比特币常被称作黄金替代品，而黄金被当做危机时期的避险资产。将比特币与黄金和10年期美国国债在新冠肺炎期间及其2002-2019年的表现进行对比。发现新冠肺炎期间美国国债的避险表现好于比特币和黄金

与过去8年同期相比，比特币在疫情发展全过程中走了与众不同的道路。

2月15日前，中国暴发疫情的程度持续恶化，这可能与比特币价格大幅度上涨有关。

2月15日后，中国新确诊病例逐渐变缓，价格溢价在两周内基本上反转。

3月7日后，比特币价格跌破正常水平，这表明对新冠肺炎蔓延至美国的担忧引发恐慌性抛售。这与疫情在中国蔓延时看到的状况形成截然相反，可能表明中国投资者将比特币视作避险资产，但美国投资者不这样认为。然而这难以得到确切的证明。

黄金出现与比特币相反的状况。

在中国疫情流行阶段，黄金与2月15日之前的表现并无不一样。

然而，随后其表现明显超乎预期。这表明人们对黄金普遍持不一样的态度：美国投资者（而非中国投资者）可能更多地将黄金视作避险资产。美国国债市场在整个疫情中最明确表明其避险性质。美国国债收益率在美国报告首例病例时逐渐下降，并一直持续下降，直到3月7日欧洲疫情明显恶化。

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