”，作者
：Ria Bhutoria 与 Tess McCurdy，翻译：詹娟。
今年，我们见证了企业财资配置比特币的新趋势。MicroStrategy Incorporated (MSTR)将比特币作为其主要资产储备，在 2020 年 8 月至 9 月期间以 4.25 亿美元买入 38,250 枚比特币。
在这篇文章中，我们研究了企业财资因新冠病毒疫情和历史性的财政和货币政策扩张而面临的风险，以及他们可能考虑在资产负债表中配置比特币的原因。
为遏制疫情而实施的封锁，以及经济停摆导致的失业，导致多个行业企业的现金流减少。与此同时，各国央行和政府纷纷将利率降至零利率(甚至低于零利率)，并向全球经济注入数万亿美元的刺激资金。这些事态发展导致企业利润减少，超额现金收益率很低，以及现金和现金等价物潜在贬值。因此，现金和流动性管理、操作风险管理和资本优化等常见的企业财资职能面临着一些挑战。
现金流和盈利能力
疫情导致消费者需求遭到冲击，从而破坏了企业的资产负债表、现金流和盈利能力，使企业的财务状况岌岌可危。2020 年第二季度，标普 500 指数的所有 11 个行业净利润率均低于预期，有 9 个行业的净利润率低于 5 年平均水平。疫情导致现金流下跌，这就使得手头拥有多余资金和流动性显得尤为重要，同时也需要拥有能抗衰退的“无相关性”投资，从而更好地抵御危机。
利率
世界上最大的几个国家纷纷降息，试图在 2020 年通过廉价信贷来提振经济。在美国，联邦公开市场委员会(FOMC)将联邦基金利率下调 150 个基点，至 0-25 个基点，全面大幅降息。在英国，英国央行在第二次降息后两次将主要贷款利率从 75 个基点下调到 10 个基点。欧洲央行设定三种关键利率——主要再融资操作利率、边际贷款安排利率和存款安排利率，分别为 0 个基点、25 个基点和 -50 个基点。
对企业财政部门来说，低利率可能是把双刃剑。一方面，企业可能会借入新的债务，或者以较低的利率对现有债务进行再融资。另一方面，现金过剩的公司则会受到影响，因为它们无法通过传统的创收投资来获得有吸引力的收益率。此外，坐拥大量过剩现金和低收益金融工具的公司可能会因持有非生产性资金而面临股东的压力。在利率处于创纪录低位、印钞水平创历史新高的环境下，随着时间的推移，坐拥大量现金可能会破坏资本的实际价值，从而破坏股东的价值，这与留出资金以备危机的需求相冲突。
即使是那些没有将利率降至零以下的国家，也可能面临实际利率为负(即名义利率减去通胀)的局面。例如，所有美国国债日实际收益率曲线目前都为负值。甚至截至 2020 年 11 月中旬，彭博巴克莱投资级公司债券指数的实际收益率也只有0.2%。
印钞和潜在的通货膨胀
针对新冠疫情所采取的货币和财政政策反应，其规模和协调性质是前所未有的。根据麦肯锡对占全球 GDP 93% 的 54 个经济体的研究，各国政府在两个月内宣布了 10 万亿美元的刺激计划，是 2008-2009 年全球金融危机期间的三倍。仅在美国，美联储(Federal Reserve)就承诺购买无限量的政府担保债券(也被称为量化宽松或 QE)，并首次承诺购买数十亿美元的公司债券，包括风险最高的投资级债券。
此外，在全球金融危机期间，美联储等央行印钱交给银行，而银行利用这些钱扩大储备，而不是创造新的贷款，这意味着资金没有进入广泛的货币供应，也没有在实体经济中流通。这一次，银行资本充足，政府将央行新印制的货币直接发放给个人和企业。例如，在美国，国会通过了 2 万亿美元的 CARES 法案，直接提供财政刺激，促进了广义货币供应量(M2)的增长，从 2020 年 2 月的 15 万亿美元增加到 11 月的 19 万亿美元。相比之下，从 2008 年 1 月到 2010 年 1 月，两年间 M2 的增长不足 1 万亿美元。美联储将 M2 定义为 M1 (公众持有的货币和存款机构存款的总和)加上储蓄存款、小面额(10 万美元)定期存款和零售货币市场共同基金份额。
根据业务类型的不同，企业可能在不同程度上受到资产价格通胀和消费者价格通胀的影响。例如，资产价格通胀可能导致企业想要投资或收购的资产价值增加，而消费者价格通胀可能导致相对于现金购买力的库存成本增加。
任何拥有大量现金头寸的人——散户投资者、机构投资者，以及截至 2020 年的上市公司——都在评估如何应对独特的健康和经济形势，以及历史性的货币和财政政策反应。这些利益相关者中的一些人得出结论：前所未有的经济形势需要一个前所未有的应对，那就是比特币。
企业财资分配比特币
比特币在应对当前经济环境带来的挑战方面具有独特潜力，这导致包括 Square、MicroStrategy 和 Stone Ridge Holdings Group 在内的多家公司在资产负债表上配置比特币。
Square
Square 和 Twitter 的首席执行官 Jack Dorsey 认为，比特币有潜力成为互联网的原生货币：“世界最终将拥有一种单一货币，互联网将拥有一种单一货币。我个人认为这会是比特币。”
Square 将比特币定位为有潜力在未来成为更普遍的货币，这使得公司在资产负债表上投资了 5,000 万美元的比特币(2020 年第二季度占总资产的 1%)。Square 表示，这是对该公司比特币服务(Cash App)、开发工作(Square Crypto)和联盟工作(加密货币开放专利联盟)的补充。Square 的理由是在金融上与其促进经济赋权、实现更具包容性的金融体系的使命保持一致。
MicroStrategy
MicroStrategy (MSTR)是第一家在资产负债表上大量配置比特币的上市公司，这家公司从 2020 年 8 月的 2.5 亿美元开始，到 2020 年 9 月的 1.75 亿美元，在最近的 2020 年 12 月又追加了 5,000 万美元，这源于其对超过营运资金需求的资本进行新的资本分配和财务管理策略。这一决定的推动因素在于该公司正在寻找一种新的财务储备资产，以防范资产通胀。
根据 MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor 的说法，该公司的 5 亿美元现金就像“一块正在融化的冰块“。这促使 Saylor 以及更广泛的公司和董事会考虑并最终将大量资金配置到比特币上。
Saylor 和 MicroStrategy 在配置比特币时援引了很多因素，但在很大程度上，他们的决定是由这样一种信念推动的，那就是比特币比黄金等贵金属更好（例如，它更加稀缺、更缺乏弹性），能够像 10 年前的那些大型科技公司那样提供潜在的不对 称上行空间。
MicroStrategy 最初还在 2020 年 8 月向股东提出了一项收购要约，拟在 12 个月内通过改良的荷兰拍卖回购至多 2.5 亿美元的股票。某些股东利用这一选择，导致 MicroStrategy 以约 6,000 万美元回购了约 43 万股股票。收购要约到期后，MicroStrategy 动用了 1.75 亿美元剩余资金，用于收购比特币。
Stone Ridge Holdings Group
Stone Ridge Holdings Group (SRHG)是 Stone Ridge 资产管理公司(一个 100 亿美元的资产管理公司)和纽约数字投资集团(NYDIG)的母公司。SRHG 宣布将持有超过 1 万比特币作为其财务储备策略的主要组成部分，称原因在于比特币相对于现金的优势、全球印钞“不受控制”、“不受支持”，以及实际收益率越来越为负。
比特币如何应对当前的经济形势
正如我们上面讨论的，财资主管在管理现金时面临多种风险，其中许多风险由于当前的健康和经济状况而加剧。随着企业寻找优化资产负债表的新方法，许多企业开始转向比特币，以抵消潜在的损失。在这个表格中，我们总结了企业财资在经济增长和衰退时期面临的许多风险，以及比特币如何提供一个潜在的解决方案。
作者：，来源：Conflux中文社区
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
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