市场这周上演了一场上冲下洗的戏码，起因是4月7日Tether 灌进数千万美元USDT 到市场之中拉抬主流加密货币的价格，带动BTC 从6,700 攀升到7,000 美元的水准，基本上你可以把它称为虚伪的繁荣，因为背后的买盘都是空气USDT，并没有美元储备。

由此可知，加密货币市场受到两个主要因素影响，常态上是期货交易会决定波段价格，但如果要大幅度上涨则是Tether 拥有最大的影响力，但印钞也有其副作用：稳定币浮滥将导致其价值减损。

虽然USDT 价值仍锚定1 美元，但从借贷利率就能看得出来它正在贬值， Bitfinex 交易所中的年化利率最近只剩下6.9%，扣除手续费后仅有5.8%，如果再计入提领手续费，稳定币放贷这件事情的回本难度又上升了不少，虽然看不到过往10% 以上的荣景，但相较零利率的金融市场仍是不错的选择。

A. 04 月07 日Tether 发行1.2 亿USDT

许多USDT 开始进入币安、OKEx 等交易所，带动比特币突破7,000 美元。大概三小时前Tether 链上发行了1.2 亿USDT 来补充钱包储备，代表它这波已经用了近亿元USDT 拉升价格。

B. 04 月10 日市场投资人正在对赌BCH 跟BSV 减半题材

这两个币都获得火币交易所的买盘挹注（USDT 最大印钞通路），走出高于大盘的报酬，涨幅分别约为10% 及20% ，市场投资人似乎对减半题材很感兴趣，选择买入BCH 及BSV ，其中BSV 额外得益于Bitfinex 丰沛的资金有更大的涨幅。

C. 04 月11 日矿机商嘉楠耘智2019 年亏损达1.5 亿美元

全球第二大矿机商嘉楠耘智是矿机「阿瓦隆」的厂商，原先2018 年获利还有1,700 万美元，隔年却惨亏1.5 亿美元，该公司销售的算力成长了47 % ，但营收只剩50%，代表平均算力价格跌了近70% 。

Tether 量化宽松是要救矿场跟交易所

回到主题，许多市场专家都认为比特币减半不会带动比特币大涨，因为BTC 是需求导向的市场，价格是由「买盘」决定，而不是供应量减少，也就是说BTC 减半只代表矿工的收入砍半，对比特币价格毫无帮助。

一项商品如果没有人买，那么厂商减产也没有意义，所以从基本面看来，BTC 产量减半对于价格并没有意义。

但我们最近持续在思考这个逻辑的正确性，如同上周提到的BTC 缺货问题，再考虑Tether 无限印钞的政策，虽然市场价格处于虚胖的状态，但对小型投资散户并不影响，仍然可以迅速出金，短期内Tether 也没有信用倒塌的危机，它的量化宽松反而为市场注入高额流动性，持有许多BTC 也不怕卖不掉，此时更应该要冷静寻找上涨迹象。

现在让我们整理市场现况：USDT 浮滥以及BTC 短缺，加上BTC 五月供应即将减半，都让交易所的BTC 存货更加吃紧。

一般来说，矿池及矿场所挖出的BTC 都会与大型交易所合作，直接由矿池供应交易所全新的BTC 以维持交易流动性，一旦BTC 供给减半，交易所多少会面临BTC 流动性成本上涨的问题，矿场也会面临倒闭危机。

交易所当然不希望矿池倒闭，特别是Bitfinex 交易所更是许多老矿池喜爱的交易所，我们推测这一个月以来Tether 狂印6 亿USDT 是为了减少BTC 减半对于挖矿产业的冲击，再来USDT 价值储备其实是BTC，官方没有理由让BTC 价格下跌以危及到USDT 价值。

况且现在市场缺乏炒作方向，BTC 减半这种每四年才一次的题材仍然能够提供相当有力的题材支撑，Tether 大可利用空气USDT 炒高BTC 价格来吸引外部资金入场，减半行情仍然值得期待。

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