因为无论你对比特币多么热爱，事实上没有任何人会永远持有。因为即使你持有到死了，你的后人或者后人的后人也会把它拿出来出售。 即使你相信比特币是未来的黄金。你看看5000年前的黄金就知道，到现在早就不知道换了多少手。 既然几乎所有人本质上都是trader, 你就是在市场上和你的对手玩一个游戏。这个游戏的内容就是利用各种情绪波动，怎样把对方的钱弄到自己的口袋里。

每个Trader都希望自己的预测能够100%准确。其实那是不可能的，如果你能猜测的未来出现的概率比市场预期尚未大一点，比如能够达到60%。就像赌场的庄家一样，积累几个回合下来，你会实现暴利。

孙子兵法言，知己知彼，百战不殆。既然游戏的内容都是把对方的钱弄到自己口袋里来，Trader的交易市场也是一样，你首先需要了解你的对手。

证券市场不是Random 而且 Efficient的么？股票市场大家众说纷纭。有人认为是有效率的，有人认为是没有效率的。双方都能拿出证据。股票市场大部分交易是由职业经理人完成的，可能是足够efficient的。

但是对于加密货币市场，我个人的感觉显然不是一个充分efficient market，加密货币市场的新手太多了。这给优秀的trader提供了广阔的用武之地。因为市场不是efficient, 所以如果你觉得自己足够的聪明，可以不选择被动投资（Dollar average, time average 等等），而是主动交易的方式。特别如果你发现有些山寨币的交易，几乎所有的人都是从来没有进行过证券交易的年轻人人，而你又是久经沙场的，那么你应该立刻恭喜自己，你找对地方了。

对手想明白了，在看看自己，对于Trader而言，你需要了解自己。首先明确的是你在哪个time frame里面进行交易。 所有的交易市场都符合分形法则的原理。 你看一年的曲线，你可以看到accumulation, up, peak, and down 四个阶段。你看一个月的曲线，同样可以看到这四个阶段。你看一天的曲线，同样你还是能看到这四个阶段。 一个人不可能在所以的time frame都做到出色交易。

了解自己比了解对手更难。我自己有时也不肯定我真的了解自己。 对我而言，我从来没有过短线交易的经验。我也也没有理论和模型来支持对短线价格变化的理解。 我知道我自己擅长的是以年为单位的市场大趋势预测。所以我今天讲一下我自己对于未来几年的市场预测和自己的看法。

大家可能最关心的是牛市什么时候会再次来临。或者永远不会再来了。

我的观点只是一家之言。仅供参考，请加入自己的判断，切莫简单照搬。

我认为所以商品价格都是供需关系决定的。首先我们看一下比特币的供求关系。明白价格变化后面的物理过程。

比特币每天挖矿是出1800个币。每个币按照现在的价格6,000美元计算。每天支持这个价格需要进入的新钱是10.8million. 一年大约是40亿美元。就是假设比特币现有持有人不卖出一个币，那么每年流入的新钱需要40亿美元来支持现在的价格。因为矿工需要支付电费，付人工工资。这些钱都是用当地货币结算的。新钱从哪里来，是从了解比特币的人的越来越多，认同比特币的价值的人买入中来的。如果这些新人的增加量越来越少，那么每天输入的新鲜血液就无法支撑这个价格。价格下跌，会让更多的人远离比特币，新鲜血液越来越少。新鲜血液越少，价格下跌的更多。这是一个正反馈过程。导致价格总是暴跌暴涨。直到比特币价格跌到和流入现金平衡了，市场价格稳定住了，那么可以说供求关系基本平衡。

每四年一次的Halving是对这个供求关系的重新破坏。下一次的halving应该发生在2020年的5月份左右。无论比特币当时稳定在什么价格上，无论是1000美元还是6000美元。halving之后都会导致供求关系的失衡。供应突然减少一倍，流入的现金没有变化，会让价格产生飙升，飙升的价格会带动新闻媒体的宣传，会让更多的人对比特币感到好奇。看到那么多一夜暴富的神话，就会有更多的新鲜血液进来。更多的需求进来会刺激价格的进一步飙升，又进入一个新的正反馈循环，直到下一次泡沫破裂。

如果你看历史数据，基本情况也是符合这个观察的。2012年的halving之后，直接导致了2013年的牛市。比特币一口气涨了100倍，然后泡沫破裂，跌掉90%。 2016年的halving,导致了2017年的牛市。比特币一口气从halving之前400美元涨到最高点2万美元，将近50倍。现在是在泡沫的破裂过程中，目前离最高点已经跌掉了70%。 最终能稳定在什么价格上不是很清楚。

这就是我对比特币四年为周期的价格变化的观察。在这个time frame里，根据上面的逻辑，预测的准确性可能能够稍稍大于50%。

供求关系的模型可以解释很多现象，比如最近Ethereum的暴跌，在我看来是因为ICO预冷。没有新钱进来支撑矿工每天大约2万ETH，6百万美元的ETH产出。价格下跌之后，继续引发曾经ICO的持有者抛售引起的。新的平衡点在哪里不能用从最高点跌百分之多少来估算，无论下跌80%还是90%都不一定是底部。 你别忘了从90%到95%， 价格还会下跌一半。 你要估算一下每天到底能有多少新钱进入到这个市场里，来计算平衡价格。

那么后面几年怎么投资呢？

第一，不要盲目抄底。你没有任何证据证明下跌90%，或者95%就是底部了。如果你在四年为周期的time frame里面play, 你压根不应该关心每天每个月的价格变化。持有现金等待机会。

第二，本轮泡沫破裂在筑底过程中。底在哪里谁也不知道。当时如果最终能稳定在任何一个价格区间里，就说明有持续稳定的新鲜血液进来。

第三，如果价格能够稳定住，那么后面一定会有暴涨。无论是山寨币还是比特币。当然前提是那些山寨币还能活到牛市来临的时候。比特币问题不大，上一轮暴跌之后，大部分山寨币都消失了，新上涨的山寨币不是以前的山寨币。

第三，在2020年前后，可以考虑分批逐步进场。可以dollar average, 也可以time average. 不要去豪赌，一下子买光了自己的资金。分批逐步进场的前提条件就是比特币价格稳定了。价格不稳定，千万不要进场。不稳定，不进场。 如果历史可以重复的话，这个时候买比特币你也许有20-40倍的回报。

第四。远离所有的山寨币。那里水太深。如果实在喜欢山寨币，可以考虑2020年中后期进场。等比特币出现暴涨迹象之后。新人被价格和媒体吸引到加密货币市场的时候，他们贪便宜是最爱追捧山寨币。如果历史重复，而且你赌中了，你可能会实现50-100倍的回报。

第五。未来的演绎如果不是这样不要紧。上面分析错了不要紧，机会错过不要紧。也许大家都观察到了这个趋势，所以比特币牛市提前来了，也没有什么可怕的。本金损失了，你就再也没有机会了。

第六，2020年后的这轮牛市如果出现，那就可能是真正的比特币颠覆性的牛市。按照现在的规模，一定会席卷大量的机构资金进场。市值也会突破万亿美元。按照我未来10年的计划，这个时候一定要坚决果断的逃顶。市场到顶部的信号就是投资机构害怕了。 当然也可能这个牛市只是我的梦想，永远都不会来临。哪也没什么，因为你压根也不会进场。

第七，你可以对未来有个猜测，但是事物的演变可能会因为很多突发事件不一样。比如突然爆发全球金融危机了，牛市可能提前来临，再比如某个交易市场被黑了，或者某个大V因为操纵市场被抓了，那么可能熊市持续下跌。

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