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您将在本文中看到这些问题的答案:

Bite在mainland China矿机领域的霸主地位真的不可撼动吗？

比特大陆为什么要从暴利的矿机行业转型人工智能？

如何向股东解释数字货币资产上市后的隐性利润？那么“印刷机器”BCH呢？

今年8月1日是比特币硬分叉一周年。

作为计算能力霸主比特大陆的创始人，吴在这一天举行的年度峰会上，并没有给矿工们带来好消息，而是给清凉的数字货币市场浇上了又一盆“凉心”的冰水。

“随着ERC20合约的兴起，ICO已经成为一个非常流行的词汇，但是吹捧ICO的理由在我看来都是不当的。比如说ICO可以免于证监会监管的说法是错误的。根据美国证券法的相关定义，几乎所有的ICO合同都是证券，无论如何安排，证券的性质都是不可磨灭的。同时，很多ico充斥着不实言论，经不起拷问。」

行云币（行云币和行云集团）ERC20是以太坊中的通用令牌协议，通过定义一系列技术标准和接口，大大降低了令牌的发放难度。比特大陆和以太坊最直接的关系是今年4月推出的以太坊E3蚂蚁矿机。

自比特大陆成立以来，采矿一直是这家公司不可磨灭的品牌印记。不到5年的时间，比特大陆掌握了全球50%以上的比特币计算能力，矿机市场份额达到70%以上。

去年11月，比特大陆突然宣布调整战略方向:转向人工智能，淡化外界对矿机公司的印象。此时，数字货币市场正沉浸在一场前所未有的狂欢中。比特币价格已经飙升至2万美元大关，各种基于以太坊的平台币和山寨币也在各大交易所疯狂吸金。

比特大陆似乎不再认同矿芯片和矿机公司的角色。根据BlockBeats最近获得的一轮Pre-IPO融资材料，比特大陆被评为“中国最大的AI芯片公司”。

南·云志想成为比特大陆，

而比特大陆想成为英伟达。

2017年11月在波士顿举行的AI WORLD 2017大会上，比特大陆联合创始人詹克团亲自发布了人工智能品牌SOPHON。首款自主研发的张量处理器BM1680、深度学习加速器SC1/SC1+和智能视频分析服务器SS1也一同亮相。

这是全球最大的矿机和芯片制造商比特大陆首次在人工智能领域公开亮相。

今年1月初，比特大陆在北京召开了媒体沟通会。产品战略总监唐微微声称，比特大陆早在2015年就进入了人工智能领域。

事实上，当时的比特大陆在2014年刚刚从几近崩溃的境地中恢复过来。在外界看来，比特大陆与人工智能毫无关系。翻看比特大陆官方微博，2015年和2016年都没有关于人工智能的内容，采矿、矿机等关键词出现频率最高。

通过查询工商信息，BlockBeats发现，负责向AI转型的阜丰科技(北京)有限公司成立于2016年9月，注册资本仅为100万元人民币。实际控制人为在港注册的比特大陆科技有限公司。

根据本次媒体沟通会透露的信息，比特大陆继续走ASIC(专用集成电路)的技术路线设计AI芯片。基于TSMC 28nm工艺的BM1680在单精度FP32的条件下，浮点峰值计算性能为2TFlops，平均功耗为30W。

在具体的产品应用和场景落地方面，比特大陆专注于公共安全、互联网和城市大数据三个细分领域，计划与合作伙伴一起提供云芯片+算法的一体化解决方案。

3月，比特大陆发布第二代AI芯片BM1682，号称性能提升5倍以上，还可以脱离X86 CPU独立工作。搭载BM1680芯片的扶风智能视频分析服务器也获得了中国安防网评选的年度优秀AI应用。

一般来说，AI领域最火的深度学习可以分为训练和推理。顾名思义，训练步骤就是将一定量的样本数据输入到已有的算法模型中，通过调整各种参数，使模型达到最理想的状态。然后我们可以使用这些算法来处理更多类似的任务。

以人脸识别算法为例，训练环节中包含的不同年龄、性别、种族的人脸数据越多，算法的识别效率和准确率就会越好，应用范围也会越广。随着使用频率的积累，算法模型本身会不断提高准确率等指标。

在人工智能概念的浪潮中，从业者的热门话题之一就是用哪些架构的芯片来运行这些算法模型。

就目前而言，研究自动驾驶的机构和公司普遍更倾向于NVIDIA GPU来加快数据处理和模型训练。比特大陆涉足的安全领域最常见的芯片架构是FPGA(现场可编程门阵列)。

FPGA的优势在于灵活性和可编程性强。训练一个神经网络模型时，只能写入ASIC芯片一次，以后不能升级。而FPGA通过编程方式允许多次写入和更新，对于需要频繁迭代算法的AI应用来说非常友好。

换句话说，ASIC人工智能芯片中的算法模型必须足够优秀，一旦出厂无需更新升级就能处理类似的新任务，这样这项业务才能可行。就现阶段而言，深度学习在各个领域应用的算法迭代速度非常快，平均不到一年算法就会有很大变化。这可能会阻止ASIC芯片在短时间内获得超过GPU和FPGA的优势。

一位专注于人脸识别的Face++内部人士告诉BlockBeats，在安防、智慧城市等项目的招标会上，很少见到使用ASIC芯片提供计算能力的厂商Bitland。最常见的是FPGA。迪法恩斯公司的人脸识别、比对等一系列算法主要运行在FPGA架构上，目前还在不断优化。

根据比特大陆公布的产品路线图，BM1682之后还会有两代产品在研发中，全部采用TSMC的12nm工艺。产品迭代周期平均在9个月左右。

比特大陆最大的竞争对手，矿机市场份额第二的杭嘉南云志，近日正式发布了Avalon A9系列7nm矿机，而比特大陆今年新推出的S9i矿机则采用16nm工艺。

在很多人看来，建安云志似乎实现了技术突破，成为矿机行业第一个吃到7nm技术红利的企业。比特在技术上是否落后于行业？

一位芯片行业资深从业者告诉BlockBeats，“建安的进步更快。他们的后端外包给台湾省一家名为GUC(创意电子)的公司，该公司是TSMC的子公司。各种资源都比较好。bit continental的后端是自制的，优化比较激进。可能要几倍才能达到，但成为后技术指标后别人就做不到了。做了两年同样的流程，他们也做不到。他们只能拼新工艺，所以bit continental的产品生命周期很长。这是要建护城河的，这是必须的，否则只会有普通的利润。」

但是，这种不断挤压现有芯片性能的挤牙膏方法，终将被摩尔定律打败。NM的制造技术优势，使得阿瓦隆矿机无需像比特大陆那样优化，就能达到比特大陆S9矿机两倍的计算能力。这可能意味着比特大陆在ASIC矿机芯片的领先地位似乎并不是不可动摇的。

除了推出7nm矿机芯片，嘉还宣布了Avalon矿认证计划和嘉南生态全球节点计划。在阿瓦隆加入认证计划的矿主将获得矿山建设解决方案指导、资金、托管客户对接等一系列资源。不过，健安生态的全球节点计划细节尚未公布。

从竞争格局来看，建安云志作为行业第二，似乎想通过更先进的矿机芯片和生态矿山运营来扩大市场份额，志在成为比特大陆。已经认可人工智能的比特大陆，想成为AI领域的英伟达。

Block Rhythm BlockBeats获得的这份融资材料还引用了研究机构Tractica的报告，预测深度学习的ASIC芯片将从2020年开始进入高速增长阶段。

换句话说，在港股IPO之后，比特大陆还需要经历数字货币熊市和ASIC人工智能芯片逐渐被接受的过程，才能真正进入红利期。届时，购买比特大陆股票的机构和散户可以慷慨套现。

但是这段时间有多长，谁也无法预测。

矿机利润超高，

为什么要转型AI？

今年6月，吴在接受采访时透露，比特大陆2017年总营收为25亿美元。

根据BlockBeats获得的Pre-IPO融资材料，这25亿美元中，超过90%来自矿机的销售收入。比特大陆2016年、2017年和2018年第一季度在Q1的净利润分别为0.97亿美元、11.8亿美元和10.6亿美元。

也就是说，蚂蚁矿机去年在比特大陆销售的净利润率高达47%。既然利润和成长性这么好，为什么还要调整战略去AI？

我们认为主要有两个原因，其中最重要的是数字货币市场自2018年初开始下滑以来，从未出现持续复苏的迹象。Bite在mainland China通过开发比特币挖矿芯片和销售挖矿机起家，其收入模式也与比特币价格高度挂钩，其计算能力主要用于开采比特币。

当比特币价格持续上涨时，矿工的挖矿收入也会上涨，市场对矿机的需求旺盛，从而带动销量的快速增长。

然而，当比特币价格缺乏增长动力，未来不明朗时，一旦收入减少甚至出现亏损，矿商可能会考虑不再继续经营该矿。通过网上交易购买矿池计算能力会逐渐变得不划算。

另一方面，比特币采用的工作证明算法自然需要消耗相当高的电力进行挖矿，PoW已经不受欢迎。据BlockBeats不完全统计，目前采用PoW的数字货币约有700种，市场上交易的2300多种代币绝大多数是PoS。

根据国际清算银行(BIS)今年6月发布的报告，比特币的全球耗电量已达70万亿瓦时，是以太坊的三倍多。

另一方面，钱圈和链圈之外的普通人更容易受到权威人士观点的影响，从而继续怀疑数字货币的真实价值。

全球最成功的投资者巴菲特上半年接受采访时表示，比特币是“老鼠药的第二种力量”。他的老搭档查理·孟格称比特币为“一文不值的人造黄金”，并引用刻薄小王子奥斯卡·王尔德的话说“无法形容的人猎杀无法进口的东西”，将追逐比特币比作猎狐。

这或许反映了主流公众对比特币所代表的加密货币的整体认知:投资加密货币是浪费水。

除了加密货币，人工智能是一片蓝海，年复合增长率近40%。安防、自动驾驶、智能制造等领域对计算能力的需求呈指数级增长。

现在比特大陆选择了人工智能。IPO之后就可以看人工智能的市场会不会选择比特大陆。

三个月内翻了三倍，

市值和小米差不多贵吗？

从2013年成立至今，比特大陆成立不到五年，Pre-IPO的投后估值已经达到150亿美元。相比6月份完成的B轮融资，bit continental只用了一个多月，估值上涨了30亿美元。更值得警惕的是，在著名数字货币网站Coindesk最新曝光的信息中，bit continental上市时最终将达到500亿美元的天价！这与目前在港股上市的小米522亿美元(4100亿港元)的市值基本持平。

投资者自然会疑惑:比特大陆的这个估值是不是太夸张了？

按照市盈率(PE)法计算，比特大陆在Pre-IPO轮次(150亿美元)的PE倍数(150/11.8)约为13倍。相比之下，比特大陆的英伟达的PE倍数是43，英特尔是25.2，高通是34.8。从500亿美元市值的爆炸可以看出，比特大陆在技术和市场上都是领先的，在PE倍数上也和巨头们平起平坐。

但请不要忘记，比特币的总数只有2100万，每四年挖矿产生的比特币就会减半。目前全球80%的比特币已经被开采，只剩下约400万个比特币待开采。就目前的市场情况来看，未来一年比特币价格重回2万美元峰值的可能性少得可怜。

按照这个基本面估算，下一个自然年挖掘出来的比特币价值约36亿美元。由于竞争激烈，比特大陆未来一年最好的情况是占据1/3的矿机市场份额，同时实现10%的净利率，即1.2亿美元的净利润。如果保守计算，一年后市场仍愿意给出20倍PE，比特大陆市值约24亿美元。

对于机构投资者来说，理论上是可以把股份转换成债券的，比特大陆的收益很稳定，可以不还。然而，在IPO后接手的散户投资者将面临极高的风险。

BlockBeats了解到，Bitland 150亿美元的Pre-IPO份额卖得不好，并不是因为那些潜在股东认可上述观点，而是因为他们觉得数字货币仍然存在不可忽视的政策风险。

另外需要指出的是，虽然比特大陆声称公司90%的收入来自矿机销售，但实际上还有两笔隐性收入没有详细披露。

首先，比特大陆拥有自己的矿山，如何处置挖掘出来的比特币(BTC)和比特币现金(BCH)等数字资产。

第二，去年比特大陆主导了比特币的硬分叉，虽然官方口径一直不肯承认是BCH背后的控制者。比特币现金(BCH)在其硬分叉后产生的当前市值约为100亿美元，最高时达到686亿美元。BCH的价格也在很大程度上受到比特大陆的影响。

今年4月，BCH出现了价格在6天内上涨近一倍的趋势。这种短期上涨符合矿霸的拉升操作。

如果比特大陆真的为BCH做市，这笔隐性收入将如何体现在报表中，如何向股东和投资者解释？

Bitland上周末曝光的财报显示，该公司将他们挖来的数字货币以成本价记为其他流动资产。值得注意的是，该资产中数字货币资产的价格波动未纳入报告。

财报显示，比特大陆2017年12月底持有BCH 84.18万，BTC 3.68万，LTC 92.5万，DASH 31.2万。而2018年3月底，BCH变成了102.1万，BTC 2.2万，LTC 93.09万，DASH 31.2万。

三个月时间，比特大陆卖出了14800个比特币，而BCH因为控制了大部分计算能力，增加了179200个。历史财务报告也显示，比特大陆正在利用自己的比特币库存来支撑比特币现金的“王子”。

然而，除了那些支持比特币现金的投资者和信徒，普通投资者持有比特币现金的热度并没有增加多少，更何况在熊市中，人们已经开始“出逃”，无暇顾及这种分叉的硬币。有一定的可能性，这个比特大陆的IPO将继续通过上市和吸血来支持BCH。但是上市后监管会更严格，不能像以前那么随便了。

回到资产的讨论，拿数字货币作为公司的资产。这部分数字资产的涨跌必须由公司自己承担。如果价格下跌，就要计提折旧，严重影响公司利润。最终这部分利润会分配给每个股东。

比特大陆关闭了。

上周四，矿池统计显示，比特大陆旗下的蚂蚁矿和BTC.com矿的计算能力下降了9%。它们曾经占整个计算池计算能力的41%，现在已经下降到33%。比特大陆开始关闭采矿机器。市场分析认为，这是比特大陆不看好比特币挖矿未来收益的信号，也是继续支持比特币变现的信号。

竞品7nm矿机率先上市，比特币市场和比特币现金市场反应冷淡，比特币价格逼近成本价的危险多次出现，比特币的计算难度持续攀升，政策层面没有变好，矿机的虚假宣传等种种迹象告诉我们，虽然挖矿是一门生意，但已经不如从前了。

这让人想起死海行业的ATM和POS机。维珍创意是一家专注于ATM和POS机的金融行业设备公司。该公司两年前提交了IPO申请。但在移动支付的压力下，全社会对信用卡的ATM机和POS机需求骤降，导致公司利润同步暴跌90%。最终，维珍创意在这样的市场环境下选择了放弃IPO。

对于死海行业来说，IPO没有意义，也不可能。但对于投资者来说，不确定的数字加密货币行业可能会让他们对Bitland的IPO不那么乐观。

这样的话，就只能靠人工智能了。至少在未来几年，人工智能芯片仍将是蓝海。

按照原计划，比特大陆将于8月底或9月向HKEx提交IPO申请。IPO规模将达到180亿美元，估值400-500亿美元。预计年内上市。

从矿机公司/矿主到人工智能公司，比特大陆用了大约一年的时间完成了这个价值150亿美元的自我否定。

但在人类公司的历史上，最终做出正面或负面决定的是市场。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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