在全球市场动荡的局势下，DeFi行业的发展势头也出现了放缓信号。但是，DeFi行业的总锁定价值（TVL）却没有大幅减少。随着DeFi热潮降温，利息放牧的年华收益率（APY）也有所下降，项目的总锁定价值却没有下降到以前的水平，这是为什么呢？今天我们将向大家简单介绍一下这一现象背后那些有意义的项目。

AMM改良项目登场

在上次的DeFi专栏中，我们向大家介绍了去中心化银行（Maker、Compound等）出现之后引起的最根本变化，即自动化做市商（AMM）模式的出现。打开AMM时代的Uniswap在DeFi历史上写下了浓重一笔，但此后仍不断有项目尝试克服现有模式的局限性。

比较典型的如Banlancer等。Banlancer项目聚焦于为用户优化配置流动性供应比例。它不像Uniswap一样，统一按照5:5配置两种代币的流动性供应比例，而是根据情况为用户提供8:2或者9:1的配置方案。Banlancer的用户可以自由设定向不同资金池供应流动性的比例。不过，如果用户自选的流动性资金池需求较低，最终得到的报酬也会降低。因此，Banlancer用户一般不会自建流动性资金池，而是选择向需求较大的现存资金池提供流动性。

此后，市场出现使用价格浮动幅度低的稳定币进行DeFi的需求，Curve项目随之登场。Curve利用分散在加密货币市场的稳定币形成流动性资金池，并为不同的资金池分配不同的稳定币组合。比如A资金池支持DAI、USDC、BUSD，B资金池支持DAI、USDT、USDC、TUSD等等，不同资金池提供的年收益率也各不相同。Curve利用这种系统成功降低了不同稳定币交易过程中的滑点（实际卖出、买入价格与用户预期的价格出现偏差）问题。

消除AMM的非永久性损失？

最近还有项目尝试改变“两种代币自动互换”的现有模式。名为DODO的这一项目不以两种代币互换为前提，而是创建了一种在同一资金池中独立处理不同代币互换业务的机制。DODO方面表示，这一机制可以消除用户向两种代币提供流动性导致的非永久性损失。至少在用户供应流动性期间，不会因为代币价格上涨而蒙受损失。

不过，DODO也存在潜在损失风险。资金池的独立性可以减少非永久性损失，却会因为需求和供应的变化产生市场风险。虽然可以通过智能合约改进自动化系统，但仍然无法避免可能出现的瞬间损失。可用的改进方案包括使用Chainlink等预言机解决方案，或者对相关数据进行模式化管理等。

各种合成资产项目的尝试

合成资产服务也正发展成为DeFi行业创造实际需求的一种渠道。该领域的Synthetix、Uma等项目已经开始崭露头角。它们以项目专用代币和稳定币为担保，供应绑定实体资产的合成资产，并逐渐把黄金、S&P500、美元等体制内的实体资产变成合成资产。从某种层面来看，这种操作类似于绑定实体资产的ETF（交易型开放式指数基金）。两者的不同之处在于，ETF持有实体资产是为了追求价值，DeFi合成资产则把担保物品视为一种代币。而且，为了将外部实体资产引入DeFi生态系统，预言机解决方案也是合成资产服务的核心课题之一，目前行业内正使用Chainlink和预言机解决方案搭建相关系统。但Uma利用一种名为“PRCLS”的代币模型，探索尽可能减少链上交易的方案。在PRCLS模型中，一旦链下交易的价格出现偏差，就会对清算系统进行惩罚，以此减少价格偏差问题。Uma希望这样做能够改变传统系统依赖预言机解决方案的情况。

DeFi领域的保险服务频繁登场

DeFi系统由于自身漏洞和流动性欠缺等弱点导致资金被盗的问题在一定程度上可以通过引进预言机解决方案得到解决。此外，利息放牧服务的推出，也使DeFi项目解决流动性欠缺的问题成为可能。但是，由于开发者“侵吞资金”或者智能合约安全漏洞引起的问题依然存在。为减少因此给用户造成的损失，Nexus Mutual等保险项目也表现突出。截止9月27日（当地时间），Nexus Mutual的总锁定资产已经达到7500万美元，而且一直保持上升趋势。未来随着DeFi生态扩张，这种保险项目的重要性会日益凸显。

各种综合性服务的需求扩大

DeFi的特点决定其各种服务是分散的，整合各种DeFi服务的项目也因此应运而生。比如把AMM等各种类型去中心化交易所服务整合到一起，为用户提供最优化服务方案的1inch聚合器服务等。通过聚合器将以太币兑换成稳定币USDT，聚合器服务可以帮助用户寻找支持这两种加密货币兑换的多个去中心化交易所，从中选择最有利于用户利益的交易所。这种方式可以最大限度降低用户的手续费负担，减少滑点带来的损失。此外，InstaDApp等钱包服务也将DeFi业内的各种加密货币金融服务汇集到一起，致力于方便用户。

AMM之后，Yearn的Yvault或成下一波有意义的项目

2020年中期以来，Yearn Finance和利息放牧一起，成为DeFi行业的重要转折点。Yearn Finance早期因为频繁分叉，再加上代币（YFI）的发行量极低，一度被视为诈骗项目。但随着时间流逝，没有竞争力的分叉逐渐被淘汰，Yearn Finance项目本身开始受到关注。发行量低的问题也在创始人安德烈·科内杰（Andre Cronje）遵循去中心化的精神将个人持股率设定为0之后，消除了人们对项目开发者“跑路”问题的担忧。

现在Yearn Finance的核心功能是“Yvault”。Yvault可以通过智能合约自动处理用户在利息放牧过程中可能面临的手续费风险，为用户提供利益。就拿Yvault产品群中最具代表性的ycrv来说，ycrv由ydai、yusdc、yusdt、ytusd组成。如果按照Curve服务的模式，用户需要向Ypool资金池供应稳定币流动性，将特定稳定币放入Y资金池，然后由智能合约自动分配ydai、yusdc、yusdt、ytusd，开始crv利息放牧。

相反，在Yvault服务中，用户使用ycrv可以直接获得由ydai、yusdc、yusdt、ytusd四种稳定币组成的crv，然后将其出售，重新购买稳定币，从而获得利益。而且这一过程都由智能合约自动处理，Yvault用户可以避开手续费问题。如果用户手工处理Yvault的ycrv算法时，每次发生交易，都需要支付一定的手续费。

另外，Yvault同时提供稳定币预存和稳定币奖励服务，还可以防止治理代币价格浮动的风险。比如用户通过ycrv获得的ydai、yusdc、yusdt、ytusd奖励可以交换成其他稳定币。现在除ycrv之外，Yvault中还存在其他复杂算法的商品。在此过程中，YFI代币被作为交易手续费，支付给质押YFI参与治理投票的用户。

相比其他只关注高年化收益率的欺诈性DeFi项目，拥有自主项目的YFI价格表现出了不同的发展趋势。发布初期曾创下1000%以上的年化收益率并被质疑不可持续发展YFI项目9月27日年化收益率已经降到20%以下，代币价格却持续上升，与一周内代币下降到十分之一的部分餐饮概念Swap类型项目形成了鲜明对比。

不过，即便拥有自主产品，相关产品也仍存在固有缺陷。部分Yvault服务将多种稳定币捆绑在一起，向用户提供最优化收益率，一旦某种稳定币崩盘，很容易发生连环风险。此外，Yvault机制极为复杂，一旦其中某个部分的代码出现错误，系统就可能会遭到致命打击。Yearn Finance的创始人安德烈·科内杰也曾强烈警告过这种风险。未来能够在多大程度上解决这些问题，将直接关系到Yearn Finance能否继续扩张。

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