投资者担心2019年风格的比特币价格会下跌30％，但期权数据显示，1.85万美元并不是最高价。

今天早些时候，比特币（BTC）价格在9月初开始出现令人印象深刻的35％的牛市之后，达到了18476美元的峰值。

在此强劲走势之后，修正至17,000美元，自然回撤。这一调整导致一些投资者质疑目前的形态是否类似于2019年7月形成的13,850美元的最高价。

BTC / USD，2019年7月。来源：TradingView

当时，类似规模的上涨之后下跌了30％，之后比特币花了14个月的时间才恢复到13,850美元的水平。巧合的是，在该当地高点之后发生了一次严重的闪电崩盘，但价格最终恢复并稳定在12800美元附近。

如果这次类似的事情发生了，投资者将期待本周期的低点13,000美元。除了在强劲反弹后出现暴跌外，还有哪些其他指标可以模仿2019年7月的价格走势？

第一步是分析期货基础指标，这可以解释为投资者的乐观态度。基础也经常被称为期货溢价，它衡量长期期货合约相对于当前现货（传统市场）水平的溢价。

固定月期货合约通常以略高的溢价交易，这表明卖方要求更多的钱来保留更长的结算时间。在健康的市场上，期货应以5％或更高的年化溢价进行交易，也称为contango。

比特币3个月期货年化基准，2019年7月。来源：Skew

当基础指标在6月23日达到20％时，可能会出现一些过度乐观的态度。尽管如此，在2019年整个价格调整期间，该指标一直保持非常健康的水平。

上图可以解释为绝对不愿减少多头头寸。尽管发生了$ 2,000的Flash崩溃，但从顶部进行了30％的调整，但仍发生了这一运动。

奇怪的是，即使是在13,850美元的高点之后出现30％的崩溃，也没有减少期货合约溢价。减少的牛市通常会对基本指标产生重大影响。

可以快速转到当前情况，根据相同的指标，没有一个过度乐观的例子。

2020年11月比特币3个月期货年度化基准。来源：Skew

上图显示基本指标在18,500美元顶部形成后迅速跌破10％。为了进一步区分当前的价格走势（自2019年7月起），即价格峰值之前两周，期货溢价为0％，这清楚表明投资者感到看跌。

这次，过去几周的最低水平为7％。这意味着投资者在过去几个月中一直保持积极的期望，而在2019年7月，市场面临着激烈，快速，乐观的冲击。

期权交易者在加油之前并不那么看涨

为了更好地评估当前的市场情绪，投资者还应该评估期权市场的价差。当看涨（中性/看涨）期权的价格比同等看跌期权的价格更高时，25％的Delta偏斜指标将变为负值。该指标通常在-20％到+ 20％之间波动，并且反映了当前的市场情绪。

比特币3个月期权，25％Delta偏斜，2019年6月。来源：Skew

奇怪的是，比特币在13,850美元高位之前的三周内经历了80％的牛市，但是期权市场似乎为此没有做好准备。当时，使用看涨期权来保护上行空间的价格与看跌期权的价格相同。

因此，我们可以得出结论，期权交易者以相同的概率在两个方向上都出现了强劲的市场波动。最近的情况并非如此，如25％的Delta歪斜指标所示。

比特币3个月期期权，25％Delta歪斜，2020年11月。来源：Skew

在过去的30天里，这种期权市场的情绪指标一直在看涨。交易者不愿为上行价格出售保护，从而使偏斜指标达到前所未有的-30％。

由于专业交易员要求看涨看涨期权要有可观的溢价，因此只能得出结论，突然的价格下跌与他们的预期相去甚远。

投资者不应仅仅基于对单个指标的解释来做出决定，该指标表明期权交易者目前过度看涨。这些交易员本来会感到惊讶，因此不急于建立空头头寸。

根据期货和期权市场，2019年7月的顶部和当前市场之间存在重大差异。这表明没有迹象表明未来几天会下降30％。

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