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芒格股权投资经营理念从控股集团视角起程展开股权投资、分散股权投资长年所持、消费市场老先生准则、当代证券股权投资方法论、论多样化女团方法论、论有效率消费市场方法论。

1.从控股集团视角起程展开股权投资

芒格的投资收益能够强于高盛其他艾根柏的核心理念原因，是芒格长年股权投资的意图“像民营创业者通常长年经营方式和股权投资一间民营企业，而不是像通常高盛的股权投资研究者，偏重于中长期买进”

2.分散股权投资，长年所持

（1）少就是多

“假如你对股权投资石蜊并能了解民营企业的经营方式情况，那么选5-10家康孔县且具长年市场竞争竞争优势的子公司。其本质上的多样化股权投资对你就无关紧要了”

（2）瓦瓦孔Chaussin高机率该事件上

“对你所做的每一大笔股权投资，你都应有毅力和自信心将你净利润的10%以上资金投入此股”芒格指出除非选上杰出的子公司决定买进之后，要是巨额买进。

（3）选择具有长年股权投资价值的民营企业展开股权投资

芒格指出时常交易对股权创业者并没有什么益处，反倒是帮子了中小企业银行罢了。他曾说过：“假如你指出你可以时常出入股票市场而发家致富的话，我不愿和你密切合作经商，但我却期望成为你的股票前女友”

3.消费市场老先生准则

芒格对上证指数认知为消费市场老先生，消费市场老先生犹如一个和你市场竞争的劲敌，当他感到恐惧时，他所看到的消费市场全部是反面的，他为了不许你得到更多低成本的砝码，他发了病好似上涨。而有些时候，消费市场老先生比较消沈，所有的消费市场环境都是有利的消息，他很害怕他的大量砝码不能转卖给你，便又跟风的大幅抬高价格。

4.芒格的独特方法论

（1）当代证券股权投资方法论

芒格作为格雷厄姆的学生，对预测抱着一种不屑一顾的态度，同时对股价波动也毫不在意。他指出，假如你今天买了一种股票并打算明天卖掉它，那你就进入了一桩风险买卖。

“预测股票中长期内涨落的成功机会不会比掷硬币预测的结果好到哪儿去，你会有一半的时间输掉。然而假如你延申你的时间段几年，并假设你刚开始的购买就是明智的，你卷入危险交易的可能性就大大减小了。”

芒格说“假如你让我分析今晨买进可口可乐明晨将其卖出的风险，我会说这是一桩非常有风险的交易”

而按照芒格的逻辑，假如今晨购买可口可乐股票并所持10年，这就是一桩零风险的生意。

（2）论多样化女团方法论

芒格对风险的认识推动了他对多样化战略的认识，在这点上又与当代股权投资方法论相悖，根据那个方法论，多样化股权投资女团的主要益处在于降低个股的价格波动。但假如你对价格波动不感兴趣，你会用另一种眼光看待股权投资多样化。

“我们采取的战略与下列标准多样化信条格格不入。许多权威评论者会说我们的战略可能比传统股权投资者的更具风险。我们指出，假如股权投资者提升他对民营企业的关注强度，并且提高他对民营企业经济情况的满意度，然后再购买他们的股票，事实上他们也应该这样做，那么分散股权投资的策略反倒会降低风险。”中国比特币

“多样化只是起到保护无知的作用。假如你想让消费市场对你不产生任何坏作用，你应拥有每一种股票，这样做也没有错呀。这对于那些不知如何分析民营企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。”

（3）论有效率消费市场方法论

a.股权投资者不总是理智的。按照有效率消费市场方法论，股权投资者使用所有可得信息在消费市场上定出理智的价位。然而大量行为心理学的研究表明股权投资者并不拥有理智期望值。

b.股权投资者对信息的分析不正确。他们总是在依赖捷径来决定股价，而不是依赖最基本的体现子公司内在价值的方法。

c.业绩衡量过于强调中长期业绩，这使得从长远视角击败消费市场的可能性不复存在。

“消费市场时常是有效率的这一观察是正确的，但由此得出结论说消费市场永远是有效率的，这就错了。这两个假设的差别如同白天与黑夜。”

二、芒格的选股准则

无论是收购整个民营企业，或是所持该民营企业部分的股份，芒格都遵守同样的权益股权投资策略：寻找他所了解的，且利于长年股权投资的子公司，同时，该子公司管理层必须诚实且具备充分的才能，最重要的是价格要吸引人。

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1.民营企业准则

“我们在股权投资的时候，要将我们自己看成是民营企业分析家，而不是消费市场分析师或总体经济分析师，更不是有价证券分析师”

(1)民营企业简单且易于了解

“仅在你的市场竞争竞争优势圈内选股，不在于这个市场竞争竞争优势圈有多大，而在于你如何定义形成竞争优势圈的参数”

（2）民营企业稳定的经营方式史

“重大的变革和高额报酬率是没有交集的”

“咸鱼很少能够大翻身”

（3）产业长年前景看好

“我所喜欢的民营企业，一定具有我所能了解，并且认定它能够持续长久的经济竞争优势”

“让我们想象你已经离开了十年，现在逆向展开一个股权投资，你知道的就是你目前了解的一切，而且当你走的时候你也不能够改变什么，这时你会怎么想”

2.经营方式准则

（1）管理层是否理智

分配子公司资本是最重要的经营方式行为，而如何运用盈余与子公司目前所处的生命周期息息相关，这时候是考验管理层智慧的时候。

（2）管理层对股民是否坦诚

芒格极为看重那些完整且详实报告子公司运营情况的管理人员，尤其尊敬那些不会籍着通常公认的会计准则，隐瞒子公司运营情况的管理者。他们把成功分享给他人，同时也用于承认错误，并且永远向股东保持坦诚的态度。

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2.财务准则

(1)注重股票市场权益报酬率而不是每股投资收益

芒格指出每股盈余只是一层烟幕，大多数子公司都以保留部分上年度盈余，作为增加子公司股东权益的手段，而股东权益报酬率被他视为评估股权投资成败的指标。中国比特币

(2)找寻高利润率的子公司

和费雪一样，芒格清楚，假如管理当局无法将销售额转换成利润，任何再好的股权投资也是枉然。

(3)子公司每保留1美元都要确保创立1美元市值

选择能将一美元的保留盈余，转化成至少一美元消费市场价值的子公司。假如该子公司的经营方式者，长久以来将他们子公司的资金做最佳的股权投资，那么经由这种测验方式，将能很快地突显出其优异的报酬率。

3.消费市场准则

（1）决定实质价值

“所有的职业从马鞭制造商到行动电话的接线生，再价值方面，都可计算出经济上的可比较的数据”

不管民营企业是否成长，在盈余上显示出的是起伏不定或是稳定的状态，或拥有相对于目前盈余与账面价值过高或过低的价格，股权创业者应以折现后现金流量做便宜的子公司，作为股权投资决策的依据

（2）理想价位买进

不但要辨认出可以赚得高于平均投资收益的子公司，还可以在价格远低于其实质价值时购买这些民营企业。

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