来源/LongHash

2017 年 12 月，比特币的价格曾创下了历史新高，Coinbase 上更是最高达到 19892 美金。在韩国，由于地区溢价，比特币更是飙升至 23000 美金。而在今年 4 月和 5 月，这个主流数字货币的交易量再次接近 30 个月前才有的水平。

以币安为例，2020 年 4 月其比特币对 USDT 月交易量超 252.8 万 BTC 。此前在 2018 年 1 月，其月交易量记录仅为 81.6 万 BTC 。

类似的趋势正在 Coinbase 上演：这家美国交易所在 2020 年 4 月处理的 BTC 仅比 2018 年 1 月少 11.8 万，虽然价格相比当时跌了 48% 。

比特币现货市场的高交易量显示，实际的散户们正在囤积 BTC ，使得比特币自三月突然跳水后回摸了下一万美金。

与今年头两个月相比，Bitstamp，Binance 和 Coinbase 等现货交易所 3 月到 4 月的周交易量也明显增加。

现货交易所是指能够进行加密货币与法币或稳定币交易且无借入资本的交易。在现货交易所，投资者不能追加杠杆来借债投资比特币。因此，现货交易量一般能够反映其有机增长（organic demand）。

最近比特币的反弹是用户的实际需求所驱动的，而非 2019 年 12 月那种受买单刺激的暴增。今年 2 月，BitMEX 上比特币价格达到 10550 美元，从 2019 年 12 月的 6410 美金低位开启强劲反弹。但当时买单的堆积假得太明显，导致交易者纷纷担心这种情况并不能维持比特币的短期走势。注意，假订单通常都是以买单形式出现，一般会被放到期货交易所上，以试图不断刺激比特币价格上涨。而在价格下跌后，这些订单就会被撤销，所以这样的增长是无机的（inorganic）。

这种操纵买单的行为会产生一个问题，那就是让比特币的价格不堪一击。在 2 月下旬，比特币暴跌 47% ，先回到了 5400 美元附近。之后在 3 月 12 日新冠大流行导致经济下滑后，由于投资者纷纷放弃高风险资产，使比特币价格也进一步下跌到 3600 美元低点。

今年 3 月到 5 月，比特币价格从 3600 美元反弹到了 10000 美元，这期间期货交易所并没有发挥多少作用。比如在这两个月的币价攀升期里，BitMEX 的周交易量就低于前两个月。

随着比特币现货交易量增幅渐超期货交易，机构交易者的需求也开始增加。

Grayscale 的报告显示，其投资工具的 88% 流入量来自机构投资者。Grayscale 是 Grayscale Bitcoin Trust 的运营主体，后者是一种可公开交易的投资工具，可供机构和合格的投资者配置购入比特币。4 月 30 日，Grayscale Bitcoin Trust 所管理的资金突破 30 亿美元大关。

其第一季度报告写道：

“2020 年第一季度主要投资资金来源依旧是机构投资者（主要是对冲基金），占比 88% ，这个比例甚至超过了 T12M 的 79% 。”

该报告还指出，这一趋势或许会刺激传统金融机构对比特币的青睐。

Grayscale 表示，“我们的机构投资者领域也在不断扩大，随着比特币这一资产类别投资理念的巩固，这个趋势或许会在传统金融机构中出现。”

这些都是看涨信号。一般机构的投资理念或战略都是长期性的。加上数据显示，近期比特币的暴涨是受散户和机构投资者的有机需求推动，更有理由相信未来几个月会再次出现一轮复苏。

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