在过去一周，在以太坊的带领下，各种山寨币都出现了可观的涨幅，沉寂许久的比特币最终也迎来了价格上修。不过现货市场的上涨没能改变波动率的下降趋势。

总结上周期权市场的数据，我们发现：

相较于上周，本周的比特币期权成交情况稍显活跃。在交易量没有明显变化时，我们可以通过大宗交易观测市场微观变化，许多交易商在捕捉比特币现货与交割合约的期现溢价，近几个月这样的交易策略非常受欢迎。

比特币期权权利金成交量（左）与比特币期权合约成交量（右），截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

2021年4月的第2周，比特币现货价格再次突破61,000美元，期权投资者不再过度谨慎，大量的看涨期权买盘提升了整个隐含波动率曲面，与此同时也带来了看涨期权的溢价。从隐含波动率的曲面观测，所有期限的期权隐含波动率曲面均比上周更加积极。

短期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

从中长期的隐含波动率曲面来看，市场似乎调高了对于币价的预期，远期的隐含波动率曲面显示出一定右侧长尾的特征，不过并不明显。

远期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

尽管上周比特币现货市场变现不俗，而各个期限的隐含波动率仍然出现了小幅回落。期权隐含波动率期限结构与上周类似，仍然呈现“ Contango ”形态。市场振幅降低，波动减弱，根据 glassnode 的比特币链上数据，在52,000美元以上的交易量已经超过比特币流通供应量的10%，这对于稳定价格似乎是一个好消息。

比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

观测期权的高阶数据，比特币现货价格的上升的背景下，我们仍然没有看到隐含波动率抬升，甚至出现了轻微下降。不过，期权偏度的值的确出现了回升趋势，看涨期权的偏度值重回两位数。短期内对币价下跌不需要过度担忧。在过去一周，我们看到的是波动下降，偏度抬升的市场组合。

比特币期权隐含波动率（左）与偏度（右）过去1个月变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

从历史分位图来看，短窗口（1D、7D、14D）的比特币现实波动率已经接近25%区间。

历史波动率与现实波动率对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

观测波动率的变化情况，尽管比特币价格出现一定幅度的回升，隐含波动率与现实波动率的下跌趋势并没有改变。

历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊现货价格从1,800美元上升至2,100美元，累计涨幅超过15%。相比于价格，以太坊期权成交表现非常一般，并没有出现大幅变化。

以太坊期权成交量，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

从隐含波动率曲面来看，以太坊期权的曲面形态相对于比特币则更加乐观。值得注意的是，中短期的以太坊的看涨期权已经占据了溢价优势，如此乐观的期权持仓的确是一个看涨的信号。

以太坊期权短期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

突破新高后，以太坊的现货价格稳定在2,000美元区间，以太坊远期的期权隐含波动率曲面同样表现出一定的正向形态。

以太坊期权远期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊的隐含波动率相较于上周出现了轻微的下降。上次周报提及的9月份波动率溢价已经被交易掉，驼峰结构消失，以太坊呈现出一个标准的“ Contango ”期现结构。

以太坊期权隐含波动率期限结构，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

与比特币在值期权的隐含波动率类似，以太坊在值期权的隐含波动率同样处于回落趋势。而期权的偏度指标却出现明显变化，交易员对于以太坊现货价格表现很有信心。这样我们可以得出这样的结论：波动下降，偏度抬升，投资者更愿意持有正向头寸，但是市场对于超预期变化仍然没有十足的信心。

以太坊期权隐含波动率（左）与偏度（右）过去1个月变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

参照波动率的历史分位图进行观测，目前以太坊的现实波动率位于历史中位附近。

历史波动率与现实波动率的对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

考虑到以太坊的隐含波动率与现实波动率均处于低位，看好波动率上升的交易者提供的机会。

历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io

结论

上周以太坊和比特币均出现了明显的价格上移，我们可以明显感到数字资产市场的交易情绪出现一定回升。在缺少市场主线的情况下，本次回升的力度和持续时间都有待验证。建议投资者对风险收益比提出更高的要求。