对于看涨期权，如果到期时BTC价格低于行权价，那么该期权过期，且没有任何价值。买方的最大损失是所支付的权利金，当然，买方的损失就是卖方的利润。

但是，如果到期BTC价格在行权价之上，则此期权到期时就具有一定的价值。此时，卖方需要向买方支付到期价格和行权价之间的差额。由于Deribit上的所有余额均为加密货币，因此美元差额需要转换为BTC支付。

买方在BTC中的损益的计算公式为：（（BTC价格–行权价）/ BTC价格）–期权价格

卖方的损益恰好是相反的，可以计算为：期权价格–（（BTC价格–行权价）/ BTC价格）

例子

看一下2019年12月到期的比特币期权链，我们可以在这里看到10,000美元的看涨期权。

让我们以此期权为例来计算损益和盈亏平衡点。我们假设合约数量为1，可以看到当前报价0.204 BTC。

因此，买方需要为此期权向卖方支付0.204 BTC，之后选择持有该期权到期。

场景1：

在19年12月27日，该期权到期，BTC结算价格为8,000美元。

8,000美元的结算价低于10,000美元的行权价，因此该期权到期且没有内在价值。

买方为此期权支付了0.204 BTC，但没有能够行权，因此他们亏损了0.204 BTC。

卖方卖出期权收取了0.204 BTC的期权费，因此获利0.204 BTC。

场景2：

在19年12月27日，该期权到期，BTC结算价格为结算价格为16,000美元。

16,000的结算价高于10,000的行权价，因此该期权的价值为6,000（16,000 – 10,000）。

卖方需要支付给买方差额6,000美元。

买方的总损益可以计算如下：（（BTC价格–行权价）/ BTC价格）–期权价格=（（16000 – 10000）/ 16000）– 0.204= 0.375 – 0.204= 0.171 BTC

卖方的损失当然恰好相反，可以这样计算：=期权价格–（（比特币价格–行权价）/比特币价格）= 0.204 –（（16000 – 10000）/ 16000）= 0.204– 0.375= -0.171 BTC

一般来说，我们可以在图表上绘制买卖双方期权的盈亏图：

这张图显示了我们在例子中提到的10,000行权价的看涨期权的盈亏曲线，沿x轴是BTC到期价格，y轴是BTC计价的盈亏数量。买方的盈亏以蓝色显示，而卖方的盈亏以红色显示。

如您看到的，拐点是10,000美元的行权价。低于此点，损益固定为支付的0.204 BTC权利金。这是买入看涨期权的最吸引人的特性——不管价格跌到多低，买方最大损失就是买期权支付的权利金；但仍然具有与做多期货合约相似的多头敞口。

注意看涨期权损益曲线与x轴交叉的位置，这就是盈亏平衡点。请注意，在看涨期权的执行价格为10,000美元，盈亏平衡点一定会高于此价格。这意味着在仓位到期之前，价格需要朝正确的方向移动多一些。期权支付的价格越高，盈亏平衡价格与行权价的距离就越远。

在以下情况下，看涨期权处于盈亏平衡状态：（（BTC价格–行权价）/ BTC价格）–期权价格= 0

因此，重列此公式我们可以得到：盈亏平衡的BTC价格=行权价/（1 –期权价格）

以前文场景1（期权价格为0.204 BTC，执行价格为10,000美元）为例，我们可以精确地计算出收支平衡价格，如下所示：

损益平衡点价格= 10000 /（1 – 0.204）= 10000 / 0.796= $ 12,562.81（四舍五入）

场景3：:如果期权价格为0.0345 BTC，计算20,000美元看涨期权的盈亏平衡价格。

损益平衡点价格= 20000 /（1 – 0.0345）= 20000 / 0.9655= $ 20,714.66（四舍五入）

买方的最大潜在损失就是所支付的期权权利金，这也意味着卖方的最大利润也仅限于所收取的期权权利金。

美元为本位下，看涨期权买方的最大获利是无限的，但以BTC为单位则是“1 –期权价格”为上限。

在这里，您可以看到以BTC和USD计价的看涨期权买方（多头）和看涨期权卖方（空头）的最大盈亏比较。

图4 期权盈亏比较

如果交易者认为比特币价格会上涨，同时希望最大损失有限，那么他们可以购买看涨期权而不是多头期货合约。当然，在多头期货合约中，可以使用止损订单来限制风险，但是相比之下，看涨期权仍具有很大的优势。

看涨期权不会爆仓或被清算。如果价格只是暂时下跌，期货合约交易者可能会被平仓，无法从随后的价格上涨中受益。买进看涨期权的交易者则不会面临爆仓风险，因此仍然能够从价格上涨中受益。

止损订单还有滑点等额外风险，由于价格变动剧烈时，订单薄会出现流动性下降，止损定单的执行价格大概率要比预期更差，从而导致损失大于预期。买进期权头寸就不存在此问题，因为最大损失限于所支付的权利金。

当然，购买看涨期权也有不利之处。首先，必须支付权利金。如前所述，这意味着盈亏平衡价格高于行权价，有时甚至高很多。

其次，期权是有时间限制的。期权的到期日意味着购买期权后，时间的流逝就是买方的亏损。如果标的价格未能在到期日之前盈利，则交易者就会以亏损结束这个订单，以后的涨跌与我无关。因此，看涨期权购买者不仅要正确判断方向，还必须正确把握时间。

这就是为什么有的交易者会选择出售看涨期权的原因。看涨期权卖方不仅在BTC价格下跌时盈利，而且在到期日前未能足够快地上涨时也会盈利。如果价格在行权价之下到期，则卖方可以最大程度的盈利——所收取的全部权利金。即使价格上涨，只要价格不超过盈亏平衡点，他们仍然可以获利。

卖方的缺点是他们将要承担无限风险。如果标的价格暴涨远远超过行权价，则其卖方的损失也将快速上升。

·看涨期权为交易者提供了一种投资工具，使他们可以在承受有限风险的同时获得无限的潜在收益。

·该有限风险头寸的成本是买方支付给卖方的权利金。

·买方必须对价格上涨的时机有正确的判断。

·看涨期权的盈亏平衡价格将始终高于行权价，其幅度取决于购买期权的价格。