比特币价格在2020年上半年大涨逾27%，远超过黄金的报酬，更别提白银和白金等其他贵金属表现普通。黄金在2020年上半年上涨16％，6月底还触及八年新高水准，但黄金的表现仍较比特币落后近11个百分点。白银和白金上半年则是负报酬。

对一些分析师而言，比特币的强势表现并不令人讶异，尤其是在比特币与股市关联性提高的背景下。Messari比特币分析师Ryan Watkins表示：

由于股市现在已接近、甚至高于2月时的高点，因此比特币有强劲走势也不让人惊奇。

为何要将比特币与黄金或其他贵金属的报酬相提并论？Ryan Watkins 表示：

黄金是比特币最渴望追上的资产。就像比特币，黄金是具有稀缺性的商品，价值几乎完全是从它的货币溢价所衍生出来。

然而，和黄金不一样的是，比特币投资人向来承受更极端的波动。在2020年上半年，白银和白金的波动性也远高于黄金。巴黎量化加密货币交易公司ExoAlpha执行合伙人David Lifchitz表示，依据过去六个月的表现，比特币和黄金更像是互补性投资，而非竞争关系。他说，由于比特币向来波动，同时持有数位黄金和实体黄金，会比单独持有一种更好。

投资人通常会基于达成特定的报酬水准所需承受的风险，来调整投资组合。提高报酬通常要忍受较高的波动或风险，不过，比起投资组合只包含一项资产，依照资产关联性而进行经加权后的投资组合能够达成较高的预期报酬，还能降低风险水准。

Lifchitz表示，在2020年上半年投资比特币和波动较小的黄金，可能在不牺牲报酬的情况下减轻投资人的风险。举例来说，同时等量投资黄金和比特币，所获得的投资报酬，可能比单纯投资比特币，却在3月经历亏损，两者的报酬差不多。

Lifchitz说，然而过去六个月比特币和黄金经风险调整后的报酬，在未来可能无法维持。原因之一是，加密货币市场在近几周变得平静无波，比特币的波动性大幅下滑。《彭博社》商品策略师Mike McGlone在7月一份比特币相关报告中表示，从比特币在2017年大涨后，目前的比特币260天波动率是最低的，

由于比特币进一步从高度投机资产转型成黄金等值物，波动性应该会继续降低。

不过，比特币波动性下滑至历史低点的趋势也可能迅速改变方向。Mike McGlone形容比特币是「休息中的牛（多头）」，准备好突破，预期近期价格会上涨。

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