作者：miaohash 编辑：吴说区块链

火币刚刚上线了基于以太坊的Filcoin代币HFIL。这已经不是火币第一次将公链代币转换为ERC-20标准的代币了。早在今年2月，火币就推出了HBTC。在8月份以前，HBTC铸币量仅为700余个，然而，自8月开始，DeFi市场爆发，火币接连铸造了大量的H-Tokens系列币，包括：HBTC、HBCH、HDOT和HFIL。其中，仅HBTC就锁仓超过6000个BTC,价值5600万美元。

Filecoin创始人Juan Benet也在twitter上盛赞HFIL，认为使用HFIL和DeFi，任何人都可以将FIL迁移到以太坊，并利用智能合约处理各种事情，矿工可以依靠DeFi的基础设施和贷款市场，非常感谢火币。不过目前来看HFIL使用者不会太多，因为FIL本身处于严重紧缺中，后续沉淀下来才会有转入DeFi生态的需求。

据悉，火币内部对“H-Tokens”计划极为重视，而这些币流向以太坊，对市场意味着什么？

以太坊生态杠杆变大，系统性风险增加

大部分投资者将比特币和Filecoin等跨链资产转移到以太坊，主要是将其作为抵押品，这使得铸币方扮演了央行的角色，相当于在以太坊上发钞扩表，让抵押这些代币的投资者能换出更多USDT、USDC和DAI等，买入其它加密资产，变相实现拉盘。

DeFi Pulse的数据显示，目前，锁定在DeFi中的以太币价值32亿美元，占以太坊总市值的7.6％，BTC锁定的金额为18亿美元，占比特币总市值的0.85％。

自6月以来，锁定在DeFi协议中的ETH增加了222％，从270万ETH增长到870万ETH，而BTC的锁仓量则从5000 BTC增长到目前约159700 BTC，暴增3000％以上。DeFi吸收的这些BTC，占到了以太坊DeFi生态锁定总价值（TVL）的16.25%以上。

如果继续将比特币等跨链资产，向以太坊体系迁移，可能会导致哪些现象？

1. 以太系资产继续扩张。假设将5%的比特币迁移到以太坊链上，就能使DeFi生态市值增长近百亿美元。如果再考虑到其它体系的代币，如XRP、BCH和DOT等，那么这种转移为以太坊带来的价值不可估量。

目前，WBTC作为第一大铸币资产，已经拥有12亿美元流通市值，相当于通过加大杠杆，将比特币的市值虚增了12亿。整个加密货币市场，市值“膨胀”了，但是其实什么也没有变。

2. 除以太坊外的公链代币流通量减小，价格波动幅度将增大，部分项目更容易引来资本拉盘，暴涨暴跌现象更加显著。

3. 盘活一些僵尸币，驱使风险资本流向新兴项目，提升资金利用率。同时，通过抵押，将老币的风险转嫁给其它投资者。

然而，跨链抵押的最危险之处在于，整个DeFi体系的杠杆越来越大，可能会在某一时点，由于系统性风险引发全网的“金融危机”，造成币价闪崩和一连串的挤兑。

持币者丧失治理权，铸币是否有被操纵的可能？

类似火币之类的发行方，通过利用智能合约铸币，可以将这部分资金锁定在自己的生态体系内，以达到增强用户粘性的目的。因为HBTC和HFIL等资产如果要换回相应的BTC或Filecoin，需要在发行人或代理人平台上兑现。

但是，就像很少有炒币者，会拿USDT去向Tether兑换美元一样，这些因抵押而虚增的资金最终会在币圈沉淀下来。这样，铸币方在行业内的话语权将会加大，并可以通过收取铸币费、承兑费等方式盈利。

然而，将公链代币转换为ERC-20后，代币是否会存在被操纵的可能？这种行为对治理币的影响最大。我们首先想到的是潜在治理权益的丧失。ERC-20币只能依靠以太坊的规则运行，而原本的币，则被锁在了铸币方的地址上，这样一来，一些治理币就丧失了原本的功能，可参与治理方案投票的地址和持币数减少，被市场操纵可能性也就增大。

这种做法，似于股票中的“同股不同权”，削弱了小型投资者的声音，使得资本更加集中化，变相将原本的去中心化项目割裂，转换成了由中心化资本进行决策的项目。

最终我们将看到，公链原生代币流通量的减小，叠加潜在治理权的丧失，可能会非常不利于生态的稳定。小到币价操纵，大到网络操纵，均会为跨链资产带来难以估量的风险。

设想一下这种情景：一名投资者将自己持有的1 BTC进行铸币后，转到Compound抵押，以60%的抵押率借出6000 USDT，再在公开市场按30USDT的价格买入200 Filecoin，并再次进行铸币后，将其转入借贷平台，同样按60%的抵押率借出3600 USDT，买入BCH。问：如果所有币都突然下跌40%或是上涨40%以上，整个加密货币市场，会看到怎样的剧本？（有点像连环借贷加杠杆险险破产的贝宝金融：平衡与断裂：调查“借贷一哥”的贝宝模式）