现在以太坊的市场价格约为190美元，但是让你以接近400%的溢价率，即912美元每枚购入，你会购买吗？我相信大多数人都会回答“不”的。

但是，却有一批投资人就是这样投资的。

这批投资人购入的是灰度投资旗下的以太坊信托基金，其在OTCMarkets的交易代码为ETHE。每股ETHE的市值相对其相对应的基础资产净值存在着巨大溢价率，溢价率达到380％。换句话说，2020年3月11日这些投资人想要以88.5美元买入价值18.3美元的以太坊。

据历史数据，ETHE的溢价是一个长期现象。自2019年6月ETHE经FINRA批准开始交易，其溢价率水平一度达到1800%，随后降低到约100%附近。2020年1月又开始飙升。

通过搜索趋势，还可以从中分析发行，ETHE的溢价率和大众对它们的的搜索关注度基本同步。

不仅仅是ETHE，灰度投资基金旗下的的加密货币信托基金均出现了较高的溢价率现象。

除了上边提到的以太坊信托基金，灰度投资旗下的比特币信托基金GBTC的交易价也高过相对应标的资产净值，截止发稿溢价率为13.6％，即投资人为净值7.57美元的比特币付款了8.6美元。

不过GBTC和ETHE的体量差异很大，GBTC资产达到23.6亿美元，而ETHE资产仅有1.697亿美元。

分析投资年报，发现2019年度投资人流入灰度投资的流动资金达到6亿美元，其中71%来自投资机构。这6亿美元的新投资中，新投资人投资了1.47亿美元，占比24%，别的73%（约4.6亿美元）来自原有投资人的再投资。第四季度2.25亿美元流动资金中达到86%流入比特币信托。

目前普遍的看法是，传统投资机构如有税收优惠的个人退休账户IRA、401K账户既无法直接在加密货币交易所购入加密资产，也无法通过诸如比特币ETF正规途径进入加密货币市场。而灰度投资旗下的这些信托投资基金，能够让它们的以合规、专业单位托管（灰度投资的加密资产由coinbase托管）且较为方便的方式进入加密货币市场，所以这些投资人想要为之付款溢价率。

并且这些投资机构中许多是对冲基金，溢价率的存在为它们的提供了套利的机遇，诸如能够溢价率价格借入股票售卖，在溢价率较低时购入换回，从而进行差价套利。

但也有不少投资人表示，灰度投资的加密货币信托基金投资风险太高了，不值得参与。

无论怎样说，ETHE的溢价率水平有点高了。

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