加密货币现在一切的疯狂，都是从一个夏天开始的，那是比特币的高光时刻。

二级市场每天一个价格，投机者的账户金额每天都在上涨，置身其中，几乎没有人还能保持理性，而所有的故事，都是在这些非理性的思考中开始、发酵，和结束。

一、股市老手的币圈故事

故事的主人公 Z，正经科班出身，2007 年大学毕业后，就进了一家国内有名的证券公司做客户经理。依靠着科班出身的优势，和近水楼台先得月的内部资源，他在工作三年后就晋升到了一个不错的职位。

随着投资经验飞速增长，他的资产积累也同时在上涨。熟稔二级市场的操作后，2015 年起，Z 开始在雪球开设专栏，在微信公众号创建自媒体品牌，主打推荐股票的内容，以龙头战法为主。很快，他身边就汇聚了不少粉丝，每天都有不少人慕名而来，付费求教。在 A 股和美股中指点江山，是他那时的常态。

转折点发生在 2017 年 10 月，在一场聚会饭桌上，那个朋友谈到了暴利的加密市场。股市多年的经验直觉告诉 Z，这是个机会。

回家之后，他开始研究数字货币行业，从交易平台到项目方，越研究越震撼，不过，这里多则翻数倍，少则归零的玩法还是让他这个股市老手犹豫了。

2017 年 12 月，芝加哥期权交易所 (CBOE) 上线比特币期货，美国监管的推进，给了 Z 进场一搏的决心，他鼓足勇气买了 20 万元的比特币。但没想到，一入场便迎来了瀑布式下跌。

所幸，有着丰富的炒股经验的 Z，在暴跌启动时便猜出下跌还要继续，在损失 10 多个点后，他及时清仓止损。事实证明，他还算幸运的，比特币继续下跌，他已经止损离场。

加密货币交易幅度巨大的波动让人上瘾，很快，Z 改变了策略：做波段。几次波段后，他不仅把赔去的钱赚了回来，到 2018 年 4 月末，他的持仓已翻倍，盈利达到了 50 万元左右。直到这个时候，Z 还是在现货市场玩，而且玩的还不错。

直到 7 月份，他接触了合约，也就是杠杆期货。当时，有过不错收益的 Z 和朋友合计，再次干起了老本行，付费私密圈，开始带人做合约。

刚开始，Z 还能保持高度谨慎，每次开仓都很小心，也带着粉丝赚了一些钱。多次趋势预判准确后，Z 开始膨胀，自己也开始觉得，币圈的合约也不过如此，加仓赚钱才是王道。

但危险很快降临，7 月底，比特币突破 8400 点压力线后，回转暴跌，更糟糕的是，因为 APP 交易软件操作卡顿，很多人无法及时追加保证金，他和粉丝仓位几乎全被爆。

加密货币市场其实一直在模仿传统资本市场的玩法，一点一点把传统资本市场的金融工具迁移到行业里，从 2017 年开始，加密货币衍生品在牛市的催化下迅猛发展。

「衍生品非常有效地推动了加密货币行业的发展。」 OKEx 首席战略官徐坤表示， 衍生品可以实现风险管理和风险转移，为市场提供价格发现机制。

这些确实是衍生品好的方面，但从另一方面看，杠杆永远会勾起贪婪，当贪婪充斥在交易之中的时候，亏钱往往只有一瞬间。

经过币圈现货、合约大半年的打击后，Z 再也没有信心继续在加密货币领域折腾了，经过两个月的思考，他重新回到了证券公司，决定还是好好做他的雪球大 V。他没再跟别人提起这段经历，只是偶尔看到比特币破万的新闻时，还会想起当初那段冲动的时光。

二、炒币半年多，他抵押房子随时面临离婚

如果说 Z 还有一点点投资的逻辑，那接下来就是纯投机者梦想破灭的故事。

木易是一个普通的农村孩子，大学毕业后，他没有选择留在大城市，回家考了公务员，工作还稳定。后来，他在亲戚的介绍下认识了现在的妻子，她是个中学老师，婚后生活还算幸福。

但 2017 年下半年的时候，木易在一次聚会上，第一次听说了比特币。因为对朋友的信任，想要赚点零花钱的木易听从了建议，说服妻子把家里的财政大权要了过来。

快到 2017 年年底的时候，木易试着用放在他这边的那几万块钱买了比特币，过了一个多月果然涨了不少，首次投机就尝到了甜头的他天真地以为，找到了实现财务自由的方法。

洋洋得意的木易问妻子拿来了定期存款，还把当初给她的彩礼钱也拿了过来，又偷着找亲戚借了好几万，全部投进了比特币。

2017 年 12 月的比特币，就像 5500 点的 A 股。

行情的发展大家都知道了，2018 年 1 月份之后，整个加密市场开始萎靡。木易因为赚钱的时候没及时卖掉，光想着怎么弄到更多的钱去买更多比特币了，等到价钱突然跌下来。才发现自己有一部分币买在了高位，只能干着急。

这时木易面对的情境是，本金在浮亏，不舍得卖；而亲戚在要钱。为了不让妻子发现钱都被赔光了，木易的逻辑已经完全失控，他已经很难理性思考事情的本质，直接做了决定：卖房，加仓比特币。

这个问题深入探讨的话，其实是用户教育的问题，不夸张的说，从来没有任何一个二级市场会像加密货币市场一样，充斥着小白用户。这个领域的大部分玩家没有任何投资经验，没有在传统资本市场上摸爬滚打，直接来到了币圈，被各种产品搞得焦头烂额。

「用户教育非常有必要。」OKEx 首席战略官徐坤表示，她认为目前加密资产市场上还是很基础的阶段，很多用户并不是专业的交易者，对于衍生品的了解也很少，不能够正确认知风险和收益，可能会因为自己的盲目操作而造成损失，而提高用户对市场机制的理解，才能够推动整个市场良性发展。

这是用命在赌。比特币价格只用了一个星期，就从 11000 美金跌到了 7000 美金，跌幅接近 50%。

木易赌输了。

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