冠状病毒疫情爆发引发了全球的恐慌与金融动荡，美国股市经历了自2008 年以来最严重的崩盘，全球金融市场重挫，在这样的恐慌氛围当中，究竟哪一种避险资产的表现最为突出？

在传统金融市场，黄金在宏观经济动荡时期普遍被视为资产的避风港。这几年，比特币由于具备稀缺性且基本面独立于大部分投资商品，因此被加密货币市场投资人塑造为黄金的替代品。然而，在这次的全球金融的黑天鹅事件，比特币很明显没有躲过大环境的影响，避险资产名声荡然无存。为了研究避险资产在这次黑天鹅事件的表现以及比特币对冠状病毒事件的反应，数据研究机构– LongHash将比特币、黄金和10年期美国国债两种避险资产相比较，观察这段时期个别产品对各个单一事件的价格反应。

美国国债避险效果最佳

下图呈现了今年1 月1 日至3 月11 日与疫情相关的几个重大事件。

每一个资产包含两个线图，一个是今年1 月1 日至3 月11 日的走势，另一个则是过去八年1 月1 日至3 月11 日的平均走势。在1 月初中国出现第一个死亡案例到2 月初这段期间，是中国疫情恶化的早期阶段，比特币价格走势呈现上涨，价格涨幅近40%。2 月15 日之后，中国新确诊的病例数逐渐放缓后，其走势也逐渐回归均值。

3 月7 日，全球累计确诊病例破10万，共计造成3460 人死亡，比特币的价格走势也同时跌破了正常水平，表明人们对这种流行病从中国蔓延至全球担忧引起了一波恐慌性抛售。有趣的是，这波走势与先前在中国蔓延时的走势形成鲜明的对比。可能的原因是：

1.中国投资者将比特币视为避险工具，而欧美投资者则将其视为投资商品。

2.当时的走势只是减半行情的炒作，再加上中国当局封锁疫情消息，中国投资人不清楚疫情的严重性，才会让人误以为比特币被中国投资人视为避险工具。

其他两种资产的表现又是如何

在黄金方面，可以观察到与比特币相反的情况。在中国疫情恶化阶段，黄金之前的价格表现没有明显的差异。直到欧洲出现第一起死亡案例之后，其价格表现大大才超越了过去的均值。这表明大部分欧美投资人可能更偏好选择黄金作为避风港。

在整个疫情扩散期间，美国国债是最早出现价格反应同时也是表现最优异的避险资产（图中显示的是殖利率，与债券价格成反比）。在美国出现第一起案例后，美国国债殖利率就开始下降，并一直下降至3 月7 日才回升，在美国宣布无限QE政策后，美国国债价格有望进一步上升。

比特币未来能否避险仍有待观察

很明显，比特币在疫情蔓延期间的表现，没有资格能够被称为避险资产，但是这或多或少与加密货币市场高杠杆化有关。在经过一阵洗盘之后，近期比特币价格已逐渐与证券市场脱勾，稳定上涨，伴随着美国政府宣布实施无限量化宽松政策，比特币或许仍有机会实现中本聪最初的愿景。

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