新一轮牛市到来的呼声愈发高涨，交易平台也严阵以待。合约产品作为各家交易所最主要的收入来源板块，理所当然成了被精细化打磨的重点。

去年，市场上大大小小的交易平台都已完成了合约产品的布局。如今，很多交易所又基于基础合约业务精雕细琢，推出了USDT正向合约、止盈止损、混合合约等细分功能。

在市场反馈中，混合合约受到了不少用户的好评。其主要特点体现在，支持使用一个或多个币种做保证金，盈利可统一结算为USDT，这使得用户不必频繁换仓也能随意做多做空其它币种，提升了交易自由度。市面上，58COIN、BiKi等交易所都支持混合合约交易。

在牛市蓄势之际，以58COIN为代表的合约平台开始打磨混合合约的盈利结算方式，盈利除了可结算为USDT外还能结算为BTC或ETH，以此降低交易费用，在用户盈利升值空间上做雕琢。

不难看出，随着加密资产市场规模持续壮大，衍生品成为创业平台的细分赛道，交易所们的产品竞争也越来越下沉，比拼起单一功能上对用户的友好度。

BTC破2万美元合约战国竞争加剧

12月16日晚9点40分，BTC历史性地触及2万美元关口，随后势如破竹突破23000美元。整个加密资产市场情绪高涨，ETH、BCH、LTC等主流资产纷纷跟涨，皆有10%以上的涨幅。

「牛市来了，从此BTC没有套牢盘」，加密资产圈开启了一波刷屏和欢呼。与此同时，BTC总市值突破4000亿美元，创造历史新高，加密资产市场规模再次壮大。

投资者交易热情高涨，交易所自然开始大规模创收。根据skew的数据，12月16日，全球主流交易平台BTC期货单日总成交量达到430亿美元，创下近一周新高。牛市的感觉又回来了，而站在食物链顶端的交易所们，又将进行更为激烈的竞争和洗牌。

BTC强势突破2万美元关口

合约市场一直是交易所角逐的重点。环顾当下的合约江湖，早已不是OKEx、BitMEX瓜分天下的时代。自2018年以来，火币、币安纷纷闯入这一赛道，蚕食合约市场份额；老牌合约平台58COIN也在面临新兴衍生品交易平台的挑战。在合约这块利润高地上，合约交易所赛道内开始创新功能，谋求在产品的差异上和对用户友好的层面获取流量。

以战国时代形容如今合约市场的竞争格局并不夸张，尽管从明面看，「HBO」三大头部交易所在综合实力上占据鳌头，但细分到合约市场，一些新锐交易平台已在产品功能创新上暗自发力，追逐第一梯队。

早在去年，以58COIN为代表的合约平台，纷纷先于OKEx等主流平台推出了正向合约。以往，OKEx等平台只支持币本位合约，例如想开BTC合约必须先持有BTC现货再进行开仓操作，结算方式也为BTC；而正向合约又称为USDT合约，用户仅持有波动较小的USDT就可以开多开空多个币种，最终也是以USDT作为结算。

这种方式的好处在于，用户无需持有波动较大的加密资产，降低了持仓风险；持有USDT便可开仓多个币种更加便捷；此外，盈亏以USDT结算也一目了然。

正向合约一经推出便迅速风靡，有相关特色功能的平台吸引了不少用户加入，而在看到市场需求后，OKEx、火币也相继上线了正向合约。

市场竞争的激烈程度由此可见一斑，谁能在产品上率先推陈出新，就可能抢到市场份额。在尝到甜头后，58COIN先行推出了新的合约品类——混合合约。

顾名思义，混合合约支持用一个或多个币种做保证金同时交易BTC、ETH等多个标的。也就是说，用户持有一些小币种也可以作为保证金去开多个币种的仓位。如果说币本位合约的开仓模式是一对一，正向合约是一对多，那么混合合约就变成了多对多，给了用户更高的自由度。

合约市场进入细分竞争时代

在58COIN推出混合合约后，很多平台快速跟进，BiKi、BBKX、Bitcoke纷纷在站内上架混合合约。

就连底层技术服务商也盯上了这块「蛋糕」。今年7月27日，链上ChainUP推出了混合合约产品，这意味着与其合作的交易所可以快速上线混合合约业务。

一些交易所还利用混合合约的特性，支持自家平台币作为保证金来开仓BTC、ETH等主流币，以此增加平台通证的使用场景，提升流通率，赋予平台通证更多价值。

「更灵活方便了，」有投资者体验过混合合约后评价称，用任意币种做保证金就可以交易平台所有永续合约品种，能帮助快速抓住交易机会，还不用额外支付换币手续费和承担汇率损失，很实用。

举例来说，在本轮大盘上涨期间，往往是BTC先涨，LTC、BCH等主流币随后跟涨。但一些用户只持有BTC或其他币种，又不想错过较有确定性的主流币跟涨机会，就可以用BTC或其他币种作为保证金来开仓，以此放大收益空间。

从交割合约到永续合约，再细化出币本位合约、正向合约、混合合约，整个合约市场的赛道越分越细，参与比拼的交易所们在打磨产品时也越雕越精。

11月27日，58COIN还针对混合合约进行了又一次「改造」，主要是优化了结算方式。此前，用户使用混合合约交易，盈利统一以USDT结算，如今盈利可以自由结算为USDT、BTC和ETH任一币种。

在平台用户看来，这个看似微小的改动，进一步提供了便利，降低了交易成本。「最近大盘一直在涨，买主流币是个不错的选择。以往玩合约盈利了，还要用USDT再去换成现货，现在盈利可以直接设置为以BTC结算，既省心又省了手续费。」

一名加密资产交易员告诉蜂巢财经，合约最主要的功能是对冲和套利，本身是一种交易工具，所以这个工具的功能完备程度和易用度，是他关心的重点。他认为，混合合约更能一站式满足需求，除了开仓灵活外，还能增值保值。比如牛市下，可以将盈利结算为比特币等资产，保留增值空间；熊市时可以把盈利结算为稳定币USDT，避免资产贬值。

现阶段，OKEx等主流交易平台还没有上线混合合约，但混合合约作为新一代合约产品品类，受到了一部分用户的欢迎，有可能成为交易所比拼中的一个变量。

从以往的经验看，每一轮牛熊轮转都会带来交易所行业大洗牌。如今，新一轮牛市到来的迹象愈发明显，任何一家交易平台都应该明白，细分竞争时代已经到来，尽可能满足更多用户的需求，细细打磨每个产品功能，在设计上为投资者提供便利，已成为当下的生存之道。作者：凯尔，来源：蜂巢财经News

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