RAI严格意义说不是稳定币，因为它的设计目标不是稳定价格不变，而是低波动。

RAI是一个新型低波动抵押债务代币，它是一个DAI设计的分支。与DAI不同的是，RAI的价格不谋求固定为1刀，而是随着市场需求变化可进行动态调整，但整体上保持一个低波动率。

RAI并不与任何东西挂钩（1RAI=1RAI），它的目的是为了延迟其基础抵押品中存在的大部分波动性。RAI的目标是成为其抵押品的一个更稳定的表现形式，同时仍然保持高度的去中心化。如果在其他协议中使用，RAI可以平滑加密货币市场上的重大和突然的价格变动。

目前RAI的抵押资产为ETH，在同一类型的RAI代币发行体系中，系统一直会保持单一抵押品。只有新设立的RAI分支，会引入其他加密资产，比如LINK作为抵押的RAI，UNI作为抵押的RAI等等。

这么做的好处，是每一个RAI的分支，都保持一个独立性，各种参数调节相对独立且分割了风险，对整体体系的长期发展有较多好处。

RAI的基本术语

RAI的系统设计相较Maker的DAI有一些相同之处，但为了能让RAI更偏向最小化治理，RAI引入了自动调价和套利机制，以便让市场行为来调节RAI的价格，从而达到低波动的目的。

先简单介绍些RAI涉及的一些专业术语：

RAI: 一种有抵押的、非挂钩的资产，与其本身的抵押品相比，波动性较低。

赎回价格：系统希望RAI拥有的价格。DAI总是锚定在1美元，但RAI的价格则是可变的。

市场价格：市场对RAI的估值价格，也是实际交易价

赎回费率：每秒钟的费率（可以是正数，也可以是负数），用来激励用户产生更多的杠杆或偿还债务。赎回费率会逐渐改变赎回价格；类似于利率，但不完全相同。（此参数是最小化治理的关键）

赎回率可以简单理解为准备金率，为正时需要更多的抵押，降低了借贷能力，为负时需要更少的抵押促进借贷能力。

借贷能力：一单位抵押品可以借多少个RAI。

借贷能力=(抵押品价值/RAI赎回价)/清算比例。以当前市场价计算10个ETH借贷能力：(16000/3.1)/1.5≈3400左右的借贷能力≈1100个RAI。

从借贷能力公式我们可以看出，当抵押品价格上涨时，借贷能力更强，当RAI的赎回价更低时，借贷能力更强。RAI的赎回费率为负时，系统会不断的调低赎回价，直到赎回价与市场价相等。

RAI的价格调节机制

RAI依靠调节赎回费率，来调整市场供需关系，从而达到价格平滑的目的。

如上图，当市场价格高于赎回价时：

RAI会降低赎回率，从而降低赎回价格，用户借的RAI在系统层面价值会降低，因此会导致用户的仓位借贷能力增强（可回看借贷能力公式），相应的抵押率会增高。这会促进用户借更多的RAI，从而增加了市场上RAI的流动性，由于供应充足或过剩，RAI的价格会逐步下降，直到与赎回价保持一致，赎回率回归0。

如上图，当市场价格低过赎回价时：

RAI会提高赎回率，从而拉升赎回价格，用户借的RAI在系统层面价值会提升，因此会导致用户的仓位借贷能力会减弱（可回看借贷能力公式），相应的抵押率会降低。这会促进用户增加抵押品数量，或者归还RAI，归还就会在公开市场产生购买RAI的行为，从而促进RAI的市场价上升，最终与赎回价保持一致。

由于RAI是有抵押资产，每一个RAI的背后都是超额抵押债务，因此RAI不会过度被抛售，这也是RAI为何能相对稳定波动的一个重要原因。

RAI的应用场景

RAI的价格波动，相对DAI来说是优势也是劣势，各有利弊，如果投资者没有控制好铸造仓位，在大的行情波动下，可能会花更多的费用去购买RAI，从而避免被清算，或是要投入更多的抵押品。

1、长期套利

从上图我们可以看到，目前RAI的赎回费率在-45.221%，这个意思是说在未来一年，RAI的价格预期下降45.221%，目前的赎回价是3.11，那一年后RAI的价格预期是1.7左右。

对于一个长期套利者，看到这个价格预期时，可以选择铸造RAI，并以市场价出售，待一个长周期RAI价格下降的一个更低水平时，再回购平仓。

2、期权

由于RAI的赎回率有指导价格的效果，因此在一个周期内RAI的价格具有一定的可预测性。基于这个可预测性，可开发相应的期权保险产品。

3、作为合成资产的抵押品

由ETH作为抵押品铸造的RAI，可以被看成是变相的ETH资产（抵押债务），因此在建立合成资产抵押品时，可以选择相对更稳的RAI作为抵押品，能更好的平衡ETH在大波动下的清算风险。

4、借贷抵押品

与合成资产抵押类似，用户使用RAI作为借贷抵押品，相对ETH来说具有更低的短期波动风险，在极端市场行情下能争取更多的时间，来平衡借贷仓位。

5、收益率聚合器Yearn可以利用RAI（及其内在赎回率）来提高收益。例如，将RAI的正赎回率与Compound或Aave的贷款相结合是优化收益的一种可能方式。

如何参与

RAI应用地址：https://app.reflexer.finance

首先，需要开立一个账户，如果之前在MakerDAO有开立账户，这一步可以省去。

开立账户是输入要抵押的ETH数量，以及要借出的RAI数量（要大于800个RAI）。

注意：Collateral Ratio 抵押率150%时会被清算，因此尽量保持在这一水平越高越好，大于300%相对比较安全。

确定好各项数据后，执行成功后，会创建一个Safe，每个地址可以创建多个Safe，主要目的可以隔离风险。

写在最后

RAI作为一种低波动性的债务抵押资产，它不强求稳定的价格，而是更注重更低的波动，这是它的特色，也是能被其他更多协议所集成的一个关键特性。V神也表达过他对这个项目的看好。

目前，RAI正在开展铸造奖励计划，RAI治理代币的50%将空投给铸币者，另外50%会空投给在Uniswap重为RAI/ETH提供流动性的用户。

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作者：侠客张，来源：不确定思维

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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